光云科技(688365)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，其他收益对净利润有较大贡献
杭州光云科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“谭光华”。公司是业内领先的电商SaaS企业，核心业务是基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品，在此基础上提供配套硬件、运营服务及CRM短信等增值产品及服务。
2025年半年度，公司实现营收2.62亿元，同比小幅增长11.78%。扣非净利润-1,252.99万元，较去年同期亏损有所减小。光云科技2025年半年度净利润-1,467.16万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务构成
产品方面，SaaS产品为第一大收入来源，占比85.00%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| SaaS产品 | 2.23亿元 | 85.0% | - |
| 配套硬件 | 2,549.48万元 | 9.72% | - |
| 其他业务 | 929.25万元 | 3.54% | 77.51% |
| CRM短信 | 253.12万元 | 0.96% | - |
| 运营服务 | 204.29万元 | 0.78% | - |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加11.78%，净利润亏损有所减小
2025年半年度，光云科技营业总收入为2.62亿元，去年同期为2.35亿元，同比小幅增长11.78%，净利润为-1,467.16万元，去年同期为-3,599.88万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-1,717.76万元，去年同期为-3,384.87万元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为22.55万元，去年同期为-292.19万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.62亿元 | 2.35亿元 | 11.78% |
| 营业成本 | 7,867.39万元 | 8,267.24万元 | -4.84% |
| 销售费用 | 9,768.38万元 | 8,521.37万元 | 14.63% |
| 管理费用 | 4,439.43万元 | 4,117.07万元 | 7.83% |
| 财务费用 | 255.85万元 | 256.99万元 | -0.44% |
| 研发费用 | 5,514.12万元 | 5,600.74万元 | -1.55% |
| 所得税费用 | -105.06万元 | -105.30万元 | 0.23% |
2025年半年度主营业务利润为-1,717.76万元，去年同期为-3,384.87万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然销售费用本期为9,768.38万元，同比小幅增长14.63%，不过营业总收入本期为2.62亿元，同比小幅增长11.78%，推动主营业务利润亏损有所减小。
其他收益对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为355.43万元，占净利润比重为24.23%，较去年同期增加138.85%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 软件即征即退 | 262.27万元 | 212.46万元 |
| 政府补助 | 73.76万元 | 24.26万元 |
| 个税手续费返还 | 19.40万元 | 18.86万元 |
| 合计 | 355.43万元 | 148.81万元 |
金融投资回报率低
金融投资占总资产23.61%，投资主体为风险投资
在2025年半年度报告中，光云科技用于金融投资的资产为4.22亿元，占总资产的23.61%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为186.91万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股票和股权投资 | 2.42亿元 |
| 理财产品投资 | 1.68亿元 |
| 其他 | 1,200万元 |
| 合计 | 4.22亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品的投资收益和其他非流动金融资产在持有期间的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他非流动金融资产在持有期间的投资收益 | 85.5万元 |
| 投资收益 | 理财产品的投资收益 | 101.41万元 |
| 合计 | 186.91万元 |
3亿元的对外股权投资，但亏损164万元
在2025半年度报告中，光云科技用于对外股权投资的资产为2.85亿元，对外股权投资所产生的收益为-164.36万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 上海马帮科技有限公司 | 5,013.04万元 | -115.64万元 |
| 杭州云曦二号股权投资合伙企业（有限合伙） | 4,141.61万元 | -4,138.26元 |
| 北京炎黄盈动科技发展有限责任公司 | 3,868.86万元 | -26.52万元 |
| 杭州云曦一号股权投资合伙企业（有限合伙） | 2,970.89万元 | 0元 |
| 深圳市巨益科技开发有限公司 | 2,531.55万元 | -2.8万元 |
| 其他 | 9,968.41万元 | -18.99万元 |
| 合计 | 2.85亿元 | -164.36万元 |
1、上海马帮科技有限公司
上海马帮科技有限公司业务性质为计算机技术开发、咨询、服务。
从近几年可以明显的看出，上海马帮科技有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2021年末的-11.07%增长至-6.63%。同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 上海马帮科技有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | - | 0元 | -115.64万元 | 5,013.04万元 |
| 2024年中 | - | 0元 | -55.81万元 | 5,436.84万元 |
| 2024年末 | - | 0元 | -363.97万元 | 5,128.68万元 |
| 2023年末 | - | 0元 | -884.04万元 | 5,492.65万元 |
| 2022年末 | - | 0元 | -1,727.06万元 | 6,376.68万元 |
| 2021年末 | 17.46 | 6,050万元 | -670.03万元 | 8,103.75万元 |
2、杭州云曦二号股权投资合伙企业（有限合伙）
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 杭州云曦二号股权投资合伙企业 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 0元 | -4,138.26元 | 4,141.61万元 |
| 2024年中 | 0元 | -6,894.89元 | 4,532.55万元 |
| 2024年末 | 0元 | 0元 | 4,533.24万元 |
| 2023年末 | 0元 | -255.66万元 | 4,533.24万元 |
| 2022年末 | 0元 | -211.1万元 | 4,788.9万元 |
| 2021年末 | 5,000万元 | 0元 | 5,000万元 |
3、北京炎黄盈动科技发展有限责任公司
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 北京炎黄盈动科技发展有限责任公司 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 0元 | -26.52万元 | 3,868.86万元 |
| 2024年中 | 0元 | -75.96万元 | 3,872.79万元 |
| 2024年末 | 0元 | -53.36万元 | 3,895.38万元 |
| 2023年末 | 0元 | -103.3万元 | 3,948.75万元 |
| 2022年末 | 4,000万元 | 52.04万元 | 4,052.04万元 |
4、杭州云曦一号股权投资合伙企业（有限合伙）
历年投资数据
| 杭州云曦一号股权投资合伙企业 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 0元 | 0元 | 2,970.89万元 |
| 2024年中 | 0元 | 0元 | 2,800万元 |
| 2024年末 | 0元 | 170.89万元 | 2,970.89万元 |
| 2023年末 | 0元 | -23.42万元 | 2,800万元 |
| 2022年末 | 0元 | 57.76万元 | 2,823.42万元 |
| 2021年末 | 0元 | -34.34万元 | 2,765.66万元 |
| 2020年末 | 2,800万元 | 0元 | 2,800万元 |
5、深圳市巨益科技开发有限公司
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 深圳市巨益科技开发有限公司 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|
| 2025年中 | -2.8万元 | 2,531.55万元 |
| 2024年中 | -5.18万元 | 2,554.5万元 |
| 2024年末 | -25.33万元 | 2,534.34万元 |
| 2023年末 | 32.18万元 | 2,559.68万元 |
| 2022年末 | 8.77万元 | 2,527.5万元 |
| 2021年末 | 18.73万元 | 2,518.73万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年中的2.69亿元下滑至2025年中的2.85亿元，增长率为5.81%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2021年中 | 2.69亿元 |
| 2022年中 | 3.95亿元 |
| 2023年中 | 3.68亿元 |
| 2024年中 | 2.98亿元 |
| 2025年中 | 2.85亿元 |
商誉原值资产相比去年同期大幅增加，商誉比重过高
在2025年半年度报告中，光云科技形成的商誉为3.59亿元，占净资产的38.14%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 逸淘投资 | 1.69亿元 | |
| 深绘智能 | 1.07亿元 | |
| 巨沃科技 | 4,385万元 | |
| 其他 | 3,941.43万元 | |
| 商誉总额 | 3.59亿元 |
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为逸淘投资、深绘智能和巨沃科技。
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