青云科技-U(688316)2025年中报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大，应收账款坏账风险较大
北京青云科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“黄允松”。公司（股票代码：688316）是一家技术领先的企业级云服务商与数字化解决方案提供商。自2012年创立以来，青云科技坚持核心代码自研，构建起端到端云原生解决方案。
2025年半年度，公司实现营收1.00亿元，同比大幅下降30.56%。扣非净利润-4,200.64万元，较去年同期亏损增大。青云科技-U2025年半年度净利润-4,140.33万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
公司主要产品包括云服务业务和云产品业务两项，其中云服务业务占比66.23%，云产品业务占比33.44%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 云服务业务 | 6,630.71万元 | 66.23% | 6.60% |
| 云产品业务 | 3,347.50万元 | 33.44% | 63.04% |
| 其他业务 | 33.02万元 | 0.33% | - |
投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-4,140.33万元，去年同期-3,875.20万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然营业外利润本期为-14.54万元，去年同期为-197.85万元，亏损有所减小；
但是（1）投资收益本期为28.85万元，去年同期为178.04万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为328.32万元，去年同期为459.29万元，同比下降；（3）主营业务利润本期为-4,460.18万元，去年同期为-4,354.97万元，亏损增大。
2、净现金流由正转负
2025年半年度，青云科技-U净现金流为-1.08亿元，去年同期为4,143.23万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 3.71亿元 | 51.68% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 322.51万元 | -96.38% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 7,137.75万元 | 261.73% | 取得借款收到的现金 | 3.37亿元 | 30.17% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 1,056.78万元 | -83.98% |
应收账款坏账风险较大，应收账款周转率下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2025半年度，企业应收账款合计6,725.51万元，占总资产的14.85%，相较于去年同期的7,727.87万元小幅减少12.97%。
1、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为1.50。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从2.03下降到了1.50，平均回款时间从88天增加到了120天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2021年中计提坏账317.69万元，2022年中计提坏账524.04万元，2023年中计提坏账524.83万元，2024年中计提坏账5.83万元，2025年中计提坏账3.69万元。）
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有40.35%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 4,105.33万元 | 40.35% |
| 一至三年 | 3,148.41万元 | 30.94% |
| 三年以上 | 2,921.47万元 | 28.71% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从64.41%大幅下降到40.35%。三年以上应收账款占比，在2023半年度至2025半年度从19.58%上涨到28.71%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
行业分析
1、行业发展趋势
青云科技-U属于云计算行业，专注于混合云与超融合架构的技术研发与解决方案提供。 云计算行业近三年受数字化转型、AI应用爆发及政策推动，市场规模持续扩容。2024年全球公有云市场增速超25%，国内因“东数西算”工程及信创国产化加速，混合云与边缘计算需求激增。未来三年，行业将向智能算力弹性调度、多模态AI服务集成及自主可控技术深化发展，预计2025年国内市场规模突破万亿元。
2、市场地位及占有率
青云科技-U在云计算领域处于第二梯队，聚焦政企与运营商市场，2025年通过接入DeepSeek生态实现用户量翻倍增长，在智算公有云细分场景具备差异化优势，但整体市占率低于头部厂商。
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