红塔证券(601236)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，金融投资资产逐年递增，金融投资收益逐年递增
红塔证券股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“中国烟草总公司”。公司及子公司从事的主要业务包括零售与网络金融业务、证券投资业务、资产管理业务、投资银行业务、信用交易业务、期货业务、私募投资基金业务、基金管理业务和证券研究业务等。公司荣获上交所“债券优秀交易商”荣誉称号。
2025年半年度，公司实现营收11.89亿元，同比增长15.69%。扣非净利润6.58亿元，同比大幅增长45.30%。红塔证券2025年半年度净利润6.67亿元，业绩同比大幅增长51.77%。本期经营活动产生的现金流净额为6.63亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
主营业务构成
公司主要从事自营投资业务、机构服务业务、其他。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 自营投资业务 | 9.65亿元 | 81.15% | 95.67% |
| 机构服务业务 | 8,959.08万元 | 7.53% | 93.39% |
| 其他 | -7,793.25万元 | -6.55% | 310.91% |
| 其他业务 | 2.12亿元 | 17.87% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 自营投资业务 | 9.65亿元 | 81.15% | 95.67% |
| 机构服务业务 | 8,959.08万元 | 7.53% | 93.39% |
| 其他 | -7,793.25万元 | -6.55% | 310.91% |
| 其他业务 | 2.12亿元 | 17.87% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加15.69%，净利润同比大幅增加51.77%
2025年半年度，红塔证券营业总收入为11.89亿元，去年同期为10.28亿元，同比增长15.69%，净利润为6.67亿元，去年同期为4.39亿元，同比大幅增长51.77%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.31亿元，去年同期支出3,144.51万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为7.98亿元，去年同期为4.76亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为6.97亿元，去年同期为4.84亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长67.65%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.89亿元 | 10.28亿元 | 15.69% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 4.27亿元 | 4.15亿元 | 2.96% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.31亿元 | 3,144.51万元 | 316.48% |
2025年半年度主营业务利润为7.98亿元，去年同期为4.76亿元，同比大幅增长67.65%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为11.89亿元，同比增长15.69%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
红塔证券2025年半年度非主营业务利润为8.78亿元，去年同期为5.62亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7.98亿元 | 119.62% | 4.76亿元 | 67.65% |
| 投资收益 | 6.97亿元 | 104.52% | 4.84亿元 | 44.03% |
| 公允价值变动收益 | 1.80亿元 | 26.91% | 8,200.69万元 | 118.83% |
| 其他 | 1,921.51万元 | 2.88% | 600.72万元 | 219.87% |
| 净利润 | 6.67亿元 | 100.00% | 4.39亿元 | 51.77% |
金融投资资产逐年递增，金融投资收益逐年递增
1、金融投资占总资产149.64%，收益占净利润284.11%，投资主体的重心由债券投资转变为理财投资
在2025年半年度报告中，红塔证券用于金融投资的资产为889.18亿元，占总资产的149.64%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为18.94亿元，是净利润6.67亿元的2.84倍。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 159.58亿元 | |
| 145.34亿元 | |
| 111.63亿元 | |
| 中期票据 | 90.69亿元 |
| 86.2亿元 | |
| 股票 | 73.62亿元 |
| 地方债 | 42.7亿元 |
| 公司债 | 37.12亿元 |
| 其他 | 142.31亿元 |
| 合计 | 889.18亿元 |
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 地方债 | 72.79亿元 |
| 其他债权投资-其他 | 66.36亿元 |
| 股票 | 39.53亿元 |
| 公司债 | 29.54亿元 |
| 其他 | 35.8亿元 |
| 合计 | 244.01亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于金融工具投资收益和处置金融工具取得的收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 金融工具投资收益 | 6.97亿元 |
| 投资收益 | －其他权益工具投资 | 2.25亿元 |
| 投资收益 | 处置金融工具取得的收益 | 3.15亿元 |
| 投资收益 | －其他债权投资 | 2.36亿元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 1.77亿元 |
| 其他 | 2.45亿元 | |
| 合计 | 18.94亿元 |
2、金融投资资产逐年递增，金融投资收益逐年递增
企业的金融投资资产持续大幅上升，由2021年中的3.7亿元大幅上升至2025年中的279.35亿元，变化率为74.41倍，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2023年中的5.68亿元大幅上升至2025年中的18.94亿元，变化率为233.45%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2021年中 | 3.7亿元 | 40.4亿元 |
| 2022年中 | 63.77亿元 | 9.52亿元 |
| 2023年中 | 189.28亿元 | 5.68亿元 |
| 2024年中 | 244.01亿元 | 10.95亿元 |
| 2025年中 | 279.35亿元 | 18.94亿元 |
行业分析
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