联建光电(300269)2025年中报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，数字设备收入的下降导致公司营收的下降
深圳市联建光电股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“谭炜樑”。公司的主营业务为提供LED高端显示设备及显控系统的研发、制造、工程安装和售后服务等整体解决方案。公司的主要产品为数字设备、数字户外、数字营销。
2025年半年度，公司实现营收2.42亿元，同比下降18.91%。扣非净利润-663.66万元，较去年同期亏损有所减小。联建光电2025年半年度净利润-217.11万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
数字设备收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为数字设备。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 数字设备 | 2.39亿元 | 98.76% | 29.81% |
| 其他业务 | 300.82万元 | 1.24% | 0.89% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 数字设备 | 2.39亿元 | 98.76% | 29.81% |
| 其他业务 | 300.82万元 | 1.24% | 0.89% |
2、数字设备收入的下降导致公司营收的下降
2025年半年度公司营收2.42亿元，与去年同期的2.98亿元相比，下降了18.91%，主要是因为数字设备本期营收2.39亿元，去年同期为2.94亿元，同比下降了18.76%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 数字设备 | 2.39亿元 | 2.94亿元 | -18.76% |
| 其他业务 | 300.82万元 | 426.29万元 | - |
| 合计 | 2.42亿元 | 2.98亿元 | -18.91% |
3、数字设备毛利率小幅下降
2025年半年度公司毛利率为29.45%，同比去年的29.08%基本持平。值得一提的是，数字设备在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2025年半年度数字设备毛利率为29.81%，同比小幅下降3.25%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低18.91%，净利润亏损有所减小
2025年半年度，联建光电营业总收入为2.42亿元，去年同期为2.98亿元，同比下降18.91%，净利润为-217.11万元，去年同期为-1,026.72万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然营业外利润本期为5.15万元，去年同期为155.90万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益25.01万元，去年同期损失585.90万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为253.96万元，去年同期为-203.37万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.42亿元 | 2.98亿元 | -18.91% |
| 营业成本 | 1.71亿元 | 2.12亿元 | -19.33% |
| 销售费用 | 3,386.31万元 | 4,898.70万元 | -30.87% |
| 管理费用 | 1,892.76万元 | 1,780.35万元 | 6.31% |
| 财务费用 | -268.15万元 | 326.37万元 | -182.16% |
| 研发费用 | 1,600.40万元 | 1,506.43万元 | 6.24% |
| 所得税费用 | 19.55万元 | -23.56万元 | 182.98% |
2025年半年度主营业务利润为253.96万元，去年同期为-203.37万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为2.42亿元，同比下降18.91%，不过毛利率本期为29.45%，同比有所增长了0.37%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润亏损有所减小
联建光电2025年半年度非主营业务利润为-451.53万元，去年同期为-846.91万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 253.96万元 | -116.98% | -203.37万元 | 224.88% |
| 投资收益 | 80.10万元 | -36.89% | 0.00元 | - |
| 资产减值损失 | -689.53万元 | 317.60% | -594.09万元 | -16.06% |
| 营业外收入 | 146.57万元 | -67.51% | 327.96万元 | -55.31% |
| 营业外支出 | 141.42万元 | -65.14% | 172.06万元 | -17.81% |
| 其他收益 | 84.88万元 | -39.09% | 181.79万元 | -53.31% |
| 资产处置收益 | 42.87万元 | -19.75% | -4.60万元 | 1032.80% |
| 其他 | 25.01万元 | -11.52% | -585.90万元 | 104.27% |
| 净利润 | -217.11万元 | 100.00% | -1,026.72万元 | 78.85% |
深圳市商务局出口信用保险保费资助对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为84.88万元，占净利润比重为39.09%，较去年同期减少53.31%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 深圳市商务局出口信用保险保费资助 | 83.00万元 | 106.00万元 |
| 其他 | 1.88万元 | 75.79万元 |
| 合计 | 84.88万元 | 181.79万元 |
存货跌价损失严重影响利润，存货周转率小幅提升
坏账损失689.53万元，严重影响利润
2025年半年度，联建光电资产减值损失689.53万元，导致企业净利润从盈利472.42万元下降至亏损217.11万元，其中主要是存货跌价准备减值合计689.53万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -217.11万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -689.53万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -689.53万元 |
其中，库存商品，自制半成品本期分别计提456.54万元，162.48万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 456.54万元 |
| 自制半成品 | 162.48万元 |
目前，库存商品，自制半成品的账面价值仍分别为6,513.85万元，840.15万元，应注意后续的减值风险。
2025年半年度，企业存货周转率为1.58，在2024年半年度到2025年半年度联建光电存货周转率从1.49小幅提升到了1.58，存货周转天数从120天减少到了113天。2025年半年度联建光电存货余额合计1.51亿元，占总资产的27.11%，同比去年的1.89亿元下降19.71%。
（注：2021年中计提存货减值62.96万元，2022年中计提存货减值436.63万元，2023年中计提存货减值165.00万元，2024年中计提存货减值594.09万元，2025年中计提存货减值689.53万元。）
近2年应收账款周转率呈现增长
2025半年度，企业应收账款合计6,046.43万元，占总资产的8.31%，相较于去年同期的8,843.67万元大幅减少31.63%。
2、应收账款周转率呈增长趋势
本期，企业应收账款周转率为3.42。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从2.72增长到了3.42，平均回款时间从66天减少到了52天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2021年中计提坏账84.95万元，2022年中计提坏账237.53万元，2023年中计提坏账965.32万元，2024年中计提坏账585.90万元，2025年中计提坏账25.01万元。）
高负债但资产负债率有所下降
2025年半年度，企业资产负债率为88.41%，去年同期为91.63%，负债率很高但较去年下降了3.22%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为6.44亿元，同比下降19.44%，另外总资产本期为7.28亿元，同比下降16.52%。
1、有息负债近8年呈现下降趋势
有息负债从2018年半年度到2025年半年度近8年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2022年到2025年呈现下降趋势。
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