2025年半年度，公司实现营收1.82亿元，同比大幅增长71.91%。扣非净利润-1,195.91万元，较去年同期亏损增大。*ST四环2025年半年度净利润-1,039.31万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司的核心业务有两块，一块是医药，一块是建造养护，主要产品包括苗木、EPO、G-CSF三项，苗木占比47.79%，EPO占比24.72%，G-CSF占比13.76%。

2025年半年度公司营收1.82亿元，与去年同期的1.06亿元相比，大幅增长了71.91%，主要是因为苗木本期营收8,692.50万元，去年同期为45.87万元，同比大幅增长了近188倍。

2025年半年度公司毛利率从去年同期的66.81%，同比大幅下降到了今年的34.69%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）EPO本期毛利率43.39%，去年同期为52.93%，同比下降18.02%。

（2）G-CSF本期毛利率81.59%，去年同期为83.18%，同比下降1.91%。

值得一提的是，EPO在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2023-2025年半年度EPO毛利率呈大幅下降趋势，从2023年半年度的64.08%，大幅下降到2025年半年度的43.39%。

2025年半年度，*ST四环营业总收入为1.82亿元，去年同期为1.06亿元，同比大幅增长71.91%，净利润为-1,039.31万元，去年同期为-1,164.30万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然信用减值损失本期损失343.33万元，去年同期损失51.22万元，同比大幅增长；

但是（1）投资收益本期为154.74万元，去年同期为0.00元；（2）营业外利润本期为-21.31万元，去年同期为-127.05万元，亏损有所减小。

2025年半年度主营业务利润为-953.07万元，去年同期为-988.00万元，较去年同期亏损有所减小。

虽然毛利率本期为34.69%，同比大幅下降了32.12%，不过营业总收入本期为1.82亿元，同比大幅增长71.91%，推动主营业务利润亏损有所减小。

2025年半年度公司营收1.82亿元，同比大幅增长71.91%，虽然营收在增长，但是研发费用、管理费用却在下降。

本期研发费用为653.81万元，同比大幅下降54.21%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）材料、原液费用本期为441.85万元，去年同期为457.98万元，同比小幅下降了3.52%。

（2）工薪支出本期为200.79万元，去年同期为216.31万元，同比小幅下降了7.17%。

本期管理费用为2,440.80万元，同比下降16.18%。管理费用下降的原因如下表所示：

2025年半年度，*ST四环净现金流为3,568.11万元，去年同期为-784.27万元，由负转正。

2025半年度，企业应收账款合计6,730.91万元，占总资产的12.85%，相较于去年同期的6,823.86万元基本不变。

2025年半年度，企业信用减值损失343.33万元，其中主要是应收账款坏账损失357.36万元。