中环海陆(301040)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
张家港中环海陆高端装备股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“吴君三”。公司是一家专业从事工业金属锻件研发、生产和销售。公司的主要产品包括轴承锻件、法兰锻件、齿圈锻件等工业金属锻件,是高端装备制造业的关键基础部件,广泛应用于风电、工程机械、矿山机械、核电、船舶、电力、石化等多个行业领域。
2025年半年度，公司实现营收3.58亿元，同比增长25.27%。扣非净利润-4,512.26万元，较去年同期亏损有所减小。中环海陆2025年半年度净利润-4,248.99万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为688.29万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面，锻件产品为第一大收入来源，占比90.24%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 锻件产品 | 3.23亿元 | 90.24% | 0.05% |
| 其他业务 | 3,493.35万元 | 9.76% | 0.46% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加25.27%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，中环海陆营业总收入为3.58亿元，去年同期为2.86亿元，同比增长25.27%，净利润为-4,248.99万元，去年同期为-3,686.21万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益335.92万元，去年同期损失171.06万元，同比大幅增长；
但是（1）其他收益本期为152.41万元，去年同期为1,076.39万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1,138.52万元，去年同期损失825.57万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.58亿元 | 2.86亿元 | 25.27% |
| 营业成本 | 3.58亿元 | 2.88亿元 | 24.14% |
| 销售费用 | 562.57万元 | 406.83万元 | 38.28% |
| 管理费用 | 1,220.24万元 | 1,323.09万元 | -7.77% |
| 财务费用 | 748.62万元 | 1,045.54万元 | -28.40% |
| 研发费用 | 1,175.83万元 | 913.47万元 | 28.72% |
| 所得税费用 | -23.46万元 | -89.14万元 | 73.68% |
2025年半年度主营业务利润为-3,805.67万元，去年同期为-4,054.60万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为3.58亿元，同比增长25.27%；（2）毛利率本期为0.09%，同比大幅增长了0.91%。
行业分析
1、行业发展趋势
中环海陆属于高端装备制造业中的金属锻件细分领域，核心产品为风电、工程机械等重型装备配套的特种锻件。 近三年，受碳中和政策驱动，风电锻件行业经历高速增长，但2023年后进入调整期，市场竞争加剧导致价格下行压力显著。2024年行业集中度提升，海上风电和大兆瓦机型锻件需求释放，预计2025年全球风电锻件市场规模将突破500亿元，龙头企业加速向高附加值产品转型，但原材料价格波动和产能过剩风险仍存。
2、市场地位及占有率
中环海陆在国内风电锻件领域处于第二梯队，2024年风电业务营收占比78.33%，但受行业价格竞争拖累，其细分领域市占率约3%-5%，低于恒润股份（约8%）、海锅股份（约6%）等头部企业，核心竞争优势体现在大兆瓦轴承锻件技术储备。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中环海陆（301040） | 风电轴承锻件核心供应商 | 2025年风电锻件营收占比78% 大兆瓦产品验证进度领先 |
| 恒润股份（603985） | 海上风电法兰龙头 | 2024年海上风电法兰市占率22% 8MW+产品占比超60% |
| 海锅股份（301063） | 油气与风电双领域锻件制造商 | 2025年10万吨产能投产 深海锻件通过API认证 |
| 派克新材（605123） | 航空航天锻件延伸至风电领域 | 2024年风电营收占比31% 8MW主轴锻件批量供货 |
| 振江股份（603507） | 风电紧固件与结构件综合供应商 | 2024年海上风电结构件供货规模超15亿元 与金风科技战略合作 |
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