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青松建化(600425)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
新疆青松建材化工(集团)股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“新疆生产建设兵团国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是水泥、建材、化工产品的生产与销售。公司主要产品为水泥,包括通用硅酸盐水泥和H级、G级油井水泥、大坝水泥及道路水泥等特种水泥。
2025年半年度，公司实现营收17.70亿元，同比小幅下降14.03%。扣非净利润1.01亿元，同比大幅下降42.80%。青松建化2025年半年度净利润1.23亿元，业绩同比大幅下降43.42%。本期经营活动产生的现金流净额为1.58亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
PART 1
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主营业务构成
公司主要产品包括水泥和化工产品两项，其中水泥占比70.29%，化工产品占比24.85%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 水泥 | 12.44亿元 | 70.29% | 28.50% |
| 化工产品 | 4.40亿元 | 24.85% | -4.15% |
| 水泥制品 | 6,097.37万元 | 3.45% | 18.25% |
| 其他业务 | 2,512.05万元 | 1.41% | - |
PART 2
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净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降43.42%
本期净利润为1.23亿元，去年同期2.17亿元，同比大幅下降43.42%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益2,819.82万元，去年同期损失763.56万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.40亿元，去年同期为2.49亿元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为5.96万元，去年同期为2,977.70万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降43.76%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.70亿元 | 20.59亿元 | -14.03% |
| 营业成本 | 14.18亿元 | 16.03亿元 | -11.51% |
| 销售费用 | 1,155.68万元 | 990.00万元 | 16.74% |
| 管理费用 | 1.15亿元 | 1.04亿元 | 10.43% |
| 财务费用 | 1,883.66万元 | 1,409.16万元 | 33.67% |
| 研发费用 | 4,127.12万元 | 5,006.87万元 | -17.57% |
| 所得税费用 | 3,173.67万元 | 5,152.59万元 | -38.41% |
2025年半年度主营业务利润为1.40亿元，去年同期为2.49亿元，同比大幅下降43.76%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为17.70亿元，同比小幅下降14.03%；（2）毛利率本期为19.85%，同比小幅下降了2.28%。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
青松建化属于建筑材料行业，主营水泥及水泥制品生产与销售。 近三年建材行业受房地产调控及能耗双控影响，整体增速放缓，但2024年政策推动下，行业进入结构性修复期。未来行业将聚焦绿色低碳转型，水泥产能置换加速，叠加“三大工程”建设需求，西北区域市场空间有望扩容，预计2025年行业规模将恢复至1.2万亿元。
2、市场地位及占有率
青松建化是新疆地区水泥行业龙头，区域市场占有率超35%，位列西北水泥企业前三。依托自有矿山和低成本优势，其熟料产能规模居区域前列，但全国市占率不足2%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 青松建化（600425） | 新疆水泥龙头，覆盖水泥生产、商混及环保业务 | 2025年新疆基建项目供货规模突破8亿元，持股新疆城建5.3% |
| 海螺水泥（600585） | 全国水泥行业龙头，产能规模及市占率居首 | 2025年水泥市占率18.7%，熟料产能1.3亿吨居全球第一 |
| 天山股份（000877） | 中建材旗下西北水泥整合平台，覆盖多品类建材 | 2025年西北区域市占率28%，商混业务营收占比提升至22% |
| 冀东水泥（000401） | 华北水泥龙头，重点布局京津冀及陕西市场 | 2025年产能置换项目落地，华北市占率19%，持股红树林环保51% |
| 华新水泥（600801） | 华中地区领军企业，拓展海外及新材料业务 | 2025年海外营收占比达15%，骨料业务增速超40% |
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