中国武夷(000797)2025年中报深度解读：房地产开发业务收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
中国武夷实业股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“福建省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是房地产开发业务、国际工程承包业务、商业贸易业务以及物业服务业务。其主要产品为建筑产品、房地产开发产品、商业贸易、劳务、技术服务、物业管理、租赁。
2025年半年度，公司实现营收15.81亿元，同比大幅下降51.96%。扣非净利润-9,757.12万元，由盈转亏。中国武夷2025年半年度净利润-1.05亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-2.44亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
房地产开发业务收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事商业贸易业务、工程承包业务、房地产开发业务，主要产品包括商品贸易、工程承包、房地产开发与销售三项，商品贸易占比39.00%，工程承包占比32.67%，房地产开发与销售占比24.16%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商业贸易业务 | 6.16亿元 | 38.97% | 4.40% |
| 工程承包业务 | 5.18亿元 | 32.75% | 5.70% |
| 房地产开发业务 | 3.95亿元 | 25.0% | 21.92% |
| 其他业务 | 5,197.95万元 | 3.28% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 商品贸易 | 6.17亿元 | 39.0% | 4.42% |
| 工程承包 | 5.17亿元 | 32.67% | 5.48% |
| 房地产开发与销售 | 3.82亿元 | 24.16% | 23.94% |
| 其他 | 4,968.21万元 | 3.14% | -12.96% |
| 材料生产与销售 | 1,626.04万元 | 1.03% | -5.06% |
2、房地产开发业务收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2025年半年度公司营收15.81亿元，与去年同期的32.91亿元相比，大幅下降了51.96%，主要是因为房地产开发业务本期营收3.95亿元，去年同期为20.24亿元，同比大幅下降了80.47%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 商业贸易业务 | 6.16亿元 | 6.55亿元 | -5.96% |
| 工程承包业务 | 5.18亿元 | 5.81亿元 | -10.82% |
| 房地产开发业务 | 3.95亿元 | 20.24亿元 | -80.47% |
| 其他业务 | 5,197.95万元 | 3,153.64万元 | - |
| 合计 | 15.81亿元 | 32.91亿元 | -51.96% |
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比下降51.96%，净利润由盈转亏
2025年半年度，中国武夷营业总收入为15.81亿元，去年同期为32.91亿元，同比大幅下降51.96%，净利润为-1.05亿元，去年同期为3.20亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,034.81万元，去年同期支出2.26亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-1.01亿元，去年同期为5.66亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.81亿元 | 32.91亿元 | -51.96% |
| 营业成本 | 14.41亿元 | 22.01亿元 | -34.52% |
| 销售费用 | 3,874.48万元 | 7,665.15万元 | -49.45% |
| 管理费用 | 9,524.00万元 | 1.20亿元 | -20.86% |
| 财务费用 | 5,597.27万元 | -5,475.13万元 | 202.23% |
| 研发费用 | 198.67万元 | 155.22万元 | 28.00% |
| 所得税费用 | 3,034.81万元 | 2.26亿元 | -86.55% |
2025年半年度主营业务利润为-1.01亿元，去年同期为5.66亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为15.81亿元，同比大幅下降51.96%；（2）毛利率本期为8.84%，同比大幅下降了24.28%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
中国武夷2025年半年度非主营业务利润为2,605.23万元，去年同期为-2,021.10万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.01亿元 | 95.91% | 5.66亿元 | -117.79% |
| 信用减值损失 | 1,194.57万元 | -11.38% | 600.95万元 | 98.78% |
| 其他 | 1,555.02万元 | -14.81% | -1,155.57万元 | 234.57% |
| 净利润 | -1.05亿元 | 100.00% | 3.20亿元 | -132.79% |
4、费用情况
1）管理费用下降
本期管理费用为9,524.00万元，同比下降20.86%。管理费用下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为5,533.43万元，去年同期为6,189.82万元，同比小幅下降了10.6%。
（2）品牌管理费本期为170.45万元，去年同期为1,950.78万元，同比大幅下降了91.26%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 5,533.43万元 | 6,189.82万元 |
| 其他 | 1,609.95万元 | 1,534.87万元 |
| 折旧费 | 931.53万元 | 869.67万元 |
| 品牌管理费 | 170.45万元 | 1,950.78万元 |
| 其他费用(计算) | 1,278.65万元 | 1,488.54万元 |
| 合计 | 9,524.00万元 | 1.20亿元 |
5、净现金流同比大幅增长112.99倍
2025年半年度，中国武夷净现金流为3.22亿元，去年同期为282.88万元，同比大幅增长112.99倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为25.72亿元，同比下降24.33%；（2）取得借款收到的现金本期为29.74亿元，同比下降20.71%。
但是（1）偿还债务支付的现金本期为21.97亿元，同比下降27.73%；（2）支付的各项税费本期为3.29亿元，同比大幅下降67.27%。
坏账收回提高利润，应收账款周转率大幅下降
2025半年度，企业应收账款合计13.79亿元，占总资产的5.49%，相较于去年同期的10.75亿元增长28.35%。
1、冲回利润1,192.63万元，收回坏账提高利润
2025年半年度，企业信用减值冲回利润1,194.57万元，其中主要是应收账款坏账损失1,192.63万元。
2、应收账款周转率大幅下降，回款周期大幅增长
本期，企业应收账款周转率为1.17。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从2.92大幅下降到了1.17，平均回款时间从61天增加到了153天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
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