金马游乐(300756)2025年中报深度解读：配件及维修毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长，主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
广东金马游乐股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“邓志毅”。公司的主营业务是大型游乐设施、虚拟沉浸式游乐项目研发、制造、销售、安装及创新文旅终端项目投资、规划、建设、运营、赋能。
2025年半年度，公司实现营收3.12亿元，同比基本持平。扣非净利润3,341.98万元，同比大幅增长11.64倍。金马游乐2025年半年度净利润3,383.75万元，业绩同比大幅增长140.13%。
配件及维修毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括游乐设施和配件及维修两项，其中游乐设施占比71.82%，配件及维修占比13.55%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 游乐设施 | 2.24亿元 | 71.82% | 29.62% |
| 配件及维修 | 4,223.54万元 | 13.55% | 66.85% |
| 门票收入 | 3,506.41万元 | 11.25% | 33.29% |
| 其他业务 | 714.27万元 | 2.28% | - |
| 租赁收入 | 342.01万元 | 1.1% | 99.58% |
2、配件及维修毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的29.05%，同比增长到了今年的35.68%。
毛利率增长的原因是：
（1）配件及维修本期毛利率66.85%，去年同期为41.14%，同比大幅增长62.49%。
（2）大型游乐设施本期毛利率27.77%，去年同期为27.64%，同比增长0.47%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加140.13%
2025年半年度，金马游乐营业总收入为3.12亿元，去年同期为3.13亿元，同比基本持平，净利润为3,383.75万元，去年同期为1,409.12万元，同比大幅增长140.13%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为79.40万元，去年同期为814.77万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为4,563.87万元，去年同期为1,537.70万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长196.80%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.12亿元 | 3.13亿元 | -0.35% |
| 营业成本 | 2.00亿元 | 2.22亿元 | -9.67% |
| 销售费用 | 1,321.89万元 | 1,328.68万元 | -0.51% |
| 管理费用 | 5,239.99万元 | 4,914.24万元 | 6.63% |
| 财务费用 | -1,715.36万元 | -262.31万元 | -553.95% |
| 研发费用 | 1,348.12万元 | 1,244.84万元 | 8.30% |
| 所得税费用 | 612.45万元 | 271.88万元 | 125.26% |
2025年半年度主营业务利润为4,563.87万元，去年同期为1,537.70万元，同比大幅增长196.80%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）财务费用本期为-1,715.36万元，同比大幅下降5.54倍；（2）毛利率本期为35.68%，同比增长了6.63%。
3、财务收益大幅增长
本期财务费用为-1,715.36万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了553.95%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达50.69%。归因于利息收入本期为2,210.94万元，去年同期为435.08万元，同比大幅增长了近4倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入 | -2,210.94万元 | -435.08万元 |
| 利息支出 | 187.57万元 | 155.78万元 |
| 其他费用(计算) | 308.01万元 | 16.99万元 |
| 合计 | -1,715.36万元 | -262.31万元 |
应收账款周转率增长
2025半年度，企业应收账款合计1.17亿元，占总资产的4.90%，相较于去年同期的1.50亿元减少22.12%。
2、应收账款周转率增长，回款周期减少
本期，企业应收账款周转率为2.53。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从2.10增长到了2.53，平均回款时间从85天减少到了71天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2021年中计提坏账582.02万元，2022年中计提坏账1363.21万元，2023年中计提坏账1445.96万元，2024年中计提坏账351.81万元，2025年中计提坏账528.47万元。）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比小幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有31.71%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 7,345.00万元 | 31.71% |
| 一至三年 | 8,261.36万元 | 35.67% |
| 三年以上 | 7,553.27万元 | 32.61% |
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从40.67%下降到31.71%。三年以上应收账款占比，在2024半年度至2025半年度从24.18%上涨到32.61%。
新增较大投入金马数字文旅产业园建设项目
2025半年度，金马游乐在建工程余额合计4.11亿元，相较期初的3.62亿元小幅增长了13.42%。主要在建的重要工程是金马数字文旅产业园建设项目和华中区域总部及大型游乐设施研发生产运营基地项目（一期）。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 金马数字文旅产业园建设项目 | 2.68亿元 | 2,541.33万元 | - | 建设中 |
| 华中区域总部及大型游乐设施研发生产运营基地项目（一期） | 1.33亿元 | 1,578.94万元 | - | 建设中 |
金马数字文旅产业园建设项目（大额新增投入项目）
建设目标：根据现有知识库内容，未提及“金马数字文旅产业园建设项目”的相关信息，无法提供该项目的建设目标。
建设内容：根据现有知识库内容，未提及“金马数字文旅产业园建设项目”的相关信息，无法提供该项目的建设内容。
建设时间和周期：根据现有知识库内容，未提及“金马数字文旅产业园建设项目”的相关信息，无法提供该项目的建设时间和周期。
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