2025年半年度，公司实现营收12.98亿元，同比大幅增长71.00%。扣非净利润-7,934.13万元，较去年同期亏损增大。ST嘉澳2025年半年度净利润-6,863.51万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为5,175.08万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括生物质能源和环保增塑剂两项，其中生物质能源占比71.65%，环保增塑剂占比26.11%。

2025年半年度，嘉澳环保营业总收入为12.98亿元，去年同期为7.59亿元，同比大幅增长71.00%，净利润为-6,863.51万元，去年同期为-7,453.07万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然其他收益本期为1,381.24万元，去年同期为1,984.93万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为-1.10亿元，去年同期为-1.23亿元，亏损有所减小。

2025年半年度主营业务利润为-1.10亿元，去年同期为-1.23亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为12.98亿元，同比大幅增长71.00%；（2）毛利率本期为2.57%，同比大幅增长了3.24%。

本期研发费用为2,906.34万元，同比增长29.22%。

研发费用增长的原因是：

虽然材料费本期为906.50万元，去年同期为1,115.08万元，同比下降了18.71%；

但是（1）工资及附加本期为1,214.71万元，去年同期为730.08万元，同比大幅增长了66.38%；（2）折旧费本期为496.02万元，去年同期为215.77万元，同比大幅增长了129.88%。

本期管理费用为5,742.96万元，同比增长16.92%。

管理费用增长的原因是：

虽然工资及附加本期为2,205.98万元，去年同期为2,474.38万元，同比小幅下降了10.85%；

但是（1）折旧费本期为898.10万元，去年同期为646.91万元，同比大幅增长了38.83%；（2）业务费本期为517.58万元，去年同期为264.17万元，同比大幅增长了95.93%；（3）其他本期为287.21万元，去年同期为178.72万元，同比大幅增长了60.71%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,150.41万元，占归母净利润-7,823.47万元的-14.70%，其中非经常性损益的政府补助金额为208.58万元。

(2)本期共收到政府补助2,426.64万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.12亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2025年半年度，企业存货周转率为1.47，在2023年半年度到2025年半年度嘉澳环保存货周转率从2.75大幅下降到了1.47，存货周转天数从65天增加到了122天。2025年半年度嘉澳环保存货余额合计10.98亿元，占总资产的17.03%，同比去年的3.92亿元大幅增长180.22%。

在2025年半年度报告中，嘉澳环保形成的商誉为6,727.95万元，占净资产的5.59%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为浙江东江能源科技有限公司。

浙江东江能源科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

2025年半年度，企业资产负债率为81.48%，去年同期为68.46%，负债率很高且增加了13.02%。

虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为39.64亿元，占总负债为75.00%，去年同期为88.00%，同比降低了13.00%。

嘉澳环保负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了4.03亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.04亿元。

有息负债从2016年半年度到2025年半年度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2023年到2025年呈现下降趋势。

本期有息负债为39.64亿元，去年同期为30.62亿元，同比增长29.46%，主要是长期借款同比大幅增长108.10%。

速动比率为0.29，去年同期为0.46，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。

另外现金比率为0.09，去年同期为0.31，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。

而且经营活动现金流净额/短期债务为0.03，去年同期为0.18，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。