昀冢科技(688260)2025年中报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
苏州昀冢电子科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“王宾”。公司研发、生产和销售摄像头光学模组CCM和音圈马达VCM中的精密电子零部件。公司的主要产品是摄像头光学模组CCM和音圈马达VCM中的精密电子零部件。
2025年半年度，公司实现营收2.46亿元，同比下降17.66%。扣非净利润-1.04亿元，较去年同期亏损增大。昀冢科技2025年半年度净利润-1.06亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2,422.64万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
主营产品为销售商品收入。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 销售商品收入 | 2.44亿元 | 99.11% | 0.97% |
| 其他业务 | 220.26万元 | 0.89% | 22.02% |
投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低17.66%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，昀冢科技营业总收入为2.46亿元，去年同期为2.99亿元，同比下降17.66%，净利润为-1.06亿元，去年同期为-3,334.13万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益1,862.35万元，去年同期收益335.75万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为-315.45万元，去年同期为4,942.83万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-1.04亿元，去年同期为-7,116.95万元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.46亿元 | 2.99亿元 | -17.66% |
| 营业成本 | 2.43亿元 | 2.42亿元 | 0.32% |
| 销售费用 | 1,152.09万元 | 1,353.89万元 | -14.91% |
| 管理费用 | 2,667.85万元 | 3,526.78万元 | -24.36% |
| 财务费用 | 1,639.44万元 | 1,874.29万元 | -12.53% |
| 研发费用 | 4,933.48万元 | 5,734.64万元 | -13.97% |
| 所得税费用 | -1,862.35万元 | -335.75万元 | -454.68% |
2025年半年度主营业务利润为-1.04亿元，去年同期为-7,116.95万元，较去年同期亏损增大。
虽然管理费用本期为2,667.85万元，同比下降24.36%，不过营业总收入本期为2.46亿元，同比下降17.66%，导致主营业务利润亏损增大。
3、净现金流由正转负
2025年半年度，昀冢科技净现金流为-3,058.59万元，去年同期为595.78万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 1.56亿元 | -35.20% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 2.47亿元 | 17.88% |
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 9,322.40万元 | -33.64% | 偿还债务支付的现金 | 1.82亿元 | -16.79% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 4,693.56万元 | -34.29% |
存货跌价损失影响利润，存货周转率下降
存货跌价损失2,443.95万元，坏账损失影响利润
2025年半年度，昀冢科技资产减值损失2,443.95万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,443.95万元。
2025年半年度，企业存货周转率为2.52，在2024年半年度到2025年半年度昀冢科技存货周转率从3.43下降到了2.52，存货周转天数从52天增加到了71天。2025年半年度昀冢科技存货余额合计1.09亿元，占总资产的9.04%，同比去年的8,107.35万元大幅增长34.37%。
（注：2021年中计提存货减值433.18万元，2022年中计提存货减值118.84万元，2023年中计提存货减值788.14万元，2024年中计提存货减值2258.33万元，2025年中计提存货减值2443.95万元。）
高负债且资产负债率持续增加
2025年半年度，企业资产负债率为89.73%，去年同期为82.77%，负债率很高且增加了6.96%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从44.22%增长至89.73%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为14.69亿元，同比小幅下降9.36%
1、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.45 | 0.72 | 0.68 | 0.91 | 1.46 |
| 速动比率 | 0.30 | 0.61 | 0.52 | 0.64 | 1.23 |
| 现金比率(%) | 0.03 | 0.04 | 0.07 | 0.08 | 0.52 |
| 资产负债率(%) | 89.73 | 82.77 | 75.79 | 52.33 | 44.22 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 7.64 | 14.15 | 0.25 | 3.24 | 1.01 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.06 | -0.10 | -0.06 | -0.04 | -0.13 |
| 货币资金/短期债务 | 0.05 | 0.05 | 0.09 | 0.12 | 0.22 |
流动比率为0.45，去年同期为0.72，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.30，去年同期为0.61，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.03，去年同期为0.04，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
电子陶瓷及MLCC一期工程项目
2025半年度，昀冢科技在建工程余额合计8,376.23万元，相较期初的5,681.10万元大幅增长了47.44%。主要在建的重要工程是昆山厂房和汽车电子、电子陶瓷及MLCC一期工程项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 昆山厂房 | 4,726.36万元 | 150.61万元 | - | |
| 汽车电子、电子陶瓷及MLCC一期工程项目 | 2,416.25万元 | 3,535.33万元 | 1,299.70万元 | 部分完工 |
昆山厂房（大额在建项目）
建设目标：昀冢科技昆山厂房建设项目旨在扩大公司生产规模，提升产品制造能力，以满足日益增长的市场需求。通过该项目，公司期望能够加强其在行业中的竞争地位，并为未来的发展奠定坚实的基础。
请下载并登录APP，即可阅读全文
