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爱尔眼科(300015)2025年中报深度解读：主营业务利润同比增长，商誉比重过高
爱尔眼科医院集团股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“陈邦”。公司是一家眼科医疗机构,公司主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。
2025年半年度，公司实现营收115.07亿元，同比小幅增长9.12%。扣非净利润20.40亿元，同比小幅增长14.30%。
PART 1
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主营业务构成
公司主要产品包括屈光项目、视光服务项目、白内障项目三项，屈光项目占比40.13%，视光服务项目占比23.64%，白内障项目占比15.48%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 屈光项目 | 46.18亿元 | 40.13% | 56.12% |
| 视光服务项目 | 27.20亿元 | 23.64% | 54.21% |
| 白内障项目 | 17.81亿元 | 15.48% | 36.34% |
| 眼前段项目 | 10.31亿元 | 8.96% | 39.62% |
| 眼后段项目 | 7.85亿元 | 6.82% | 30.09% |
| 其他业务 | 5.72亿元 | 4.97% | - |
PART 2
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主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 115.07亿元 | 105.45亿元 | 9.12% |
| 营业成本 | 59.20亿元 | 53.32亿元 | 11.03% |
| 销售费用 | 10.52亿元 | 11.20亿元 | -6.03% |
| 管理费用 | 15.59亿元 | 14.26亿元 | 9.35% |
| 财务费用 | 4,812.54万元 | 1.04亿元 | -53.66% |
| 研发费用 | 1.55亿元 | 1.49亿元 | 4.17% |
| 所得税费用 | 4.43亿元 | 4.51亿元 | -1.65% |
2025年半年度主营业务利润为27.47亿元，去年同期为23.88亿元，同比增长15.04%。
虽然毛利率本期为48.56%，同比有所下降了0.88%，不过营业总收入本期为115.07亿元，同比小幅增长9.12%，推动主营业务利润同比增长。
PART 3
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商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉比重过高
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为87.22亿元，占净资产的37.87%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 87.22亿元 | |
| 商誉总额 | 87.22亿元 |
商誉比重过高。
PART 4
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行业分析
1、行业发展趋势
爱尔眼科属于眼科医疗服务行业。 全球眼科医疗市场保持稳健增长，2024年国内市场规模突破2000亿元，屈光矫正、白内障及视光服务需求驱动扩容。老龄化加深及青少年近视防控政策推动下，眼科诊疗渗透率持续提升，人工晶体置换、角膜塑形镜等高端技术应用加速。预计2025年后，数字化诊疗和精准医疗将重塑行业格局，民营专科医院占比有望超过35%。
2、市场地位及占有率
爱尔眼科为国内最大连锁眼科医疗机构，2024年市占率约31%，拥有超800家医疗机构，屈光手术量占全国28%，视光服务收入连续三年增长超20%，规模与品牌壁垒显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 爱尔眼科（300015） | 国内最大连锁眼科医院集团，覆盖全眼科诊疗服务 | 2024年屈光手术收入占比43%，白内障手术量市占率25% |
| 欧普康视（300595） | 角膜塑形镜细分领域龙头，主营硬性角膜接触镜研发 | 2024年角膜塑形镜市占率超65%，渠道覆盖3500家医疗机构 |
| 华厦眼科（301267） | 综合性眼科医院运营商，重点布局长三角及华南区域 | 2024年营收同比增长18%，眼底病诊疗收入占比突破22% |
| 普瑞眼科（301239） | 中西部眼科医疗领先机构，聚焦屈光与儿童眼病领域 | 2024年新建12家分院，屈光业务贡献营收51% |
| 何氏眼科（301103） | 东北地区区域性眼科龙头，强化视光与基础眼病服务 | 2024年视光项目营收占比37%，基层网点扩张至210家 |
4、经营评分排名
爱尔眼科在2025年中报经营评分排名为第294名，在眼科连锁行业中排名为1名。
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