晨曦航空(300581)2025年中报深度解读：航空惯性导航产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，净利润近5年整体呈现下降趋势
西安晨曦航空科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“吴坚”。公司主营业务为研发、生产、销售航空机电产品及提供相关专业技术服务，主要产品及服务涉及航空惯性导航、航空发动机电子及无人机领域。公司是陕西省科学技术厅、陕西省财政厅、陕西省国家税务局、陕西省地方税务局联合认定的高新技术企业。
2025年半年度，公司实现营收2,684.69万元，同比大幅增长108.92%。扣非净利润-3,639.28万元，较去年同期亏损增大。晨曦航空2025年半年度净利润-3,625.60万元，业绩较去年同期亏损增大。
航空惯性导航产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
产品方面，航空惯性导航产品为第一大收入来源，占比91.14%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 航空惯性导航产品 | 2,446.70万元 | 91.14% | 44.65% |
| 航空发动机电子产品 | 172.42万元 | 6.42% | 32.46% |
| 其他业务 | 65.57万元 | 2.44% | - |
2、航空惯性导航产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2025年半年度公司营收2,684.69万元，与去年同期的1,285.02万元相比，大幅增长了108.92%，主要是因为航空惯性导航产品本期营收2,446.70万元，去年同期为661.95万元，同比大幅增长了近3倍。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 航空惯性导航产品 | 2,446.70万元 | 661.95万元 | 269.62% |
| 其他业务收入 | - | 523.55万元 | - |
| 其他业务 | 238.00万元 | 99.53万元 | - |
| 合计 | 2,684.69万元 | 1,285.02万元 | 108.92% |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加108.92%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，晨曦航空营业总收入为2,684.69万元，去年同期为1,285.02万元，同比大幅增长108.92%，净利润为-3,625.60万元，去年同期为-2,538.30万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1,508.45万元，去年同期为-1,824.55万元，亏损有所减小；
但是信用减值损失本期损失2,502.61万元，去年同期损失895.99万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,684.69万元 | 1,285.02万元 | 108.92% |
| 营业成本 | 1,633.69万元 | 624.86万元 | 161.45% |
| 销售费用 | 126.81万元 | 118.25万元 | 7.24% |
| 管理费用 | 1,219.76万元 | 1,332.16万元 | -8.44% |
| 财务费用 | -16.73万元 | -101.36万元 | 83.49% |
| 研发费用 | 1,044.66万元 | 1,030.59万元 | 1.37% |
| 所得税费用 | -371.78万元 | -126.80万元 | -193.20% |
2025年半年度主营业务利润为-1,508.45万元，去年同期为-1,824.55万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为39.15%，同比下降了12.22%，不过营业总收入本期为2,684.69万元，同比大幅增长108.92%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
晨曦航空2025年半年度非主营业务利润为-2,488.93万元，去年同期为-840.55万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,508.45万元 | 41.61% | -1,824.55万元 | 17.33% |
| 信用减值损失 | -2,502.61万元 | 69.03% | -895.99万元 | -179.31% |
| 其他 | 90.73万元 | -2.50% | 55.48万元 | 63.54% |
| 净利润 | -3,625.60万元 | 100.00% | -2,538.30万元 | -42.84% |
近2年应收账款周转率呈现大幅增长，应收账款坏账损失大幅拉低利润
2025半年度，企业应收账款合计4.12亿元，占总资产的35.21%，相较于去年同期的3.90亿元小幅增长5.57%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失2,484.40万元，大幅拉低利润
2025年半年度，企业信用减值损失2,502.61万元，导致企业净利润从亏损1,122.99万元下降至亏损3,625.60万元，其中主要是应收账款坏账损失2,484.40万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -3,625.60万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -2,502.61万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -2,484.40万元 |
坏账准备中计提的坏账准备共计2,484.40万元，占整个坏账准备的100.00%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 坏账准备 | 2,484.40万元 | - | 2,484.40万元 |
| 合计 | 2,484.40万元 | - | 2,484.40万元 |
其中，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提2,484.40万元。
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为0.06。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从0.03大幅增长到了0.06，平均回款时间从6000天减少到了3000天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2023年中计提坏账2159.84万元，2024年中计提坏账883.00万元，2025年中计提坏账2484.40万元。）
存货周转率大幅提升
2025年半年度，企业存货周转率为0.08，在2024年半年度到2025年半年度晨曦航空存货周转率从0.04大幅提升到了0.08，存货周转天数从4500天减少到了2250天。2025年半年度晨曦航空存货余额合计3.68亿元，占总资产的31.77%。
公司回报股东能力明显不足
公司从2016年上市以来，累计分红仅3,948.75万元，但从市场上融资2.44亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2024-04 | 715.14万元 | 0.16% | 123.81% |
| 2 | 2020-04 | 979.03万元 | 0.39% | 20.15% |
| 3 | 2019-04 | 1,305.38万元 | 0.56% | 20.21% |
| 4 | 2017-04 | 949.20万元 | 0.24% | 13.55% |
| 累计分红金额 | 3,948.75万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2022 | 2.44亿元 |
| 累计融资金额 | 2.44亿元 |
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