恒源煤电(600971)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，对外股权投资收益逐年递增
安徽恒源煤电股份有限公司于2004年上市。公司属煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务。公司的产品是混煤、精煤、块煤、煤泥等。
2025年半年度，公司实现营收23.77亿元，同比大幅下降38.94%。扣非净利润-1.42亿元，由盈转亏。恒源煤电2025年半年度净利润-1.34亿元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
产品方面，煤炭为第一大收入来源，占比94.06%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 煤炭 | 22.36亿元 | 94.06% | - |
| 其他主营业务 | 8,548.47万元 | 3.6% | -2138.36% |
| 其他业务 | 5,578.74万元 | 2.34% | - |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降38.94%，净利润由盈转亏
2025年半年度，恒源煤电营业总收入为23.77亿元，去年同期为38.93亿元，同比大幅下降38.94%，净利润为-1.34亿元，去年同期为7.60亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1.89亿元，去年同期为8.59亿元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.77亿元 | 38.93亿元 | -38.94% |
| 营业成本 | 19.24亿元 | 22.57亿元 | -14.75% |
| 销售费用 | 3,129.14万元 | 2,893.41万元 | 8.15% |
| 管理费用 | 3.14亿元 | 3.81亿元 | -17.66% |
| 财务费用 | 3,320.79万元 | 978.71万元 | 239.30% |
| 研发费用 | 1.82亿元 | 2.24亿元 | -18.40% |
| 所得税费用 | 4,364.08万元 | 1.42亿元 | -69.21% |
2025年半年度主营业务利润为-1.89亿元，去年同期为8.59亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为23.77亿元，同比大幅下降38.94%；（2）毛利率本期为19.05%，同比大幅下降了22.97%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
恒源煤电2025年半年度非主营业务利润为9,886.88万元，去年同期为4,265.70万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.89亿元 | 141.38% | 8.59亿元 | -121.98% |
| 投资收益 | 6,744.98万元 | -50.54% | 5,556.81万元 | 21.38% |
| 营业外收入 | 2,153.86万元 | -16.14% | 184.77万元 | 1065.72% |
| 信用减值损失 | 1,907.99万元 | -14.30% | 23.62万元 | 7976.57% |
| 其他 | 1,498.21万元 | -11.23% | 1,789.77万元 | -16.29% |
| 净利润 | -1.34亿元 | 100.00% | 7.60亿元 | -117.57% |
4、财务费用大幅增长
2025年半年度公司营收23.77亿元，同比大幅下降38.94%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为3,320.79万元，同比大幅增长近2倍。财务费用大幅增长的原因是：虽然未确认融资费用—弃置费用摊销本期为1,505.70万元，去年同期为2,434.10万元，同比大幅下降了38.14%，但是利息收入本期为1,642.84万元，去年同期为4,757.86万元，同比大幅下降了65.47%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 3,000.66万元 | 2,790.31万元 |
| 减：利息收入 | -1,642.84万元 | -4,757.86万元 |
| 未确认融资费用—弃置费用摊销 | 1,505.70万元 | 2,434.10万元 |
| 其他费用(计算) | 457.26万元 | 512.17万元 |
| 合计 | 3,320.79万元 | 978.71万元 |
对外股权投资收益逐年递增
在2025，恒源煤电用于对外股权投资的资产已全部被处置，对外股权投资所产生的收益为6,136.95万元，占净利润-1.33亿元的-45.98%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 安徽钱营孜发电有限公司 | 8.35亿元 | 3,719.94万元 |
| 安徽省皖北煤电集团财务有限公司 | 6.64亿元 | 2,622.49万元 |
| 其他 | 2.52亿元 | -205.48万元 |
| 合计 | 17.51亿元 | 6,136.95万元 |
1、安徽钱营孜发电有限公司
安徽钱营孜发电有限公司业务性质为发电。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 安徽钱营孜发电有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 50.00 | 0元 | 3,719.94万元 | 0元 | 8.35亿元 |
| 2024年中 | 50.00 | 1.25亿元 | 2,556.78万元 | 0元 | 6.92亿元 |
| 2024年末 | 50.00 | 2.84亿元 | 5,078.46万元 | 0元 | 8.44亿元 |
| 2023年末 | 50.00 | -1.45亿元 | 3,109.98万元 | 0元 | 5.71亿元 |
| 2022年末 | 50.00 | 4,500万元 | 3,736.4万元 | 0元 | 3.94亿元 |
| 2021年末 | 50.00 | 0元 | 2,096.64万元 | 0元 | 3.12亿元 |
| 2020年末 | 50.00 | 0元 | 2,097.59万元 | 0元 | 2.91亿元 |
| 2019年末 | 50.00 | 0元 | -2,688.25万元 | 0元 | 2.7亿元 |
| 2018年末 | 50.00 | 0元 | -1,515.44万元 | 0元 | 2.97亿元 |
| 2017年末 | 50.00 | 1.12亿元 | 396元 | 0元 | 3.12亿元 |
| 2016年末 | 50.00 | 9,400万元 | 0元 | 1.06亿元 | 0元 |
2、对外股权投资收益逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续增长，由2023年中的3,344.3万元增长至2025年中的6,136.95万元，增长率为83.5%。且企业的对外股权投资资产于2025年中全部处置。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2023年中 | 3,344.3万元 |
| 2024年中 | 5,335.41万元 |
| 2025年中 | 6,136.95万元 |
维简工程投产
2025半年度，恒源煤电在建工程余额合计7.76亿元，相较期初的6.96亿元小幅增长了11.50%。主要在建的重要工程是维简工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 维简工程 | 6.67亿元 | 1.90亿元 | 1.53亿元 | |
| 安全工程 | 1.04亿元 | 6,751.57万元 | 2,768.70万元 |
维简工程（转入固定资产项目）
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