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联合化学(301209)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
龙口联合化学股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“李秀梅”。公司的主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发、生产与销售。主要产品为黄色偶氮有机颜料、红色偶氮有机颜料、橙色偶氮有机颜料、挤水基墨。
2025年半年度，公司实现营收2.69亿元，同比小幅增长4.15%。扣非净利润3,281.40万元，同比小幅增长12.66%。联合化学2025年半年度净利润3,375.67万元，业绩同比增长21.62%。
PART 1
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主营业务构成
产品方面，颜料为第一大收入来源，占比97.24%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 颜料 | 2.62亿元 | 97.24% | 20.50% |
| 基墨 | 741.26万元 | 2.75% | 23.37% |
| 其他业务 | 1.59万元 | 0.01% | - |
PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长21.62%
本期净利润为3,375.67万元，去年同期2,775.51万元，同比增长21.62%。
净利润同比增长的原因是（1）营业外利润本期为13.55万元，去年同期为-206.16万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为3,474.84万元，去年同期为3,310.47万元，同比小幅增长；（3）信用减值损失本期收益118.71万元，去年同期损失34.64万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长4.97%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.69亿元 | 2.59亿元 | 4.15% |
| 营业成本 | 2.14亿元 | 2.08亿元 | 3.10% |
| 销售费用 | 257.17万元 | 295.28万元 | -12.91% |
| 管理费用 | 758.10万元 | 635.92万元 | 19.21% |
| 财务费用 | -345.26万元 | -504.31万元 | 31.54% |
| 研发费用 | 1,213.84万元 | 1,197.85万元 | 1.34% |
| 所得税费用 | 427.19万元 | 385.14万元 | 10.92% |
2025年半年度主营业务利润为3,474.84万元，去年同期为3,310.47万元，同比小幅增长4.97%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为2.69亿元，同比小幅增长4.15%；（2）毛利率本期为20.58%，同比小幅增长了0.81%。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
联合化学属于精细化工领域中的硅烷偶联剂行业。 硅烷偶联剂行业近三年受新能源、复合材料等领域需求驱动，市场规模稳步扩张，2024年全球市场规模超50亿美元，中国占比约35%。未来行业将聚焦环保型、功能化产品研发，预计2024-2030年复合增长率超8%，其中高性能产品在光伏、电子封装等领域的应用占比将显著提升，推动市场空间突破80亿美元。
2、市场地位及占有率
联合化学是国内硅烷偶联剂领域头部企业之一，专注中高端产品研发，2024年国内市占率约12%-15%，位列前三。其核心产品在橡胶、塑料改性领域的供货规模达亿元级别，客户覆盖多家大型复合材料制造商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 联合化学（301209） | 主营硅烷偶联剂及有机中间体，产品用于橡胶、塑料改性等领域 | 2025年硅烷偶联剂供货规模超2亿元，细分领域市占率约15% |
| 联盛化学（301212） | 专注有机硅烷及精细化学品生产，下游覆盖光伏、医药等行业 | 2025年光伏用硅烷产品营收占比突破30% |
| 晨光新材（605399） | 硅烷偶联剂及功能性硅烷研发制造商，布局新能源材料领域 | 2025年功能性硅烷产能达5万吨，国内市占率约18% |
| 宏柏新材（605366） | 全球领先的含硫硅烷供应商，核心产品用于绿色轮胎制造 | 2025年含硫硅烷全球市占率超25% |
| 硅宝科技（300019） | 有机硅材料综合服务商，硅烷偶联剂产品延伸至电子封装领域 | 2025年电子封装材料营收同比增长40% |
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