ST东时(603377)2025年中报深度解读：资产负债率同比增加，净利润近5年整体呈现下降趋势
东方时尚驾驶学校股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“徐雄”。公司的主营业务是机动车驾驶人培训和民用航空器驾驶员培训。公司的主要服务是驾培服务、飞行培训、销售商品、代理服务、租赁服务、餐饮住宿。
2025年半年度，公司实现营收2.96亿元，同比大幅下降31.15%。扣非净利润-1.06亿元，较去年同期亏损增大。ST东时2025年半年度净利润-1.26亿元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
产品方面，驾驶培训收入为第一大收入来源，占比86.58%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 驾驶培训收入 | 2.57亿元 | 86.58% | 31.75% |
| 飞行培训收入 | 2,561.35万元 | 8.64% | -30.10% |
| 其他收入 | 830.14万元 | 2.8% | 25.50% |
| 租赁服务收入 | 380.32万元 | 1.28% | 31.00% |
| 餐饮住宿收入 | 119.99万元 | 0.4% | -76.36% |
| 其他业务 | 87.40万元 | 0.3% | - |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1.26亿元，去年同期-8,629.88万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-1.17亿元，去年同期为-8,162.53万元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.96亿元 | 4.31亿元 | -31.15% |
| 营业成本 | 2.20亿元 | 2.89亿元 | -23.69% |
| 销售费用 | 1,279.71万元 | 2,092.94万元 | -38.86% |
| 管理费用 | 1.36亿元 | 1.44亿元 | -5.71% |
| 财务费用 | 3,766.06万元 | 4,418.93万元 | -14.78% |
| 研发费用 | 553.73万元 | - | |
| 所得税费用 | -95.77万元 | 9,758.59元 | -9913.44% |
2025年半年度主营业务利润为-1.17亿元，去年同期为-8,162.53万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.96亿元，同比大幅下降31.15%；（2）毛利率本期为25.68%，同比下降了7.27%。
资产负债率同比增加
2025年半年度，企业资产负债率为74.10%，去年同期为57.66%，同比增长了16.44%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为39.06亿元，同比小幅下降14.66%，另外总负债本期为28.94亿元，同比小幅增长9.67%。
1、负债增加原因
ST东时负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了19.86万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为663.08万元。
2、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年半年度到2025年半年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.28 | 0.37 | 0.43 | 0.47 | 0.30 |
| 速动比率 | 0.27 | 0.35 | 0.29 | 0.34 | 0.28 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.04 | 0.16 | 0.20 | 0.19 |
| 资产负债率(%) | 74.10 | 57.66 | 51.55 | 55.20 | 48.46 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 16.55 | 30.65 | 6.35 | 0.54 | 3.40 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.06 | 0.19 | 0.16 | 0.07 | 0.30 |
| 货币资金/短期债务 | 0.09 | 0.08 | 0.33 | 0.49 | 0.48 |
流动比率为0.28，去年同期为0.37，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.27，去年同期为0.35，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.06，去年同期为0.19，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
2025半年度，ST东时在建工程余额合计5.69亿元。主要在建的重要工程是重庆子公司工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 重庆子公司工程 | 4.85亿元 | 22.89万元 | - |
行业分析
1、行业发展趋势
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