桂发祥(002820)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，麻花产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
天津桂发祥十八街麻花食品股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“天津市河西区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售。
2025年半年度，公司实现营收2.49亿元，同比小幅下降7.03%。扣非净利润-416.27万元，由盈转亏。桂发祥2025年半年度净利润-391.97万元，业绩由盈转亏。
麻花产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为食品，主要产品包括麻花产品和外采食品两项，其中麻花产品占比64.96%，外采食品占比16.19%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 食品 | 2.47亿元 | 98.97% | 43.83% |
| 其他业务 | 257.46万元 | 1.03% | 69.54% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 麻花产品 | 1.62亿元 | 64.96% | 50.85% |
| 外采食品 | 4,032.38万元 | 16.19% | 22.29% |
| 糕点及方便食品 | 3,152.17万元 | 12.65% | 37.46% |
| OEM产品 | 1,286.08万元 | 5.16% | 38.67% |
| 其他业务 | 257.46万元 | 1.03% | 69.54% |
2、麻花产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2025年半年度公司营收2.49亿元，与去年同期的2.68亿元相比，小幅下降了7.03%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）麻花产品本期营收1.62亿元，去年同期为1.74亿元，同比小幅下降了7.08%。
（2）外采食品本期营收4,032.38万元，去年同期为4,542.51万元，同比小幅下降了11.23%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 麻花产品 | 1.62亿元 | 1.74亿元 | -7.08% |
| 外采食品 | 4,032.38万元 | 4,542.51万元 | -11.23% |
| 糕点及方便食品 | 3,152.17万元 | 3,101.00万元 | 1.65% |
| 其他业务 | 1,543.54万元 | 1,735.17万元 | - |
| 合计 | 2.49亿元 | 2.68亿元 | -7.03% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低7.03%，净利润由盈转亏
2025年半年度，桂发祥营业总收入为2.49亿元，去年同期为2.68亿元，同比小幅下降7.03%，净利润为-391.97万元，去年同期为2,271.96万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-505.79万元，去年同期为2,208.93万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.49亿元 | 2.68亿元 | -7.03% |
| 营业成本 | 1.39亿元 | 1.46亿元 | -4.96% |
| 销售费用 | 8,216.89万元 | 7,414.71万元 | 10.82% |
| 管理费用 | 2,852.45万元 | 2,276.99万元 | 25.27% |
| 财务费用 | -6.34万元 | -151.00万元 | 95.80% |
| 研发费用 | 93.98万元 | 94.04万元 | -0.07% |
| 所得税费用 | 43.74万元 | 228.99万元 | -80.90% |
2025年半年度主营业务利润为-505.79万元，去年同期为2,208.93万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2.49亿元，同比小幅下降7.03%；（2）销售费用本期为8,216.89万元，同比小幅增长10.82%；（3）毛利率本期为44.09%，同比有所下降了1.22%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
桂发祥2025年半年度非主营业务利润为157.56万元，去年同期为292.01万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -505.79万元 | 129.04% | 2,208.93万元 | -122.90% |
| 投资收益 | 140.23万元 | -35.78% | 263.03万元 | -46.68% |
| 营业外收入 | 64.28万元 | -16.40% | 68.75万元 | -6.50% |
| 营业外支出 | 85.64万元 | -21.85% | 4.46万元 | 1819.78% |
| 其他 | 38.69万元 | -9.87% | -35.30万元 | 209.59% |
| 净利润 | -391.97万元 | 100.00% | 2,271.96万元 | -117.25% |
4、管理费用增长
2025年半年度公司营收2.49亿元，同比小幅下降7.03%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。
本期管理费用为2,852.45万元，同比增长25.27%。管理费用增长的原因是：
（1）工资及福利费本期为1,405.75万元，去年同期为1,301.58万元，同比小幅增长了8.0%。
（2）咨询服务费本期为499.72万元，去年同期为273.81万元，同比大幅增长了82.5%。
（3）折旧费本期为308.15万元，去年同期为79.36万元，同比大幅增长了近3倍。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资及福利费 | 1,405.75万元 | 1,301.58万元 |
| 咨询服务费 | 499.72万元 | 273.81万元 |
| 折旧费 | 308.15万元 | 79.36万元 |
| 其他 | 208.47万元 | 181.23万元 |
| 物料消耗 | 78.79万元 | 91.55万元 |
| 其他费用(计算) | 351.58万元 | 349.45万元 |
| 合计 | 2,852.45万元 | 2,276.99万元 |
5、净现金流由负转正
2025年半年度，桂发祥净现金流为1.46亿元，去年同期为-6,959.12万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
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