渝三峡A(000565)2025年中报深度解读：信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比小幅下降，非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）增加了归母净利润的收益
重庆三峡油漆股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“重庆市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为油漆涂料的生产销售。主要产品有“三峡”牌防腐漆、汽车漆、通用漆、建筑漆、家具漆。
2025年半年度，公司实现营收1.77亿元，同比基本持平。扣非净利润1,294.44万元，同比下降25.35%。渝三峡A2025年半年度净利润1,920.99万元，业绩同比小幅下降4.30%。
涂料毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为制造业，其中涂料为第一大收入来源，占比97.65%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制造业 | 1.77亿元 | 100.0% | 25.45% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 涂料 | 1.73亿元 | 97.65% | 24.70% |
| 其他业务 | 416.64万元 | 2.35% | 56.61% |
2、涂料毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的23.88%，同比小幅增长到了今年的25.45%，主要是因为涂料本期毛利率24.7%，去年同期为23.51%，同比小幅增长5.06%。
信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降4.30%
本期净利润为1,920.99万元，去年同期2,007.23万元，同比小幅下降4.30%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1,619.37万元，去年同期为-1,765.11万元，亏损有所减小；
但是（1）信用减值损失本期损失272.81万元，去年同期收益14.02万元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为-54.96万元，去年同期为9.34万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.77亿元 | 1.76亿元 | 0.96% |
| 营业成本 | 1.32亿元 | 1.34亿元 | -1.12% |
| 销售费用 | 697.90万元 | 730.20万元 | -4.42% |
| 管理费用 | 4,242.77万元 | 4,189.59万元 | 1.27% |
| 财务费用 | 127.65万元 | 106.64万元 | 19.70% |
| 研发费用 | 779.18万元 | 617.99万元 | 26.08% |
| 所得税费用 | 4.28万元 | 28.30万元 | -84.88% |
2025年半年度主营业务利润为-1,619.37万元，去年同期为-1,765.11万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然研发费用本期为779.18万元，同比增长26.08%，不过（1）营业总收入本期为1.77亿元，同比有所增长0.96%；（2）毛利率本期为25.45%，同比小幅增长了1.57%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比小幅下降
渝三峡Ａ2025年半年度非主营业务利润为3,544.64万元，去年同期为3,800.64万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,619.37万元 | -84.30% | -1,765.11万元 | 8.26% |
| 投资收益 | 3,713.65万元 | 193.32% | 3,655.47万元 | 1.59% |
| 信用减值损失 | -272.81万元 | -14.20% | 14.02万元 | -2045.19% |
| 其他 | 105.22万元 | 5.48% | 173.59万元 | -39.38% |
| 净利润 | 1,920.99万元 | 100.00% | 2,007.23万元 | -4.30% |
对外股权投资资产同比大幅减小，收益逐年递增
在2025半年度报告中，渝三峡A用于对外股权投资的资产为6.05亿元，占总资产的38.1%，对外股权投资所产生的收益为3,673.27万元，占净利润1,920.99万元的191.22%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益2,223.91万元和处置外股权投资的收益1,449.35万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 新疆信汇峡清洁能源有限公司 | 3.42亿元 | 1,898.32万元 |
| 其他 | 2.64亿元 | 325.59万元 |
| 合计 | 6.05亿元 | 2,223.91万元 |
1、新疆信汇峡清洁能源有限公司
新疆信汇峡清洁能源有限公司业务性质为化工产品生产销售。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 新疆信汇峡清洁能源有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 33.00 | 0元 | 1,898.32万元 | 3.42亿元 |
| 2024年中 | 33.00 | 0元 | 3,501.71万元 | 3.27亿元 |
| 2024年末 | 33.00 | 0元 | 5,057.96万元 | 3.42亿元 |
| 2023年末 | 33.00 | 0元 | -1,871.78万元 | 2.92亿元 |
| 2022年末 | 33.00 | 0元 | 6,618.43万元 | 3.26亿元 |
| 2021年末 | 33.00 | 0元 | 6,527.4万元 | 2.6亿元 |
| 2020年末 | 33.00 | 0元 | 244.5万元 | 1.94亿元 |
| 2019年末 | 33.00 | 0元 | -349.85万元 | 1.92亿元 |
| 2018年末 | 33.00 | 7,860万元 | -164.85万元 | 1.96亿元 |
| 2017年末 | 33.00 | 1.19亿元 | -83.48万元 | 1.19亿元 |
2、对外股权投资资产同比去年大幅下降，收益逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续增长，由2023年中的-2,773.1万元增长至2025年中的3,673.27万元，增长率为232.46%。且企业的对外股权投资资产于2025年中全部处置。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2023年中 | -2,773.1万元 |
| 2024年中 | 3,638.94万元 |
| 2025年中 | 3,673.27万元 |
非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）增加了归母净利润的收益
渝三峡A2025半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益626.55万元,占归母净利润的32.62%。
本期非经常性损益项目概览表：
2025半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | 1,394.27万元 |
| 其他符合非经常性损益定义的损益项目 | -611.82万元 |
| 其他 | -155.90万元 |
| 合计 | 626.55万元 |
（一）非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为1,449.35万元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是公司报告期减持北陆药业股票确认投资收1,449益万元，确认重庆关西投资收益101万元，北陆药业236投资收益万元，新疆信汇峡投资收益1,898万元,其他参股。
（二）其他符合非经常性损益定义的损益项目
其他符合非经常性损益定义的损益项目主要原因是报告期公司对联营企业新疆信汇峡非经常损益按持股比例确认的份额。
扣非净利润趋势
金融投资回报率低
金融投资9,958.57万元，投资主体为风险投资
在2025年半年度报告中，渝三峡A用于金融投资的资产为9,958.57万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为40.39万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 重庆化医控股集团财务有限公司 | 5,106.32万元 |
| 重庆北部新区化医小额贷款有限公司 | 2,879.68万元 |
| 其他 | 1,972.57万元 |
| 合计 | 9,958.57万元 |
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