邦彦技术(688132)2025年中报深度解读：金融投资回报率低，主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
邦彦技术股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“祝国胜”。公司主要从事信息通信和信息安全设备的研发、制造、销售和服务，核心业务包括融合通信、舰船通信和信息安全三大板块。公司通过长期坚持基于客户需求的技术创新和常年承担客户委托的型号研制开发任务，三大业务板块形成了成熟和成体系的产品线。
2025年半年度，公司实现营收6,943.05万元，同比大幅下降68.01%。扣非净利润-6,843.41万元，由盈转亏。邦彦技术2025年半年度净利润-6,027.35万元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
公司的主要业务为融合通信产品，占比高达78.07%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 融合通信产品 | 5,420.66万元 | 78.07% | 74.81% |
| 其他 | 950.12万元 | 13.68% | 21.54% |
| 信息安全产品 | 397.61万元 | 5.73% | 49.90% |
| AIAgent产品 | 96.70万元 | 1.39% | 21.72% |
| 云计算产品 | 77.97万元 | 1.12% | -12.94% |
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降68.01%，净利润由盈转亏
2025年半年度，邦彦技术营业总收入为6,943.05万元，去年同期为2.17亿元，同比大幅下降68.01%，净利润为-6,027.35万元，去年同期为3,798.70万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-4,976.83万元，去年同期为5,770.41万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,943.05万元 | 2.17亿元 | -68.01% |
| 营业成本 | 2,473.69万元 | 8,641.44万元 | -71.37% |
| 销售费用 | 1,422.43万元 | 1,216.18万元 | 16.96% |
| 管理费用 | 3,816.77万元 | 3,378.46万元 | 12.97% |
| 财务费用 | -23.10万元 | -14.42万元 | -60.20% |
| 研发费用 | 3,893.72万元 | 3,099.68万元 | 25.62% |
| 所得税费用 | 129.87万元 | 1,066.89万元 | -87.83% |
2025年半年度主营业务利润为-4,976.83万元，去年同期为5,770.41万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为64.37%，同比小幅增长了4.19%，不过营业总收入本期为6,943.05万元，同比大幅下降68.01%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、费用情况
2025年半年度公司营收6,943.05万元，同比大幅下降68.01%，虽然营收在下降，但是研发费用、销售费用却在增长。
1）研发费用增长
本期研发费用为3,893.72万元，同比增长25.62%。研发费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为2,985.92万元，去年同期为2,298.01万元，同比增长了29.94%。
（2）本期新增服务器租赁费309.73万元。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,985.92万元 | 2,298.01万元 |
| 服务器租赁费 | 309.73万元 | - |
| 物料消耗 | 193.45万元 | 296.18万元 |
| 其他费用(计算) | 404.62万元 | 505.49万元 |
| 合计 | 3,893.72万元 | 3,099.68万元 |
2）销售费用增长
本期销售费用为1,422.43万元，同比增长16.96%。销售费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为781.51万元，去年同期为633.31万元，同比增长了23.4%。
（2）广告宣传费本期为269.09万元，去年同期为117.72万元，同比大幅增长了128.58%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 781.51万元 | 633.31万元 |
| 广告宣传费 | 269.09万元 | 117.72万元 |
| 业务招待费 | 194.15万元 | 203.62万元 |
| 其他 | 53.86万元 | 92.05万元 |
| 其他费用(计算) | 123.82万元 | 169.47万元 |
| 合计 | 1,422.43万元 | 1,216.18万元 |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，邦彦技术净现金流为-5,622.39万元，去年同期为1,389.82万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）投资支付的现金本期为1.85亿元，同比大幅下降31.42%；（2）取得借款收到的现金本期为5,668.74万元，同比大幅增长13.92倍。
但是（1）收回投资收到的现金本期为1.63亿元，同比大幅下降52.85%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为6,717.09万元，同比大幅下降49.49%。
金融投资回报率低
金融投资占总资产20.59%，投资主体为理财投资
在2025年半年度报告中，邦彦技术用于金融投资的资产为3.51亿元，占总资产的20.59%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为478.91万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 大额定期存单 | 2.36亿元 |
| 结构性存款及银行理财产品等 | 1.15亿元 |
| 合计 | 3.51亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于银行理财产品和交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 125.68万元 |
| 投资收益 | 银行理财产品 | 353.23万元 |
| 合计 | 478.91万元 |
应收账款坏账风险较大，应收账款坏账损失影响利润
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2025半年度，企业应收账款合计2.96亿元，占总资产的17.37%，相较于去年同期的3.69亿元减少19.71%。
1、坏账损失1,442.33万元
2025年半年度，企业信用减值损失1,548.88万元，其中主要是应收账款坏账损失1,442.33万元。
2、应收账款周转率大幅下降，回款周期大幅增长
本期，企业应收账款周转率为0.23。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从0.65大幅下降到了0.23，平均回款时间从276天增加到了782天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
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