怡球资源(601388)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
怡球金属资源再生(中国)股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“黄崇胜”。公司主要业务包括铝合金锭业务、废料贸易业务。公司主要产品为铝合金(再生铝)和金属废料。
2025年半年度，公司实现营收35.81亿元，同比小幅增长10.46%。扣非净利润3,278.92万元，同比大幅下降54.23%。怡球资源2025年半年度净利润2,939.87万元，业绩同比大幅下降57.11%。
主营业务构成
主营产品为废弃资源回收综合利用业。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 废弃资源回收综合利用业 | 35.69亿元 | 99.68% | 6.15% |
| 其他业务 | 1,158.77万元 | 0.32% | 24.78% |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加10.46%，净利润同比大幅降低57.11%
2025年半年度，怡球资源营业总收入为35.81亿元，去年同期为32.42亿元，同比小幅增长10.46%，净利润为2,939.87万元，去年同期为6,854.56万元，同比大幅下降57.11%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,570.49万元，去年同期支出2,393.53万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为5,692.59万元，去年同期为1.05亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降45.64%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 35.81亿元 | 32.42亿元 | 10.46% |
| 营业成本 | 33.59亿元 | 29.79亿元 | 12.75% |
| 销售费用 | 1,258.78万元 | 1,128.52万元 | 11.54% |
| 管理费用 | 1.17亿元 | 1.18亿元 | -0.77% |
| 财务费用 | 2,827.71万元 | 2,068.04万元 | 36.73% |
| 研发费用 | 51.29万元 | - | |
| 所得税费用 | 1,570.49万元 | 2,393.53万元 | -34.39% |
2025年半年度主营业务利润为5,692.59万元，去年同期为1.05亿元，同比大幅下降45.64%。
虽然营业总收入本期为35.81亿元，同比小幅增长10.46%，不过毛利率本期为6.21%，同比下降了1.90%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
怡球资源2025年半年度非主营业务利润为-1,182.23万元，去年同期为-1,224.30万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,692.59万元 | 193.63% | 1.05亿元 | -45.64% |
| 公允价值变动收益 | -470.87万元 | -16.02% | -983.77万元 | 52.14% |
| 资产减值损失 | -728.05万元 | -24.77% | -833.11万元 | 12.61% |
| 其他 | 177.02万元 | 6.02% | 599.20万元 | -70.46% |
| 净利润 | 2,939.87万元 | 100.00% | 6,854.56万元 | -57.11% |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2011年上市以来，公司坚持12年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红6.91亿元，超过累计募资4.50亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2024-10 | 1,100.61万元 | 0.19% | 14.25% |
| 2 | 2024-04 | 2,861.59万元 | 0.49% | 21.49% |
| 3 | 2023-04 | 7,705.05万元 | 1.26% | 20.14% |
| 4 | 2022-04 | 1.76亿元 | 2.19% | 20.58% |
| 5 | 2021-04 | 1.43亿元 | 1.76% | 29.55% |
| 6 | 2020-06 | 3,499.44万元 | 0.73% | 28.17% |
| 7 | 2019-04 | 2,010.82万元 | 0.5% | 20.75% |
| 8 | 2018-04 | 6,076.20万元 | 0.99% | 18.75% |
| 9 | 2015-04 | 1,066.00万元 | 0.12% | 35.4% |
| 10 | 2014-04 | 2,665.00万元 | 0.61% | 29.55% |
| 11 | 2013-04 | 4,100.00万元 | 0.84% | 22.73% |
| 12 | 2012-05 | 6,150.00万元 | 1.02% | 15% |
| 累计分红金额 | 6.91亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2020 | 2.41亿元 |
| 累计融资金额 | 2.41亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
怡球资源属于再生铝行业，主要从事废旧铝资源回收及再生铝合金产品的研发、生产和销售。 再生铝行业近三年在“双碳”政策驱动下加速发展，2023年国内再生铝产量突破1000万吨，2025年市场规模预计突破2000亿元。行业呈现集约化趋势，龙头企业通过技术升级提升废铝回收率至95%以上，新能源汽车及光伏领域需求激增推动高端再生铝应用场景扩展，未来五年复合增长率有望保持12%-15%。
2、市场地位及占有率
怡球资源作为国内再生铝行业第二梯队企业，2024年再生铝产能达80万吨，约占国内总产能的6.5%，在汽车用再生铝细分领域市占率约8%，位列行业前五，但较头部企业仍存在3-5个百分点的产能差距。
3、主要竞争对手
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