戎美股份(301088)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
日禾戎美股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“郭健”。公司的主营业务是服装的企划设计、供应链管理和销售业务；公司的主要产品包括针织衫、衬衫、T恤、短裤、长裤、大衣、风衣、羽绒服、西装外套、短裙、长裙、连衣裙、皮质、皮毛制成衣、鞋、帽子、围巾、配件等。
2025年半年度，公司实现营收2.98亿元，同比小幅下降13.91%。扣非净利润2,028.91万元，同比基本持平。戎美股份2025年半年度净利润3,659.88万元，业绩同比下降19.33%。本期经营活动产生的现金流净额为4,769.19万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括上衣、外套、裤类、裙类四项，上衣占比32.28%，外套占比18.67%，裤类占比15.96%，裙类占比13.49%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 上衣 | 9,615.38万元 | 32.28% | 48.44% |
| 外套 | 5,560.58万元 | 18.67% | 50.23% |
| 裤类 | 4,753.77万元 | 15.96% | 50.45% |
| 裙类 | 4,018.97万元 | 13.49% | 50.52% |
| 珠宝 | 2,611.69万元 | 8.77% | 6.04% |
| 其他业务 | 3,229.64万元 | 10.83% | - |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降19.33%
本期净利润为3,659.88万元，去年同期4,537.06万元，同比下降19.33%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为6,258.02万元，去年同期为5,400.92万元，同比增长；
但是（1）投资收益本期为799.73万元，去年同期为1,718.75万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失3,891.95万元，去年同期损失3,173.39万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长15.87%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.98亿元 | 3.46亿元 | -13.91% |
| 营业成本 | 1.62亿元 | 2.05亿元 | -20.91% |
| 销售费用 | 3,625.47万元 | 4,873.07万元 | -25.60% |
| 管理费用 | 2,266.32万元 | 2,458.76万元 | -7.83% |
| 财务费用 | 129.23万元 | 56.71万元 | 127.88% |
| 研发费用 | 909.60万元 | 946.59万元 | -3.91% |
| 所得税费用 | 882.36万元 | 880.45万元 | 0.22% |
2025年半年度主营业务利润为6,258.02万元，去年同期为5,400.92万元，同比增长15.87%。
虽然营业总收入本期为2.98亿元，同比小幅下降13.91%，不过毛利率本期为45.55%，同比小幅增长了4.82%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
戎美股份2025年半年度非主营业务利润为-1,715.78万元，去年同期为16.59万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,258.02万元 | 170.99% | 5,400.92万元 | 15.87% |
| 投资收益 | 799.73万元 | 21.85% | 1,718.75万元 | -53.47% |
| 公允价值变动收益 | 1,429.16万元 | 39.05% | 1,431.67万元 | -0.18% |
| 资产减值损失 | -3,891.95万元 | -106.34% | -3,173.39万元 | -22.64% |
| 其他 | 107.78万元 | 2.95% | 48.90万元 | 120.41% |
| 净利润 | 3,659.88万元 | 100.00% | 4,537.06万元 | -19.33% |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，戎美股份净现金流为-4.86亿元，去年同期为4,685.30万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为23.94亿元，同比大幅增长39.43%；
但是投资支付的现金本期为28.23亿元，同比大幅增长67.25%。
行业分析
1、行业发展趋势
戎美股份属于互联网服装零售行业，专注于线上女装设计与销售。 近三年，中国互联网服装零售行业年均增速超15%，2024年市场规模预计突破1.2万亿元。行业呈现社交电商、直播带货渗透率提升趋势，供应链柔性化与数字化改造成为竞争核心，未来五年复合增长率或达12%-15%，下沉市场及个性化定制需求将驱动增量空间。
2、市场地位及占有率
戎美股份定位中高端线上女装市场，2024年营收规模约8.5亿元，在垂直类互联网女装企业中排名前五，但行业集中度低（CR5<10%），其市场份额约为0.6%-0.8%。
3、主要竞争对手
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