维科技术(600152)2025年中报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
维科技术股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“何承命”。公司的主营业务是消费类电池（包括聚合物电池、铝壳电池）和小动力电池（包括两轮车电池、电动工具电池）的研发、生产和销售。公司主要产品是聚合物电池、铝壳电池、两轮车电池、电动工具电池、储能电池。
2025年半年度，公司实现营收6.38亿元，同比小幅下降6.48%。扣非净利润-5,315.90万元，较去年同期亏损增大。维科技术2025年半年度净利润-4,297.21万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
公司主要产品包括消费类聚合物电池和小动力电池两项，其中消费类聚合物电池占比76.01%，小动力电池占比14.18%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 消费类聚合物电池 | 4.85亿元 | 76.01% | 11.62% |
| 小动力电池 | 9,042.39万元 | 14.18% | 8.49% |
| 消费类铝壳电池 | 2,197.52万元 | 3.45% | 16.15% |
| 储能电池 | 1,289.86万元 | 2.02% | -15.36% |
| 资产出租 | 744.64万元 | 1.17% | 11.53% |
| 其他业务 | 2,027.23万元 | 3.17% | - |
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低6.48%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，维科技术营业总收入为6.38亿元，去年同期为6.82亿元，同比小幅下降6.48%，净利润为-4,297.21万元，去年同期为-776.21万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然资产处置收益本期为1,008.61万元，去年同期为-416.57万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为-4,540.25万元，去年同期为-2,070.72万元，亏损增大；（2）其他收益本期为1,091.89万元，去年同期为2,431.78万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.38亿元 | 6.82亿元 | -6.48% |
| 营业成本 | 5.60亿元 | 5.85亿元 | -4.21% |
| 销售费用 | 1,836.72万元 | 1,676.99万元 | 9.53% |
| 管理费用 | 3,958.83万元 | 4,606.02万元 | -14.05% |
| 财务费用 | 37.06万元 | -284.57万元 | 113.02% |
| 研发费用 | 5,824.61万元 | 5,458.73万元 | 6.70% |
| 所得税费用 | 7.90万元 | 25.84万元 | -69.43% |
2025年半年度主营业务利润为-4,540.25万元，去年同期为-2,070.72万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为6.38亿元，同比小幅下降6.48%；（2）毛利率本期为12.12%，同比小幅下降了2.08%。
公司回报股东能力明显不足
公司从1998年上市以来，累计分红仅2.14亿元，但从市场上融资22.39亿元，且在2016年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2016-04 | 586.99万元 | 0.18% | 13.27% |
| 2 | 2014-04 | 880.48万元 | 0.51% | 30.67% |
| 3 | 2012-03 | 1,760.97万元 | 0.81% | 18.65% |
| 4 | 2011-03 | 1,760.97万元 | 0.46% | 28.28% |
| 5 | 2008-03 | 1,760.97万元 | 1.44% | 15.94% |
| 6 | 2007-03 | 1,760.97万元 | 0.58% | 50% |
| 7 | 2006-03 | 1,760.97万元 | 1.5% | 53.91% |
| 8 | 2005-02 | 1,760.97万元 | 1.63% | 34.97% |
| 9 | 2004-02 | 1,467.47万元 | 0.82% | 31.19% |
| 10 | 2003-03 | 2,934.94万元 | 1.56% | 65.06% |
| 11 | 2002-02 | 2,934.94万元 | 1.28% | 61.61% |
| 12 | 1999-04 | 2,043.00万元 | 0.89% | 44.12% |
| 累计分红金额 | 2.14亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 6.89亿元 |
| 2 | 增发 | 2017 | 9.04亿元 |
| 3 | 增发 | 2017 | 5.00亿元 |
| 4 | 配股 | 2000 | 1.46亿元 |
| 累计融资金额 | 22.39亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
维科技术属于新能源电池行业，专注于钠离子电池研发制造及储能系统集成。 近三年，钠离子电池行业因锂资源约束和技术突破加速发展，2024年全球市场规模预计突破50亿美元。政策推动储能需求激增，钠电池凭借低成本、高安全性及适配储能场景的优势，成为锂电补充技术路线。未来三年行业复合增长率或超30%，2027年市场空间有望达150亿美元。
2、市场地位及占有率
维科技术作为国内钠电池产业化先行者，2024年储能领域装机量位列行业前五，在工商业储能电站项目中标份额占比约8%，技术指标达到160Wh/kg能量密度和超4000次循环寿命，处于产业化第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 维科技术（600152） | 聚焦钠电池及储能系统，拥有从材料到电芯的全产业链布局 | 2025年储能领域中标项目规模突破500MWh，工商业储能市占率提升至10% |
| 宁德时代（300750） | 全球动力电池龙头，钠电池研发与动力/储能场景同步推进 | 2025年钠电池产能规划20GWh，储能领域已签署超2GWh供货协议 |
| 鹏辉能源（300438） | 储能电池核心供应商，钠电产品聚焦户用及便携式储能市场 | 2025年钠电产线投产，户用储能产品能量密度达140Wh/kg |
| 华阳股份（600348） | 依托煤炭资源布局钠电正极材料，构建钠电产业链协同优势 | 2025年正极材料产能达5万吨，供货多家头部电池企业 |
| 传艺科技（002866） | 消费电子跨界企业，钠电池中试线已实现量产交付 | 2025年规划钠电产能2GWh，重点拓展两轮车替换市场 |
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