信德新材(301349)2025年中报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈，商誉金额较高
辽宁信德新材料科技(集团)股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“尹洪涛”。公司主要从事负极包覆材料产品的研发、生产与销售，并积极向下游沥青基碳纤维生产领域拓展，是行业领先的碳基新型材料供应商。发行人的主要产品是负极包覆材料，副产品是橡胶增塑剂。
2025年半年度，公司实现营收5.10亿元，同比大幅增长41.31%。扣非净利润-377.81万元，较去年同期亏损有所减小。信德新材2025年半年度净利润1,421.12万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-1.66亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是其他主营业务，一块是负极包覆材料业务，主要产品包括负极包覆材料、裂解萘馏分、炭黑原料油三项，负极包覆材料占比43.10%，裂解萘馏分占比34.33%，炭黑原料油占比21.75%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 其他主营业务 | 2.90亿元 | 56.89% | 11.61% |
| 负极包覆材料业务 | 2.20亿元 | 43.1% | 10.83% |
| 其他业务 | 5.37万元 | 0.01% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 负极包覆材料 | 2.20亿元 | 43.1% | 10.83% |
| 裂解萘馏分 | 1.75亿元 | 34.33% | 14.25% |
| 炭黑原料油 | 1.11亿元 | 21.75% | 9.51% |
| 碳纤维制品 | 268.84万元 | 0.53% | -86.52% |
| 树脂 | 103.97万元 | 0.2% | 43.67% |
| 其他业务 | 43.43万元 | 0.09% | - |
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加41.31%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，信德新材营业总收入为5.10亿元，去年同期为3.61亿元，同比大幅增长41.31%，净利润为1,421.12万元，去年同期为-1,189.39万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出303.74万元，去年同期收益367.61万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失720.66万元，去年同期损失89.65万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为807.88万元，去年同期为-3,347.46万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.10亿元 | 3.61亿元 | 41.31% |
| 营业成本 | 4.52亿元 | 3.55亿元 | 27.49% |
| 销售费用 | 676.47万元 | 171.27万元 | 294.98% |
| 管理费用 | 2,426.44万元 | 2,404.51万元 | 0.91% |
| 财务费用 | 127.13万元 | 116.07万元 | 9.53% |
| 研发费用 | 1,444.63万元 | 1,029.96万元 | 40.26% |
| 所得税费用 | 303.74万元 | -367.61万元 | 182.63% |
2025年半年度主营业务利润为807.88万元，去年同期为-3,347.46万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为5.10亿元，同比大幅增长41.31%；（2）毛利率本期为11.28%，同比大幅增长了9.62%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
信德新材2025年半年度非主营业务利润为916.98万元，去年同期为1,790.46万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 807.88万元 | 56.85% | -3,347.46万元 | 124.13% |
| 投资收益 | 234.03万元 | 16.47% | 477.02万元 | -50.94% |
| 公允价值变动收益 | 1,293.95万元 | 91.05% | 1,303.16万元 | -0.71% |
| 资产减值损失 | -720.66万元 | -50.71% | -89.65万元 | -703.87% |
| 其他收益 | 480.06万元 | 33.78% | 360.68万元 | 33.10% |
| 信用减值损失 | -341.18万元 | -24.01% | -62.21万元 | -448.39% |
| 其他 | 38.93万元 | 2.74% | 199.26万元 | -80.47% |
| 净利润 | 1,421.12万元 | 100.00% | -1,189.39万元 | 219.48% |
商誉金额较高
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为1.86亿元，占净资产的6.83%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 1.86亿元 | |
| 商誉总额 | 1.86亿元 |
商誉金额较高。
行业分析
1、行业发展趋势
信德新材属于锂电池负极包覆材料行业。 锂电池负极包覆材料行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动，市场规模从2022年约75亿元增至2024年超120亿元，年复合增长率超25%。未来随着高能量密度电池技术迭代及固态电池商业化提速，预计2025年市场空间突破180亿元，包覆材料渗透率有望提升至50%以上。
2、市场地位及占有率
信德新材为国内负极包覆材料龙头，2024年市占率达35%以上，核心产品覆盖比亚迪、宁德时代等头部电池厂商，在高温改性领域技术壁垒显著，高端产品市场占有率超60%。
3、主要竞争对手
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