厦门国贸(600755)2025年中报深度解读：存货跌价损失严重影响利润，主营业务利润由盈转亏
厦门国贸集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“厦门市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司业务布局三大赛道，聚焦供应链管理核心主业，深化金融服务的协同作用，积极拓展健康科技新赛道。主要产品或业务为供应链管理业务,房地产经营业务,金融服务业务,健康科技业务等。
2025年半年度，公司实现营收1,516.58亿元，同比下降22.31%。扣非净利润-5.39亿元，较去年同期亏损增大。厦门国贸2025年半年度净利润4.85亿元，业绩同比大幅下降44.77%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.06亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主要业务为供应链管理业务，占比高达99.63%，主营产品为供应链管理业务分部。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 供应链管理业务 | 1,510.90亿元 | 99.63% | 1.26% |
| 健康科技业务 | 5.44亿元 | 0.36% | 39.63% |
| 其他业务 | 2,389.18万元 | 0.01% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 供应链管理业务分部 | 1,510.93亿元 | 99.63% | 1.26% |
| 健康科技业务分部 | 5.45亿元 | 0.36% | 39.63% |
| 其他业务 | 2,056.09万元 | 0.01% | - |
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降44.77%
本期净利润为4.85亿元，去年同期8.79亿元，同比大幅下降44.77%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为10.51亿元，去年同期为3.02亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-9,830.72万元，去年同期为8.34亿元，由盈转亏；（2）公允价值变动收益本期为335.05万元，去年同期为5.92亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,516.58亿元 | 1,952.10亿元 | -22.31% |
| 营业成本 | 1,495.36亿元 | 1,916.72亿元 | -21.98% |
| 销售费用 | 9.40亿元 | 10.27亿元 | -8.48% |
| 管理费用 | 2.21亿元 | 2.60亿元 | -14.91% |
| 财务费用 | 8.16亿元 | 11.42亿元 | -28.52% |
| 研发费用 | 4,174.72万元 | 3,584.29万元 | 16.47% |
| 所得税费用 | 1.74亿元 | 2.12亿元 | -17.95% |
2025年半年度主营业务利润为-9,830.72万元，去年同期为8.34亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1,516.58亿元，同比下降22.31%；（2）毛利率本期为1.40%，同比下降了0.41%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
厦门国贸2025年半年度非主营业务利润为7.58亿元，去年同期为2.57亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9,830.72万元 | -20.26% | 8.34亿元 | -111.79% |
| 投资收益 | 10.51亿元 | 216.63% | 3.02亿元 | 248.26% |
| 资产减值损失 | -5.76亿元 | -118.80% | -8.42亿元 | 31.55% |
| 其他收益 | 3.65亿元 | 75.28% | 3.88亿元 | -5.93% |
| 信用减值损失 | -1.79亿元 | -36.81% | -2.20亿元 | 18.72% |
| 其他 | 1.53亿元 | 31.44% | 6.76亿元 | -77.43% |
| 净利润 | 4.85亿元 | 100.00% | 8.79亿元 | -44.77% |
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的74.83%
(1)本期政府补助对利润的贡献为3.63亿元，占归母净利润5.23亿元的69.42%，其中非经常性损益的政府补助金额为2.49亿元。
(2)本期共收到政府补助3.63亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 3.63亿元 |
| 其他 | 15.00万元 |
| 小计 | 3.63亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下235.23万元，留存计入以后年度利润。
98亿元的对外股权投资
在2025半年度报告中，厦门国贸用于对外股权投资的资产为98.13亿元，对外股权投资所产生的收益为3,574.06万元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益3,531.74万元和处置外股权投资的收益158.43万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 世纪证券有限责任公司 | 40.21亿元 | 5,422.66万元 |
| 兴业国际信托有限公司 | 16.17亿元 | -5,378.28万元 |
| 国贸期货有限公司 | 9.45亿元 | 2,104.37万元 |
| 厦门农村商业银行股份有限公司 | 9.13亿元 | -156.45万元 |
| 福建三钢闽光股份有限公司 | 8.15亿元 | 734.27万元 |
| 其他 | 15.03亿元 | 805.17万元 |
| 合计 | 98.13亿元 | 3,531.74万元 |
从同期对比来看，企业的对外股权投资资产于2025年中全部处置。
应收账款周转率持续下降，应收账款坏账损失影响利润
2025半年度，企业应收账款合计129.01亿元，占总资产的11.25%，相较于去年同期的126.31亿元基本不变。
1、坏账损失8,268.60万元
2025年半年度，企业信用减值损失1.79亿元，其中主要是应收账款坏账损失8,268.60万元。
2、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为11.95。在2020年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从5天增加到了15天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2021年中计提坏账1.73亿元，2022年中计提坏账2.86亿元，2023年中计提坏账8582.55万元，2024年中计提坏账1.68亿元，2025年中计提坏账8268.60万元。）
存货跌价损失严重影响利润
坏账损失5.76亿元，严重影响利润
2025年半年度，厦门国贸资产减值损失5.76亿元，导致企业净利润从盈利10.62亿元下降至盈利4.85亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计5.76亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 4.85亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -5.76亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -5.76亿元 |
其中，主要部分为库存商品本期计提5.13亿元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 5.13亿元 |
目前，库存商品的账面价值仍有264.43亿元，应注意后续的减值风险。
2025年半年度，企业存货周转率为5.56，2025年半年度厦门国贸存货周转率为5.56，同比去年无明显变化。2025年半年度厦门国贸存货余额合计289.53亿元，占总资产的25.77%，同比去年的389.95亿元下降25.75%。
（注：2021年中计提存货减值2.22亿元，2022年中计提存货减值8.80亿元，2023年中计提存货减值9.11亿元，2024年中计提存货减值8.42亿元，2025年中计提存货减值5.76亿元。）
公司在回报股东方面堪称积极
公司1996年上市以来，公司坚持24年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红81.03亿元，超过累计募资41.82亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-04 | 3.68亿元 | 2.72% | 425% |
| 2 | 2025-01 | 3.47亿元 | 2.46% | 114.29% |
| 3 | 2024-04 | 11.02亿元 | 6.49% | 78.12% |
| 4 | 2023-04 | 14.44亿元 | 7.56% | 46.43% |
| 5 | 2022-04 | 11.00亿元 | 6.23% | 33.33% |
| 6 | 2021-04 | 8.98亿元 | 5.74% | 41.07% |
| 7 | 2020-04 | 4.26亿元 | 3.3% | 25.56% |
| 8 | 2019-04 | 4.90亿元 | 3.12% | 32.53% |
| 9 | 2018-04 | 3.63亿元 | 2.83% | 21.98% |
| 10 | 2017-04 | 2.00亿元 | 1.36% | 19.35% |
| 11 | 2016-04 | 1.66亿元 | 1.24% | 25.64% |
| 12 | 2015-04 | 1.66亿元 | 0.6% | 17.54% |
| 13 | 2014-04 | 2.93亿元 | 4.16% | 30.99% |
| 14 | 2013-04 | 1.33亿元 | 2.67% | 34.48% |
| 15 | 2012-04 | 9,315.85万元 | 1.4% | 17.07% |
| 16 | 2011-04 | 1.02亿元 | 1.24% | 19.61% |
| 17 | 2010-04 | 9,597.37万元 | 1.14% | 20.55% |
| 18 | 2009-04 | 7,447.29万元 | 1.09% | 27.78% |
| 19 | 2008-04 | 7,447.29万元 | 1.01% | 22.06% |
| 20 | 2007-03 | 4,594.86万元 | 0.44% | 21.74% |
| 21 | 2006-03 | 3,566.16万元 | 1.24% | 25.64% |
| 22 | 2005-03 | 3,566.16万元 | 3.39% | 29.41% |
| 23 | 2004-03 | 2,971.80万元 | 1.58% | 41.67% |
| 24 | 2003-03 | 1,981.20万元 | 1.29% | 58.82% |
| 累计分红金额 | 81.03亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2020 | 5.83亿元 |
| 2 | 增发 | 2007 | 6.85亿元 |
| 3 | 配股 | 2014 | 13.80亿元 |
| 4 | 配股 | 2009 | 10.14亿元 |
| 5 | 配股 | 1998 | 2.59亿元 |
| 累计融资金额 | 39.21亿元 |
在建庐山西牯岭矿山项目
2025半年度，厦门国贸在建工程余额合计5.60亿元。主要在建的重要工程是庐山西牯岭矿山项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 庐山西牯岭矿山项目 | 5.08亿元 | - | - | 33.44% |
| 启润轮胎日照生产线建设项目 | 3,316.59万元 | 555.27万元 | 2,131.83万元 | 95.34% |
庐山西牯岭矿山项目（大额在建项目）
建设目标：庐山市西牯岭新材料有限公司旨在通过西牯岭饰面用花岗岩矿的开发，实现绿色可持续发展。公司计划构建一个符合国家环保政策要求的绿色矿山，同时响应国家对环境保护和生态修复的要求，致力于提升ESG（环境、社会与治理）治理水平。
建设内容：项目包括但不限于数字化智能矿山系统的建设，涵盖矿山数据中心、数字采矿软件系统平台、三维可视化管控平台等。此外，还包括露天采场边坡治理及生态修复工程，以确保矿山开采活动的安全性和环保性，并促进矿区及其周边地区的生态恢复。
请下载并登录APP，即可阅读全文
