精进电动-UW(688280)2025年中报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
精进电动科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“余平”。公司是新能源汽车电驱动系统国内领军企业之一,从事电驱动系统的研发、生产、销售及服务,已对驱动电机、控制器、传动三大总成自主掌握核心技术和实现完整布局。公司核心产品为新能源汽车电驱动系统。
2025年半年度，公司实现营收10.22亿元，同比大幅增长76.75%。扣非净利润-6,863.20万元，较去年同期亏损有所减小。精进电动-UW2025年半年度净利润3,596.53万元，业绩扭亏为盈。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加76.75%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，精进电动营业总收入为10.22亿元，去年同期为5.78亿元，同比大幅增长76.75%，净利润为3,596.53万元，去年同期为-2.85亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-5,427.98万元，去年同期为-2.26亿元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为9,747.24万元，去年同期为2,288.08万元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期损失1,456.18万元，去年同期损失6,817.68万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.22亿元 | 5.78亿元 | 76.75% |
| 营业成本 | 9.35亿元 | 6.02亿元 | 55.23% |
| 销售费用 | 1,921.22万元 | 1,845.07万元 | 4.13% |
| 管理费用 | 7,032.84万元 | 8,913.54万元 | -21.10% |
| 财务费用 | 867.28万元 | 901.45万元 | -3.79% |
| 研发费用 | 3,977.79万元 | 5,332.05万元 | -25.40% |
| 所得税费用 | -492.45万元 | 1,473.54万元 | -133.42% |
2025年半年度主营业务利润为-5,427.98万元，去年同期为-2.26亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为10.22亿元，同比大幅增长76.75%；（2）毛利率本期为8.54%，同比大幅增长了12.68%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
精进电动2025年半年度非主营业务利润为8,532.05万元，去年同期为-4,418.84万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,427.98万元 | -150.92% | -2.26亿元 | 75.98% |
| 资产减值损失 | -1,456.18万元 | -40.49% | -6,817.68万元 | 78.64% |
| 其他收益 | 9,747.24万元 | 271.02% | 2,288.08万元 | 326.00% |
| 资产处置收益 | 442.65万元 | 12.31% | 141.70万元 | 212.39% |
| 其他 | 144.88万元 | 4.03% | 66.29万元 | 118.55% |
| 净利润 | 3,596.53万元 | 100.00% | -2.85亿元 | 112.62% |
资产负债率同比增加
2025年半年度，企业资产负债率为78.16%，去年同期为71.10%，同比小幅增长了7.06%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从44.06%增长至78.16%。
资产负债率同比小幅增长主要是无息息负债的有所下降。
1、负债增加原因
精进电动负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了5,743.49万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5,867.17万元。
2、偿债能力：货币资金/短期债务本期为0.99，去年同期为0.35，货币资金/短期债务连续两年都较低。
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.96 | 0.96 | 1.63 | 2.13 | 0.76 |
| 速动比率 | 0.55 | 0.47 | 1.11 | 1.68 | 0.42 |
| 现金比率(%) | 0.11 | 0.07 | 0.63 | 1.26 | 0.06 |
| 资产负债率(%) | 78.16 | 71.10 | 50.95 | 44.06 | 75.79 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 7.89 | 41.68 | 11.26 | 26.91 | 36.06 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 1.08 | -0.17 | -0.52 | -0.51 | - |
| 货币资金/短期债务 | 0.99 | 0.35 | 2.08 | 3.52 | 0.39 |
货币资金/短期债务本期为0.99，去年同期为0.35，货币资金/短期债务连续两年都较低。表明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
精进电动-UW属于新能源汽车电驱动系统行业。 新能源汽车电驱动系统行业近三年呈现高速增长态势，2024年全球市场规模突破千亿美元，年复合增长率超25%。技术创新驱动行业升级，800V高压平台、碳化硅器件应用加速渗透，CTB电池技术推动产业链价值重构。预计至2026年，中国新能源车电驱动市场规模将超2000亿元，智能化、高集成度及全球化布局成为核心趋势。
2、市场地位及占有率
精进电动是国内新能源汽车电驱动系统领域头部企业，2024年电控产品在第三方供应商中市占率约11%，位列第二；驱动总成业务覆盖乘用车与商用车，海外收入占比超50%，技术开发服务收入贡献显著。
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