金春股份(300877)2025年中报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
安徽金春无纺布股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“杨迎春”。公司主营业务为水刺非织造布、可降解非织造布、热风非织造布、超细纤维非织造布、熔喷无纺布、ES复合短纤维的生产和销售。公司主要产品为水刺、热风和长丝超细纤维非织造布。
2025年半年度，公司实现营收5.22亿元，同比小幅增长3.77%。扣非净利润813.10万元，同比下降18.77%。金春股份2025年半年度净利润1,531.63万元，业绩同比大幅增长8.05倍。本期经营活动产生的现金流净额为-9,671.86万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要从事非织造布行业、化学纤维、清洁卫生制品，其中非织造布为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 非织造布行业 | 4.46亿元 | 85.46% | 8.91% |
| 化学纤维 | 5,906.22万元 | 11.31% | 8.68% |
| 清洁卫生制品 | 882.35万元 | 1.69% | 1.55% |
| 其他业务 | 804.97万元 | 1.54% | 7.68% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 非织造布 | 4.46亿元 | 85.46% | 8.91% |
| ES纤维 | 5,906.22万元 | 11.31% | 8.68% |
| 非织造布材料制品 | 882.35万元 | 1.69% | 1.55% |
| 其他业务 | 804.97万元 | 1.54% | 7.68% |
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加3.77%，净利润同比大幅增加8.05倍
2025年半年度，金春股份营业总收入为5.22亿元，去年同期为5.03亿元，同比小幅增长3.77%，净利润为1,531.63万元，去年同期为169.17万元，同比大幅增长8.05倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期收益37.17万元，去年同期收益410.17万元，同比大幅下降；
但是公允价值变动收益本期为322.78万元，去年同期为-1,597.78万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅增长12.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.22亿元 | 5.03亿元 | 3.77% |
| 营业成本 | 4.76亿元 | 4.58亿元 | 3.99% |
| 销售费用 | 398.53万元 | 410.95万元 | -3.02% |
| 管理费用 | 1,115.68万元 | 1,061.77万元 | 5.08% |
| 财务费用 | 162.54万元 | 150.25万元 | 8.18% |
| 研发费用 | 1,648.11万元 | 1,832.03万元 | -10.04% |
| 所得税费用 | -37.17万元 | -410.17万元 | 90.94% |
2025年半年度主营业务利润为756.52万元，去年同期为674.88万元，同比小幅增长12.10%。
虽然毛利率本期为8.74%，同比有所下降了0.20%，不过营业总收入本期为5.22亿元，同比小幅增长3.77%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润扭亏为盈
金春股份2025年半年度非主营业务利润为737.94万元，去年同期为-915.89万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 756.52万元 | 49.39% | 674.88万元 | 12.10% |
| 投资收益 | 456.41万元 | 29.80% | 437.55万元 | 4.31% |
| 公允价值变动收益 | 322.78万元 | 21.07% | -1,597.78万元 | 120.20% |
| 资产减值损失 | -180.94万元 | -11.81% | -129.78万元 | -39.43% |
| 其他收益 | 303.89万元 | 19.84% | 492.91万元 | -38.35% |
| 其他 | -150.06万元 | -9.80% | -118.76万元 | -26.35% |
| 净利润 | 1,531.63万元 | 100.00% | 169.17万元 | 805.39% |
4、净现金流由负转正
2025年半年度，金春股份净现金流为1.30亿元，去年同期为-2,472.73万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收回投资收到的现金 | 7.62亿元 | 14.48% | 偿还债务支付的现金 | 1.23亿元 | 105.49% |
| 投资支付的现金 | 5.14亿元 | -13.98% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 4.74亿元 | -7.21% |
| 取得借款收到的现金 | 1.64亿元 | 64.07% | |||
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 252.84万元 | -93.39% |
行业分析
1、行业发展趋势
金春股份属于非织造布行业，专注于水刺、热风等无纺布材料研发生产。 非织造布行业近三年受医疗卫生、环保材料需求驱动，市场规模年均增长8.2%，2024年国内规模超1200亿元。未来趋势聚焦可降解材料技术突破、高端医卫用无纺布国产替代，预计2025年全球市场超600亿美元，复合增长率6.5%。
2、市场地位及占有率
金春股份为国内水刺无纺布细分领域头部企业，在医疗卫生用无纺布市场占有率约7%，位居行业前五，2024年可降解无纺布新增产能投产强化技术壁垒。
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