新五丰(600975)2025年中报深度解读：资产负债率同比下降，净利润近3年整体呈现上升趋势
湖南新五丰股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“湖南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为生猪养殖、肉品销售以及饲料加工。公司主要产品包括生猪、肉品和饲料。
2025年半年度，公司实现营收36.88亿元，同比小幅增长14.08%。扣非净利润4,244.73万元，扭亏为盈。新五丰2025年半年度净利润5,785.71万元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
产品方面，生猪销售为第一大收入来源，占比84.21%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 生猪销售 | 31.06亿元 | 84.21% | 11.08% |
| 屠宰冷藏业务 | 2.73亿元 | 7.39% | -0.18% |
| 鲜肉 | 1.59亿元 | 4.31% | 0.11% |
| 贸易及其他 | 6,574.61万元 | 1.78% | 3.37% |
| 冻肉 | 5,903.90万元 | 1.6% | -5.32% |
| 其他业务 | 2,611.50万元 | 0.71% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加14.08%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，新五丰营业总收入为36.88亿元，去年同期为32.33亿元，同比小幅增长14.08%，净利润为5,785.71万元，去年同期为-2.39亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为5,387.40万元，去年同期为-2.22亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 36.88亿元 | 32.33亿元 | 14.08% |
| 营业成本 | 33.38亿元 | 32.08亿元 | 4.04% |
| 销售费用 | 859.30万元 | 1,390.92万元 | -38.22% |
| 管理费用 | 8,362.50万元 | 8,121.07万元 | 2.97% |
| 财务费用 | 1.22亿元 | 1.37亿元 | -10.59% |
| 研发费用 | 7,535.08万元 | 913.72万元 | 724.66% |
| 所得税费用 | 3.32万元 | 21.13万元 | -84.31% |
2025年半年度主营业务利润为5,387.40万元，去年同期为-2.22亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为36.88亿元，同比小幅增长14.08%；（2）毛利率本期为9.50%，同比大幅增长了8.73%。
3、研发费用大幅增长
本期研发费用为7,535.08万元，同比大幅增长近7倍。研发费用大幅增长的原因是：
（1）材料费本期为5,572.92万元，去年同期为352.33万元，同比大幅增长了近15倍。
（2）检验试验费本期为883.45万元，去年同期为138.21万元，同比大幅增长了近5倍。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料费 | 5,572.92万元 | 352.33万元 |
| 检验试验费 | 883.45万元 | 138.21万元 |
| 职工薪酬 | 411.65万元 | 380.36万元 |
| 其他费用(计算) | 667.06万元 | 42.81万元 |
| 合计 | 7,535.08万元 | 913.72万元 |
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的25.52%
(1)本期政府补助对利润的贡献为1,476.36万元，占归母净利润4,523.44万元的32.64%，其中非经常性损益的政府补助金额为620.89万元。
(2)本期共收到政府补助1,256.87万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 1,129.95万元 |
| 其他 | 126.92万元 |
| 小计 | 1,256.87万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下9,555.76万元，留存计入以后年度利润。
资产负债率同比下降
2025年半年度，企业资产负债率为72.46%，去年同期为76.32%，同比小幅下降了3.86%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为86.37亿元，同比小幅下降8.38%，另外总资产本期为119.20亿元，同比小幅下降3.49%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.37 | 1.11 | 1.51 | 1.77 | 1.27 |
| 速动比率 | 0.54 | 0.52 | 0.86 | 0.75 | 0.37 |
| 现金比率(%) | 0.43 | 0.38 | 0.73 | 0.41 | 0.23 |
| 资产负债率(%) | 72.46 | 76.32 | 69.82 | 66.45 | 57.69 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 17.11 | 26.56 | 3.77 | 5.53 | 16.04 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.38 | 0.12 | -0.16 | -0.61 | -0.30 |
| 货币资金/短期债务 | 0.72 | 0.56 | 1.16 | 0.65 | 0.30 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.38，去年同期为0.12，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.72，去年同期为0.56，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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