ST智云(300097)2025年中报深度解读：触控显示模组段设备收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，商誉存在减值风险
大连智云自动化装备股份有限公司于2010年上市。公司主营业务为成套智能装备的研发、设计、生产与销售，并提供相关的技术配套服务。
2025年半年度，公司实现营收8,913.22万元，同比大幅下降63.59%。扣非净利润-1.07亿元，由盈转亏。ST智云2025年半年度净利润-1.06亿元，业绩由盈转亏。
触控显示模组段设备收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是汽车智能制造装备，一块是触控显示模组段设备。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车智能制造装备 | 5,033.13万元 | 56.47% | 7.77% |
| 触控显示模组段设备 | 3,648.36万元 | 40.93% | 26.30% |
| 其他业务 | 231.72万元 | 2.6% | 63.83% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 汽车智能制造装备 | 5,046.52万元 | 56.62% | 7.28% |
| 触控显示模组段设备 | 3,866.70万元 | 43.38% | 29.26% |
2、触控显示模组段设备收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2025年半年度公司营收8,913.22万元，与去年同期的2.45亿元相比，大幅下降了63.59%，主要是因为触控显示模组段设备本期营收3,866.70万元，去年同期为1.81亿元，同比大幅下降了78.69%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 汽车智能制造装备 | 5,046.52万元 | 6,333.58万元 | -20.32% |
| 触控显示模组段设备 | 3,866.70万元 | 1.81亿元 | -78.69% |
| 合计 | 8,913.22万元 | 2.45亿元 | -63.59% |
3、触控显示模组段设备毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的41.72%，同比大幅下降到了今年的16.81%，主要是因为触控显示模组段设备本期毛利率29.26%，去年同期为51.63%，同比大幅下降43.33%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降63.59%，净利润由盈转亏
2025年半年度，ST智云营业总收入为8,913.22万元，去年同期为2.45亿元，同比大幅下降63.59%，净利润为-1.06亿元，去年同期为1,023.91万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期损失7,896.48万元，去年同期损失577.19万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-3,144.21万元，去年同期为2,183.58万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,913.22万元 | 2.45亿元 | -63.59% |
| 营业成本 | 7,414.84万元 | 1.56亿元 | -52.61% |
| 销售费用 | 405.09万元 | 1,001.46万元 | -59.55% |
| 管理费用 | 2,368.90万元 | 3,167.94万元 | -25.22% |
| 财务费用 | 190.41万元 | 105.92万元 | 79.76% |
| 研发费用 | 1,551.94万元 | 2,184.13万元 | -28.95% |
| 所得税费用 | -279.45万元 | 343.57万元 | -181.34% |
2025年半年度主营业务利润为-3,144.21万元，去年同期为2,183.58万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为8,913.22万元，同比大幅下降63.59%；（2）毛利率本期为16.81%，同比大幅下降了19.27%。
3、非主营业务利润亏损增大
ST智云2025年半年度非主营业务利润为-7,696.46万元，去年同期为-816.09万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,144.21万元 | 29.77% | 2,183.58万元 | -243.99% |
| 信用减值损失 | -7,896.48万元 | 74.77% | -577.19万元 | -1268.09% |
| 其他 | 294.99万元 | -2.79% | -91.51万元 | 422.35% |
| 净利润 | -1.06亿元 | 100.00% | 1,023.91万元 | -1131.46% |
4、费用情况
1）研发费用下降
本期研发费用为1,551.94万元，同比下降28.94%。研发费用下降的原因是：
（1）技术开发工资本期为1,184.50万元，去年同期为1,514.73万元，同比下降了21.8%。
（2）能源材料费本期为20.57万元，去年同期为310.10万元，同比大幅下降了93.37%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 技术开发工资 | 1,184.50万元 | 1,514.73万元 |
| 折旧 | 192.41万元 | 202.90万元 |
| 能源材料费 | 20.57万元 | 310.10万元 |
| 其他费用(计算) | 154.46万元 | 156.40万元 |
| 合计 | 1,551.94万元 | 2,184.13万元 |
2）管理费用下降
本期管理费用为2,368.90万元，同比下降25.22%。管理费用下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为1,165.29万元，去年同期为1,289.72万元，同比小幅下降了9.65%。
（2）中介服务费本期为341.39万元，去年同期为973.30万元，同比大幅下降了64.92%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,165.29万元 | 1,289.72万元 |
| 折旧及摊销 | 344.86万元 | 313.03万元 |
| 中介服务费 | 341.39万元 | 973.30万元 |
| 业务招待费 | 161.52万元 | 191.01万元 |
| 其他费用(计算) | 355.83万元 | 400.87万元 |
| 合计 | 2,368.90万元 | 3,167.94万元 |
5、净现金流由正转负
2025年半年度，ST智云净现金流为-838.02万元，去年同期为86.52万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为6,400.00万元，同比增长6,400.00万元；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为4,328.33万元，同比大幅下降55.62%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为9,199.69万元，同比大幅下降52.99%；（2）偿还债务支付的现金本期为7,047.00万元，同比大幅增长148.94倍。
商誉存在减值风险
在2025年半年度报告中，ST智云形成的商誉为3,195.45万元，占净资产的8.28%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 深圳市鑫三力自动化设备有限公司 | 3,195.45万元 | 存在极大的减值风险 |
| 商誉总额 | 3,195.45万元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为深圳市鑫三力自动化设备有限公司。
深圳市鑫三力自动化设备有限公司存在极大的减值风险
（1） 风险分析
根据2024年年度报告获悉，深圳市鑫三力自动化设备有限公司仍有商誉现值3,195.45万元，2022-2024年期末的净利润增长率为72.63%，2024年末净利润为-2,593.93万元，由此判断，商誉存在极大减值的风险，再2025年中报实际净利润为-3,753.11万元，同比由盈转亏，亏损206.73%，更加深化了商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 深圳市鑫三力自动化设备有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年末 | -9,478.68万元 | - | 2.36亿元 | - |
| 2023年末 | 2,161.15万元 | 122.8% | 3.59亿元 | 52.12% |
| 2024年末 | -2,593.93万元 | -220.03% | 2.93亿元 | -18.38% |
| 2024年中 | 3,516.42万元 | - | 1.81亿元 | - |
| 2025年中 | -3,753.11万元 | -206.73% | 3,863.92万元 | -78.65% |
（2） 发展历程
深圳市鑫三力自动化设备有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 深圳市鑫三力自动化设备有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2019年末 | 7,283.41万元 | -1.88亿元 |
| 2020年末 | 7亿元 | 4,784.69万元 |
| 2021年末 | 3.64亿元 | -9,998.48万元 |
| 2022年末 | 2.36亿元 | -9,478.68万元 |
| 2023年末 | 3.59亿元 | 2,161.15万元 |
| 2024年末 | 2.93亿元 | -2,593.93万元 |
| 2025年中 | 3,863.92万元 | -3,753.11万元 |
深圳市鑫三力自动化设备有限公司由于业绩没达到预期，在2019年末减值3.82亿元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 深圳市鑫三力自动化设备有限公司 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2019年末 | 3.82亿元 | 5.16亿元 | 中联国际评估咨询有限公司对合并深圳鑫三力所形成的商誉及相关资产组价值进行评估。根据评估结果，商誉及相关资产组账面值为人民币玖亿贰仟伍佰柒拾壹万伍仟玖佰元(RMB92,571.59万元)，可回收价值为人民币伍亿肆仟肆佰万元(RMB54,400.00万元)，评估减值人民币叁亿捌仟壹佰柒拾壹万伍仟玖佰元(RMB 38,171.59万元)，减值率41.23%。（文字来源于：《300097_智云股份：2019年年度报告》） |
应收账款坏账风险较大，应收账款坏账损失影响利润
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2025半年度，企业应收账款合计1.24亿元，占总资产的16.41%，相较于去年同期的2.02亿元大幅减少38.65%。
1、坏账损失2,040.98万元
2025年半年度，企业信用减值损失7,896.48万元，其中主要是应收账款坏账损失2,040.98万元。
2、应收账款周转率大幅下降，回款周期大幅增长
本期，企业应收账款周转率为0.64。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从1.39大幅下降到了0.64，平均回款时间从129天增加到了281天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2021年中计提坏账937.15万元，2022年中计提坏账566.97万元，2023年中计提坏账1500.40万元，2024年中计提坏账688.53万元，2025年中计提坏账2040.98万元。）
3、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有15.21%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 4,087.28万元 | 15.21% |
| 一至三年 | 1.09亿元 | 40.39% |
| 三年以上 | 1.19亿元 | 44.39% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021半年度至2025半年度从71.45%持续下降到15.21%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2025半年度从13.45%大幅上涨到44.39%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。
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