时代万恒(600241)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，其他收益对净利润有较大贡献
辽宁时代万恒股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“辽宁省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为新能源电池制造和境外林业资源开发。主要产品为锂电池和镍氢电池。
2025年半年度，公司实现营收1.79亿元，同比基本持平。扣非净利润281.85万元，同比大幅下降69.92%。时代万恒2025年半年度净利润432.52万元，业绩同比大幅下降50.90%。
主营业务构成
公司的主要业务为电池销售，占比高达99.53%，其中商品销售业务为第一大收入来源，占比98.04%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电池销售 | 1.78亿元 | 99.53% | 21.85% |
| 租赁服务 | 84.85万元 | 0.47% | -25.90% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 商品销售业务 | 1.75亿元 | 98.04% | 21.32% |
| 其他业务 | 266.25万元 | 1.49% | 56.46% |
| 房产租赁业务 | 84.85万元 | 0.47% | -25.90% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低50.90%
2025年半年度，时代万恒营业总收入为1.79亿元，去年同期为1.79亿元，同比基本持平，净利润为432.52万元，去年同期为880.86万元，同比大幅下降50.90%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益474.21万元，去年同期损失272.87万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-284.46万元，去年同期为1,026.44万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.79亿元 | 1.79亿元 | 0.15% |
| 营业成本 | 1.40亿元 | 1.24亿元 | 13.12% |
| 销售费用 | 514.99万元 | 329.85万元 | 56.13% |
| 管理费用 | 2,734.58万元 | 3,275.33万元 | -16.51% |
| 财务费用 | -432.82万元 | -479.34万元 | 9.70% |
| 研发费用 | 1,037.61万元 | 982.16万元 | 5.65% |
| 所得税费用 | 3,069.37元 | 66.50万元 | -99.54% |
2025年半年度主营业务利润为-284.46万元，去年同期为1,026.44万元，由盈转亏。
虽然管理费用本期为2,734.58万元，同比下降16.51%，不过毛利率本期为21.62%，同比下降了8.99%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润扭亏为盈
时代万恒2025年半年度非主营业务利润为717.28万元，去年同期为-79.09万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -284.46万元 | -65.77% | 1,026.44万元 | -127.71% |
| 投资收益 | 87.26万元 | 20.17% | 70.68万元 | 23.45% |
| 其他收益 | 118.79万元 | 27.47% | 119.58万元 | -0.66% |
| 信用减值损失 | 474.21万元 | 109.64% | -272.87万元 | 273.79% |
| 其他 | 39.49万元 | 9.13% | 3.57万元 | 1006.13% |
| 净利润 | 432.52万元 | 100.00% | 880.86万元 | -50.90% |
4、管理费用下降
本期管理费用为2,734.58万元，同比下降16.51%。管理费用下降的原因是：虽然办公费本期为248.74万元，去年同期为101.10万元，同比大幅增长了146.03%，但是职工薪酬本期为1,696.99万元，去年同期为2,116.94万元，同比下降了19.84%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,696.99万元 | 2,116.94万元 |
| 其他 | 260.88万元 | 289.89万元 |
| 办公费 | 248.74万元 | 101.10万元 |
| 折旧费 | 210.75万元 | 227.06万元 |
| 中介机构费 | 45.33万元 | 136.82万元 |
| 其他费用(计算) | 271.90万元 | 403.52万元 |
| 合计 | 2,734.58万元 | 3,275.33万元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2025年半年度，公司的其他收益为118.79万元，占净利润比重为27.47%，较去年同期减少0.66%。
其他收益明细
| 项目 | 2025半年度 | 2024半年度 |
|---|---|---|
| 先进制造业增值税加计抵减 | 57.33万元 | 73.98万元 |
| 政府补助 | 53.28万元 | 18.46万元 |
| 代扣代缴手续费返还 | 8.18万元 | 27.14万元 |
| 合计 | 118.79万元 | 119.58万元 |
投资辽宁时代大厦有限公司6,668万元
在2025半年度报告中，时代万恒用于对外股权投资的资产为6,668.26万元，对外股权投资所产生的收益为25.93万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 辽宁时代大厦有限公司 | 6,668.26万元 | 25.93万元 |
| 合计 | 6,668.26万元 | 25.93万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年中的1.26亿元下滑至2025年中的6,668.26万元，增长率为-47.22%。且企业的对外股权投资收益持续下滑，由2023年中的110.13万元下滑至2025年中的25.93万元，增长率为-76.46%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2021年中 | 1.26亿元 | 138.98万元 |
| 2022年中 | 8,604.96万元 | 98.43万元 |
| 2023年中 | 7,230.65万元 | 110.13万元 |
| 2024年中 | 7,191.48万元 | 70.68万元 |
| 2025年中 | 6,668.26万元 | 25.93万元 |
坏账收回大幅提升利润，应收账款周转率增长
2025半年度，企业应收账款合计1.11亿元，占总资产的8.99%，相较于去年同期的1.24亿元小幅减少10.52%。
1、冲回利润474.02万元，严重影响利润
2025年半年度，企业信用减值冲回利润474.21万元，导致企业净利润从亏损41.69万元上升至盈利432.52万元，其中主要是应收账款坏账损失474.02万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 432.52万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | 474.21万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | 474.02万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备的应收账款，合计-474.02万元。在按组合计提坏账准备的应收账款中，主要为坏账收回或者转回的474.02万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 按组合计提坏账准备的应收账款 | - | 474.02万元 | -474.02万元 |
| 合计 | - | 474.02万元 | -474.02万元 |
2、应收账款周转率增长，回款周期减少
本期，企业应收账款周转率为1.56。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从1.27增长到了1.56，平均回款时间从141天减少到了115天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2021年中计提坏账14.92万元，2022年中计提坏账41.72万元，2023年中计提坏账4406.45元，2024年中计提坏账277.22万元，2025年中计提坏账474.02万元。）
存货周转率持续下降
2025年半年度，企业存货周转率为1.56，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从88天增加到了115天，企业存货周转能力下降，2025年半年度时代万恒存货余额合计1.16亿元，占总资产的9.86%。
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