三友医疗(688085)2025年中报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长，商誉占有一定比重
上海三友医疗器械股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“徐农”。公司的主营业务为医用骨科植入耗材的研发、生产与销售。公司的主要产品为脊柱类植入物、创伤类植入物、椎体成形类耗材、超声骨刀、超声止血刀。
2025年半年度，公司实现营收2.50亿元，同比增长17.77%。扣非净利润2,602.41万元，扭亏为盈。三友医疗2025年半年度净利润3,186.94万元，业绩同比大幅增长26.53倍。
主营业务构成
公司的主营业务为医疗器械，主要产品包括脊柱植入物耗材和有源设备及配套辅件两项，其中脊柱植入物耗材占比63.80%，有源设备及配套辅件占比31.51%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医疗器械 | 2.50亿元 | 100.0% | 72.77% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 脊柱植入物耗材 | 1.59亿元 | 63.8% | 64.88% |
| 有源设备及配套辅件 | 7,870.44万元 | 31.51% | 92.07% |
| 创伤植入物耗材 | 880.45万元 | 3.53% | 40.90% |
| 其他 | 290.56万元 | 1.16% | 78.69% |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加17.77%，净利润同比大幅增加26.53倍
2025年半年度，三友医疗营业总收入为2.50亿元，去年同期为2.12亿元，同比增长17.77%，净利润为3,186.94万元，去年同期为115.75万元，同比大幅增长26.53倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为3,809.75万元，去年同期为1,001.63万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为821.32万元，去年同期为303.09万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.80倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.50亿元 | 2.12亿元 | 17.77% |
| 营业成本 | 6,802.06万元 | 6,759.71万元 | 0.63% |
| 销售费用 | 7,838.75万元 | 6,738.48万元 | 16.33% |
| 管理费用 | 2,854.59万元 | 2,549.38万元 | 11.97% |
| 财务费用 | -388.89万元 | -502.10万元 | 22.55% |
| 研发费用 | 3,752.05万元 | 4,387.96万元 | -14.49% |
| 所得税费用 | 855.48万元 | 424.55万元 | 101.50% |
2025年半年度主营业务利润为3,809.75万元，去年同期为1,001.63万元，同比大幅增长2.80倍。
虽然销售费用本期为7,838.75万元，同比增长16.33%，不过营业总收入本期为2.50亿元，同比增长17.77%，推动主营业务利润同比大幅增长。
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为3.46亿元，占净资产的16.64%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 3.46亿元 | |
| 商誉总额 | 3.46亿元 |
商誉占有一定比重。
行业分析
1、行业发展趋势
三友医疗属于医疗器械行业中的骨科植入耗材细分领域，专注于脊柱类及创伤类医用骨科植入物研发、生产和销售。 骨科植入耗材行业近三年受国家集采政策影响显著，脊柱类产品价格降幅超80%，导致企业毛利率承压。2025年行业进入转型期，国产替代加速，头部企业通过国际化（如欧美市场拓展）和产品创新（超声骨刀、智能手术系统）寻求增量，预计未来三年市场规模将维持5%-8%复合增长，高端耗材及有源设备成为新增长点。
2、市场地位及占有率
三友医疗在国产脊柱植入耗材领域位列前五，2024年脊柱产品营收约3.2亿元（占总收入70.6%），受集采影响市占率较2023年下滑1.2个百分点至4.8%，创伤类产品市占率稳定在2.1%，国际化业务收入占比提升至15.3%但尚未盈利。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三友医疗（688085） | 专注脊柱及创伤类骨科植入物，拥有23项三类医疗器械注册证 | 2024年脊柱产品营收占比70.6%，国际化业务营收940万欧元同比增26.3% |
| 威高骨科（688161） | 国内骨科植入物全品类龙头，产品涵盖脊柱、创伤及关节 | 2024年脊柱类产品市占率9.5%居国产首位，关节类营收同比增18% |
| 大博医疗（002901） | 以创伤类产品为核心，覆盖脊柱、关节及微创外科领域 | 2024年创伤类产品营收占比62%，脊柱类集采中标量同比增35% |
| 凯利泰（300326） | 主营脊柱微创介入产品，布局射频消融及运动医学领域 | 2024年脊柱微创产品线营收占比48%，射频消融设备进入20家三甲医院 |
| 春立医疗（688236） | 关节假体领域领先企业，拓展脊柱及运动医学产品线 | 2024年关节类产品市占率6.2%，髋关节置换系统获欧盟CE认证 |
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