多氟多(002407)2025年中报深度解读：电子信息材料收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，连续两年依赖非经常性损益维持归母净利润收益为正
多氟多新材料股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“李世江”。公司主营业务为高性能无机氟化物、电子化学品、新能源电池及材料等领域的研发、生产和销售。公司的主要产品为无水氟化铝、高分子比冰晶石、六氟磷酸锂、新型锂盐、电子级氢氟酸、电子级硅烷、电子级硝酸、氨水、四氟化硅、乙硅烷、软包锂电池等。
2025年半年度，公司实现营收43.28亿元，同比小幅下降6.65%。扣非净利润-480.93万元，由盈转亏。多氟多2025年半年度净利润3,570.86万元，业绩同比大幅下降59.20%。本期经营活动产生的现金流净额为2,614.09万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
电子信息材料收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为工业，占比高达79.42%，主要产品包括新能源材料、氟基新材料、新能源电池三项，新能源材料占比34.97%，氟基新材料占比30.39%，新能源电池占比25.30%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 34.38亿元 | 79.42% | 9.41% |
| 其他 | 8.91亿元 | 20.58% | 21.98% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 新能源材料 | 15.14亿元 | 34.97% | 19.53% |
| 氟基新材料 | 13.15亿元 | 30.39% | 8.62% |
| 新能源电池 | 10.95亿元 | 25.3% | 9.74% |
| 电子信息材料 | 2.40亿元 | 5.55% | - |
| 其他业务 | 1.65亿元 | 3.79% | - |
2、电子信息材料收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2025年半年度公司营收43.28亿元，与去年同期的46.37亿元相比，小幅下降了6.65%，主要是因为电子信息材料本期营收2.40亿元，去年同期为5.88亿元，同比大幅下降了59.14%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 新能源材料 | 15.14亿元 | 13.39亿元 | 13.07% |
| 氟基新材料 | 13.15亿元 | 11.55亿元 | 13.88% |
| 新能源电池 | 10.95亿元 | 6.24亿元 | 75.4% |
| 电子信息材料 | 2.40亿元 | 5.88亿元 | -59.14% |
| 其他业务 | 1.65亿元 | 9.32亿元 | - |
| 合计 | 43.28亿元 | 46.37亿元 | -6.65% |
3、新能源材料毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的9.11%，同比大幅增长到了今年的12.0%，主要是因为新能源材料本期毛利率19.53%，去年同期为14.14%，同比大幅增长38.12%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低6.65%，净利润同比大幅降低59.20%
2025年半年度，多氟多营业总收入为43.28亿元，去年同期为46.37亿元，同比小幅下降6.65%，净利润为3,570.86万元，去年同期为8,752.14万元，同比大幅下降59.20%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）投资收益本期为4,129.98万元，去年同期为480.17万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出2,322.12万元，去年同期支出4,383.38万元，同比大幅下降。
但是（1）信用减值损失本期损失4,162.79万元，去年同期收益4,522.14万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为8,362.81万元，去年同期为1.04亿元，同比下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 43.28亿元 | 46.37亿元 | -6.65% |
| 营业成本 | 38.09亿元 | 42.22亿元 | -9.79% |
| 销售费用 | 2,626.15万元 | 2,785.74万元 | -5.73% |
| 管理费用 | 2.59亿元 | 2.21亿元 | 17.16% |
| 财务费用 | 2,063.16万元 | -1,293.66万元 | 259.48% |
| 研发费用 | 2.05亿元 | 1.78亿元 | 14.94% |
| 所得税费用 | 2,322.12万元 | 4,383.38万元 | -47.03% |
2025年半年度主营业务利润为-1,729.93万元，去年同期为-2,624.26万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为43.28亿元，同比小幅下降6.65%，不过毛利率本期为12.00%，同比大幅增长了3.06%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
多氟多2025年半年度非主营业务利润为7,622.90万元，去年同期为1.58亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,729.93万元 | -48.45% | -2,624.26万元 | 34.08% |
| 投资收益 | 4,129.98万元 | 115.66% | 480.17万元 | 760.11% |
| 资产减值损失 | -898.47万元 | -25.16% | -1,853.01万元 | 51.51% |
| 营业外收入 | 682.24万元 | 19.11% | 2,581.55万元 | -73.57% |
| 其他收益 | 8,362.81万元 | 234.20% | 1.04亿元 | -19.58% |
| 信用减值损失 | -4,162.79万元 | -116.58% | 4,522.14万元 | -192.05% |
| 其他 | -62.61万元 | -1.75% | -116.81万元 | 46.40% |
| 净利润 | 3,570.86万元 | 100.00% | 8,752.14万元 | -59.20% |
4、费用情况
2025年半年度公司营收43.28亿元，同比小幅下降6.09%，虽然营收在下降，但是管理费用、研发费用却在增长。
1）管理费用增长
本期管理费用为2.59亿元，同比增长17.16%。管理费用增长的原因是：虽然环保治理费本期为638.53万元，去年同期为1,169.51万元，同比大幅下降了45.4%，但是其他本期为5,242.85万元，去年同期为1,939.32万元，同比大幅增长了170.34%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 9,774.08万元 | 9,672.75万元 |
| 其他 | 5,242.85万元 | 1,939.32万元 |
| 折旧费 | 4,507.94万元 | 4,769.45万元 |
| 无形资产摊销 | 1,012.17万元 | 896.91万元 |
| 动力费 | 948.43万元 | 621.00万元 |
| 环保治理费 | 638.53万元 | 1,169.51万元 |
| 安全生产费 | 816.18万元 | 349.27万元 |
| 其他费用(计算) | 2,961.40万元 | 2,690.54万元 |
| 合计 | 2.59亿元 | 2.21亿元 |
2）研发费用增长
本期研发费用为2.05亿元，同比增长15.77%。归因于研发材料本期为9,537.06万元，去年同期为7,298.90万元，同比大幅增长了30.66%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 研发材料 | 9,537.06万元 | 7,298.90万元 |
| 职工薪酬 | 5,851.65万元 | 5,662.68万元 |
| 折旧费 | 3,224.11万元 | 3,141.06万元 |
| 动力费用 | 1,499.30万元 | 1,119.49万元 |
| 其他费用(计算) | 385.83万元 | 483.60万元 |
| 合计 | 2.05亿元 | 1.77亿元 |
连续两年依赖非经常性损益维持归母净利润收益为正
多氟多近两年，归母净利润的收益主要是依赖于非经常性损益。2025半年度的归母净利润为5,133.02万元，非经常性损益为5,613.94万元。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2025年6月30日 | 5,133.02万元 | 5,613.94万元 | 债务重组损益 4,261.58万元、计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外） 1,684.29万元、委托他人投资或管理资产的损益 483.48万元 |
| 2024年6月30日 | 6,150.85万元 | 5,547.49万元 | 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 2,942.78万元、企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益 1,798.76万元、计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外） 880.41万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 债务重组损益 | 4,261.58万元 |
| 政府补助 | 1,684.29万元 |
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 483.48万元 |
| 其他 | -815.40万元 |
| 合计 | 5,613.94万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为5,344.25万元，占归母净利润5,133.02万元的104.12%，其中非经常性损益的政府补助金额为1,684.29万元。
(2)本期共收到政府补助1.11亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 9,497.91万元 |
| 其他 | 1,598.17万元 |
| 小计 | 1.11亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下8.41亿元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
存货周转率提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失898.47万元，坏账损失影响利润
2025年半年度，多氟多资产减值损失898.47万元，其中主要是存货跌价准备减值合计898.47万元。
2025年半年度，企业存货周转率为3.66，在2024年半年度到2025年半年度多氟多存货周转率从3.07提升到了3.66，存货周转天数从58天减少到了49天。2025年半年度多氟多存货余额合计11.47亿元，占总资产的5.01%，同比去年的14.19亿元下降19.21%。
（注：2022年中计提存货减值129.21万元，2023年中计提存货减值1286.60万元，2024年中计提存货减值1135.37万元，2025年中计提存货减值898.47万元。）
新增较大投入年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目
2025半年度，多氟多在建工程余额合计42.27亿元。主要在建的重要工程是年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目、氟硅酸制氢氟酸联产白炭黑项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目 | 8.31亿元 | 2.44亿元 | - | 16.54 |
| 氟硅酸制氢氟酸联产白炭黑项目 | 4.50亿元 | 5,064.75万元 | - | 94.89 |
| 5000吨/年高纯硅烷系列产品生产项目 | 4.37亿元 | 5,993.45万元 | - | 62.55 |
| 年产2Gwh动力型钠离子电池项目 | 2.65亿元 | 3.32亿元 | - | 59.22 |
| 年产32500吨含氟新材料及电池级氟化锂生产装置更新改造升级项目 | 2.62亿元 | 299.06万元 | - | 82.44 |
| 年产100吨硼稳定同位素系列新材料项目 | 1.47亿元 | 8,221.51万元 | - | 94.27 |
| 年产8GWh动力电池项目一期 | 2,764.51万元 | 6,278.34万元 | 3.44亿元 | 74.36 |
| 20GWH锂电池一期项目 | - | -4,675.41万元 | 3.20亿元 | 92.39 |
| 年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸 | - | 3,549.09万元 | 2.81亿元 | 100.00 |
年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目（大额新增投入项目）
建设目标：项目旨在建设年产10万吨锂离子电池电解液关键材料的生产能力，巩固公司在六氟磷酸锂行业的龙头地位，满足新能源汽车和储能领域对高性能电解液材料的快速增长需求，提升公司保供能力、市场竞争力和行业领先地位。
建设内容：项目包括建设年产8万吨六氟磷酸锂、1万吨双氟磺酰亚胺锂和1万吨二氟磷酸锂的生产线，采用自主研发的“氟化氢-碳酸锂-三氯化磷法”及自主转化的新型锂盐制备工艺，分三期实施，布局于公司厂区周边新增土地。
建设时间和周期：项目计划建设周期为3.25年，分三期建设，一期和二期各建设3.1万吨/年产能，三期建设3.8万吨/年，具体进度根据市场需求和审批情况有序推进。
预期收益：根据可行性研究报告，项目税后财务内部收益率为38.68%，税后投资回收期为6.50年，具备良好的经济效益，达产后将显著提升公司盈利能力与行业竞争力。
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