宏达股份(600331)2025年中报深度解读：资产负债率同比大幅下降，净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
四川宏达股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务包括有色金属锌冶炼和销售，以及磷化工产品生产和销售。公司的主要产品及服务为锌金属及副产品、磷铵盐系列产品、复合肥、合成氨、酒店服务、工程设计。
2025年半年度，公司实现营收18.11亿元，同比基本持平。扣非净利润-7,704.41万元，由盈转亏。宏达股份2025年半年度净利润-7,499.46万元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
公司主要产品包括锌金属及副产品和磷铵盐系列产品两项，其中锌金属及副产品占比45.55%，磷铵盐系列产品占比33.44%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 锌金属及副产品 | 8.25亿元 | 45.55% | -4.69% |
| 磷铵盐系列产品 | 6.06亿元 | 33.44% | 10.01% |
| 复肥产品 | 2.14亿元 | 11.82% | 8.90% |
| 合成氨 | 9,350.96万元 | 5.16% | -7.22% |
| 其他业务 | 7,300.53万元 | 4.03% | - |
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2025年半年度，宏达股份营业总收入为18.11亿元，去年同期为17.62亿元，同比基本持平，净利润为-7,499.46万元，去年同期为5,834.65万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-6,907.90万元，去年同期为5,929.40万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.11亿元 | 17.62亿元 | 2.80% |
| 营业成本 | 17.73亿元 | 15.84亿元 | 11.90% |
| 销售费用 | 873.27万元 | 1,065.35万元 | -18.03% |
| 管理费用 | 6,882.77万元 | 7,134.08万元 | -3.52% |
| 财务费用 | 1,946.19万元 | 2,955.70万元 | -34.15% |
| 研发费用 | 67.43万元 | 86.37万元 | -21.93% |
| 所得税费用 | 6.08万元 | 186.99万元 | -96.75% |
2025年半年度主营业务利润为-6,907.90万元，去年同期为5,929.40万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为18.11亿元，同比有所增长2.80%，不过毛利率本期为2.11%，同比大幅下降了7.97%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、财务费用大幅下降
本期财务费用为1,946.19万元，同比大幅下降34.15%。归因于利息支出本期为1,977.29万元，去年同期为3,021.38万元，同比大幅下降了34.56%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1,977.29万元 | 3,021.38万元 |
| 其他费用(计算) | -31.09万元 | -65.69万元 |
| 合计 | 1,946.19万元 | 2,955.70万元 |
4、净现金流同比大幅增长35.16倍
2025年半年度，宏达股份净现金流为27.72亿元，去年同期为7,666.73万元，同比大幅增长35.16倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为17.27亿元，同比大幅增长34.92%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为4.23亿元，同比增长4.23亿元。
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为28.35亿元，同比增长28.35亿元；（2）取得借款收到的现金本期为9.17亿元，同比大幅增长21.37倍。
资产负债率同比大幅下降
2025年半年度，企业资产负债率为40.03%，去年同期为82.78%，同比大幅下降了42.75%。
本期有息负债为13.27亿元，占总负债为63.00%，去年同期为39.00%，同比增长了24.00%，有息负债同比大幅增长。
1、负债增加原因
宏达股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了4.60亿元，去年同期流出4,423.21万元，同比大幅增长。主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为4.23亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为4.23亿元。
2、有息负债同比大幅增长
本期有息负债为13.27亿元，去年同期为7.11亿元，同比大幅增长86.57%，主要是短期借款同比增长17.68%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 8.36亿元 | 7.10亿元 | 17.68 |
| 一年内到期的非流动负债 | 163.00万元 | 94.21万元 | 73.03 |
| 长期借款 | 4.89亿元 | 0.00元 | 0 |
| 合计 | 13.27亿元 | 7.11亿元 | 86.57 |
宏达股份本期支付利息的现金为1,977.31万元，值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率为1.49%，而去年同期为4.25%，同比大幅下降。
公司回报股东能力明显不足
公司从2001年上市以来，累计分红仅10.00亿元，但从市场上融资81.18亿元，且在2008年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2008-04 | 6.19亿元 | 5.12% | 95.63% |
| 2 | 2007-03 | 2.87亿元 | 1.73% | 44.91% |
| 3 | 2006-03 | 2,080.00万元 | 0.36% | 11.25% |
| 4 | 2005-03 | 2,080.00万元 | 0.84% | 9.07% |
| 5 | 2004-02 | 1,300.00万元 | 0.86% | 28% |
| 6 | 2003-02 | 1,950.00万元 | 1.49% | 49.2% |
| 7 | 2002-03 | 1,950.00万元 | 1.2% | 55.82% |
| 累计分红金额 | 10.00亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2014 | 38.28亿元 |
| 2 | 增发 | 2007 | 14.56亿元 |
| 3 | 增发 | 2025 | 28.34亿元 |
| 累计融资金额 | 81.18亿元 |
追加投入AB列旧电解槽和极板更新改造
2025半年度，宏达股份在建工程余额合计3,398.40万元，相较期初的932.36万元大幅增长。主要在建的重要工程是AB列旧电解槽和极板更新改造和环保提档升级改造。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| AB列旧电解槽和极板更新改造 | 1,795.52万元 | 1,795.52万元 | - | 90% |
| 环保提档升级改造 | 1,332.04万元 | 545.40万元 | - | 80% |
AB列旧电解槽和极板更新改造（大额新增投入项目）
建设目标：宏达股份AB列旧电解槽和极板更新改造项目旨在通过技术升级和设备更新，提高生产效率与产品质量，同时降低能耗、减少污染排放，实现绿色可持续发展。此项目的实施是公司积极响应国家环保政策、推进节能减排的重要举措。
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