安正时尚(603839)2025年中报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
安正时尚集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“郑安政”。公司主营业务为中高档品牌时装的自主研发、生产、销售及品牌管理。公司旗下拥有“玖姿”、“尹默”、“安正”、“斐娜晨”、“摩萨克”五大自有时装品牌，在大中华区代理Stella McCartney及Stella McCartney Kids。
2025年半年度，公司实现营收11.46亿元，同比小幅增长12.38%。扣非净利润1,313.21万元，扭亏为盈。安正时尚2025年半年度净利润2,194.10万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-1.11亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的主要业务为服装，占比高达64.07%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 服装 | 7.34亿元 | 64.07% | 66.14% |
| 电商服务 | 4.12亿元 | 35.93% | 17.03% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 服装 | 7.34亿元 | 64.06% | 66.14% |
| 电商服务 | 4.12亿元 | 35.93% | 17.04% |
| 其他业务 | 3.15万元 | 0.01% | - |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅增加12.38%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，安正时尚营业总收入为11.46亿元，去年同期为10.20亿元，同比小幅增长12.38%，净利润为2,194.10万元，去年同期为-1,458.40万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失251.63万元，去年同期收益1,248.18万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失4,919.06万元，去年同期损失3,636.73万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为6,626.90万元，去年同期为516.80万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长11.82倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.46亿元 | 10.20亿元 | 12.38% |
| 营业成本 | 5.90亿元 | 5.42亿元 | 8.94% |
| 销售费用 | 3.56亿元 | 3.29亿元 | 8.03% |
| 管理费用 | 1.04亿元 | 1.07亿元 | -2.74% |
| 财务费用 | 114.21万元 | 390.35万元 | -70.74% |
| 研发费用 | 2,212.64万元 | 2,309.85万元 | -4.21% |
| 所得税费用 | 426.04万元 | 394.68万元 | 7.95% |
2025年半年度主营业务利润为6,626.90万元，去年同期为516.80万元，同比大幅增长11.82倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为11.46亿元，同比小幅增长12.38%；（2）毛利率本期为48.49%，同比小幅增长了1.62%。
3、非主营业务利润亏损增大
安正时尚2025年半年度非主营业务利润为-4,006.76万元，去年同期为-1,580.52万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,626.90万元 | 302.03% | 516.80万元 | 1182.30% |
| 公允价值变动收益 | 301.92万元 | 13.76% | 264.20万元 | 14.28% |
| 资产减值损失 | -4,919.06万元 | -224.20% | -3,636.73万元 | -35.26% |
| 其他收益 | 662.57万元 | 30.20% | 856.83万元 | -22.67% |
| 信用减值损失 | -251.63万元 | -11.47% | 1,248.18万元 | -120.16% |
| 其他 | 303.23万元 | 13.82% | 46.61万元 | 550.63% |
| 净利润 | 2,194.10万元 | 100.00% | -1,458.40万元 | 250.45% |
行业分析
1、行业发展趋势
安正时尚属于服装家纺行业，核心业务涵盖高端女装、男装及童装的设计、生产与销售。 服装家纺行业近三年受消费升级与国潮趋势推动，2023年市场规模达1.2万亿元，线上渗透率超35%。未来五年预计年复合增长率4%-6%，运动休闲、环保面料及智能化定制成为增长引擎，高端女装细分赛道增速领先，2025年市场空间或突破4000亿元。
2、市场地位及占有率
安正时尚定位中高端市场，2023年营收约21.7亿元，净利润4677万元，女装业务占比超60%，行业排名前十五，市场占有率约0.3%-0.5%，渠道覆盖全国500+门店，线上营收占比提升至25%。
3、主要竞争对手
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