财通证券(601108)2025年中报深度解读:高比例投资下的低回报率,净利润近4年整体呈现上升趋势
财通证券股份有限公司于2017年上市。公司是一家综合类的证券公司,公司的主营业务为财富管理业务、投资银行业务、证券资产管理业务、证券投资业务、证券信用业务、期货业务、境外证券业务、基金业务、私募股权投资基金业务、另类投资业务。
2025年半年度,公司实现营收29.59亿元,同比基本持平。扣非净利润10.38亿元,同比增长18.11%。财通证券2025年半年度净利润10.83亿元,业绩同比增长16.86%。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成,分别为财富管理业务、资产管理业务、总部后台及其他。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 财富管理业务 | 10.26亿元 | 34.68% | 24.48% |
| 资产管理业务 | 6.70亿元 | 22.63% | 47.51% |
| 总部后台及其他 | 4.55亿元 | 15.38% | 34.14% |
| 证券信用业务 | 3.10亿元 | 10.48% | 97.81% |
| 证券自营业务 | 2.42亿元 | 8.16% | 73.92% |
| 其他业务 | 2.56亿元 | 8.67% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 财富管理业务 | 10.26亿元 | 34.68% | 24.48% |
| 资产管理业务 | 6.70亿元 | 22.63% | 47.51% |
| 总部后台及其他 | 4.94亿元 | 16.68% | 31.45% |
| 证券信用业务 | 3.10亿元 | 10.48% | 97.81% |
| 证券自营业务 | 2.42亿元 | 8.16% | 73.92% |
| 其他业务 | 2.18亿元 | 7.37% | - |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长16.86%
本期净利润为10.83亿元,去年同期9.27亿元,同比增长16.86%。
净利润同比增长的原因是:
虽然公允价值变动收益本期为-4.81亿元,去年同期为13.31亿元,由盈转亏;
但是投资收益本期为14.20亿元,去年同期为-3.12亿元,扭亏为盈。
值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比增长15.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.59亿元 | 30.26亿元 | -2.19% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 16.83亿元 | 18.84亿元 | -10.65% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2.00亿元 | 1.91亿元 | 4.84% |
2025年半年度主营业务利润为12.89亿元,去年同期为11.19亿元,同比增长15.25%。
虽然营业总收入本期为29.59亿元,同比有所下降2.19%,不过管理费用本期为16.83亿元,同比小幅下降10.65%,推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润同比小幅下降
财通证券2025年半年度非主营业务利润为10.00亿元,去年同期为10.79亿元,同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 12.89亿元 | 119.06% | 11.19亿元 | 15.25% |
| 投资收益 | 14.20亿元 | 131.13% | -3.12亿元 | 554.38% |
| 公允价值变动收益 | -4.81亿元 | -44.45% | 13.31亿元 | -136.17% |
| 其他 | 7,800.16万元 | 7.20% | 6,359.77万元 | 22.65% |
| 净利润 | 10.83亿元 | 100.00% | 9.27亿元 | 16.86% |
高比例投资下的低回报率
1、金融投资占总资产134.36%,收益占净利润248.64%,投资主体的重心由债券投资转变为理财投资
在2025年半年度报告中,财通证券用于金融投资的资产为1,870.84亿元,占总资产的134.36%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为26.92亿元,是净利润10.83亿元的2.49倍。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示:
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 464.85亿元 | |
| 411.88亿元 | |
| 215.02亿元 | |
| 197.23亿元 | |
| 172.06亿元 | |
| 124.6亿元 | |
| 其他 | 285.2亿元 |
| 合计 | 1,870.84亿元 |
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 地方债 | 54.31亿元 |
| 公司债 | 26.68亿元 |
| 企业债 | 23.47亿元 |
| 国债 | 12.59亿元 |
| 其他 | 14.9亿元 |
| 合计 | 131.94亿元 |
从金融投资收益来源方式来看,主要来源于金融工具投资收益和处置金融工具取得的收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 金融工具投资收益 | 12.25亿元 |
| 投资收益 | -交易性金融工具 | 4.53亿元 |
| 投资收益 | -交易性金融工具 | 4.53亿元 |
| 投资收益 | 处置金融工具取得的收益 | 7.2亿元 |
| 投资收益 | -交易性金融工具 | 3.25亿元 |
| 投资收益 | -交易性金融工具 | 3.25亿元 |
| 公允价值变动收益 | 衍生金融工具公允价值变动收益 | -3.56亿元 |
| 其他 | -4.54亿元 | |
| 合计 | 26.92亿元 |
2、金融投资收益同比扭亏为盈
企业的金融投资资产持续小幅下滑,由2023年中的147.02亿元小幅下滑至2025年中的116.83亿元,变化率为-20.54%,而企业的金融投资收益相比去年同期增长了35.26亿元,变化率为422.9%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2023年中 | 147.02亿元 | 7.37亿元 |
| 2024年中 | 131.94亿元 | -8.34亿元 |
| 2025年中 | 116.83亿元 | 26.92亿元 |
96亿元的对外股权投资,收益2亿元
在2025半年度报告中,财通证券用于对外股权投资的资产为96.39亿元,对外股权投资所产生的收益为1.95亿元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益1.95亿元和处置外股权投资的收益2,057.26元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 浙江省浙商资产管理股份有限公司 | 35.51亿元 | 1.09亿元 |
| 永安期货 | 42.05亿元 | 5,135.14万元 |
| 财通基金 | 9.2亿元 | 3,690.38万元 |
| 其他 | 9.64亿元 | -217.8万元 |
| 合计 | 96.39亿元 | 1.95亿元 |
1、浙江省浙商资产管理股份有限公司
浙江省浙商资产管理股份有限公司业务性质为参与省内金融企业不良资产的批量转让业务(凭浙江省人民政府文件经营)。资产管理、资产投资及资产管理相关的重组、兼并、投资管理咨询服务,企业管理、财务咨询及服务。
同比上期看起来,投资收益有所减少。
历年投资数据
| 浙江省浙商资产管理股份有限公司 | 持有股权(%)间接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 18.74 | 1.09亿元 | 35.51亿元 |
| 2024年中 | 20.81 | 1.26亿元 | 35.07亿元 |
| 2024年末 | 18.74 | 2.84亿元 | 35.65亿元 |
2、永安期货
永安期货业务性质为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询,资产管理,基金销售。
同比上期看起来,投资收益有所减少。
历年投资数据
| 永安期货 | 持有股权(%)直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 30.18 | 5,135.14万元 | 42.05亿元 |
| 2024年中 | 30.18 | 9,280.05万元 | 41.26亿元 |
| 2024年末 | 30.18 | 1.74亿元 | 41.89亿元 |