大有能源(600403)2025年中报深度解读：资产负债率同比增加，净利润近4年整体呈现下降趋势
河南大有能源股份有限公司于2003年上市。公司主要从事原煤开采、煤炭批发经营、煤炭洗选加工。公司的主要产品为长焰煤、焦煤、贫煤、洗精煤。
2025年半年度，公司实现营收19.20亿元，同比下降26.14%。扣非净利润-8.68亿元，较去年同期亏损增大。大有能源2025年半年度净利润-8.72亿元，业绩较去年同期亏损增大。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低26.14%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，大有能源营业总收入为19.20亿元，去年同期为26.00亿元，同比下降26.14%，净利润为-8.72亿元，去年同期为-4.90亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-8.02亿元，去年同期为-3.55亿元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近9年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.20亿元 | 26.00亿元 | -26.14% |
| 营业成本 | 19.76亿元 | 22.26亿元 | -11.26% |
| 销售费用 | 5,762.07万元 | 5,816.44万元 | -0.94% |
| 管理费用 | 3.34亿元 | 3.34亿元 | 0.23% |
| 财务费用 | 1.49亿元 | 1.17亿元 | 27.74% |
| 研发费用 | 7,758.19万元 | 9,839.39万元 | -21.15% |
| 所得税费用 | 4,747.65万元 | 1.09亿元 | -56.43% |
2025年半年度主营业务利润为-8.02亿元，去年同期为-3.55亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为19.20亿元，同比下降26.14%；（2）毛利率本期为-2.89%，同比大幅下降了17.25%。
资产负债率同比增加
2025年半年度，企业资产负债率为73.01%，去年同期为68.29%，同比小幅增长了4.72%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从64.29%增长至73.01%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为205.06亿元，同比小幅下降6.61%
1、有息负债增加原因
大有能源负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.13亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.18亿元。
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.47 | 0.55 | 0.60 | 0.56 | 0.48 |
| 速动比率 | 0.45 | 0.54 | 0.57 | 0.55 | 0.46 |
| 现金比率(%) | 0.37 | 0.43 | 0.42 | 0.42 | 0.33 |
| 资产负债率(%) | 73.01 | 68.29 | 64.29 | 63.91 | 68.86 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 8.12 | 11.96 | 1.04 | 5.37 | 5.01 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.02 | 0.07 | 0.14 | 0.35 | 0.63 |
| 货币资金/短期债务 | 0.69 | 0.81 | 0.87 | 0.89 | 0.72 |
流动比率为0.47，去年同期为0.55，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.45，去年同期为0.54，同比下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.02，去年同期为0.07，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
大有能源属于煤炭开采与洗选行业。 煤炭行业近三年受能源结构调整影响，短期需求保持稳定但长期面临清洁能源替代压力。2024年国内煤炭消费量约44亿吨，市场空间超2.5万亿元，未来行业将向高效开采、清洁利用及煤化工高端化转型，预计到2025年智能化煤矿占比提升至50%，但碳排放约束下整体市场空间增速趋缓。
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