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今世缘(603369)2025年中报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
江苏今世缘酒业股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“涟水县人民政府”。公司主营业务为白酒生产和销售,现有“国缘”“今世缘”和“高沟”三大白酒品牌,其中,“国缘”“今世缘”是“中国驰名商标”,“高沟”是“中华老字号”。公司“清雅酱香型”白酒酿造工艺项目通过专家鉴定,达到国际领先水平。
2025年半年度，公司实现营收69.51亿元，同比小幅下降4.84%。扣非净利润22.24亿元，同比小幅下降9.08%。今世缘2025年半年度净利润22.29亿元，业绩同比小幅下降9.46%。
PART 1
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主营业务构成
公司主要产品包括TA+类和TA类两项，其中TA+类占比62.02%，TA类占比32.11%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| TA+类 | 43.11亿元 | 62.02% | 82.05% |
| TA类 | 22.32亿元 | 32.11% | 63.93% |
| A类 | 2.32亿元 | 3.34% | 41.95% |
| B类 | 7,679.84万元 | 1.1% | 18.84% |
| 其他 | 7,128.85万元 | 1.03% | 33.94% |
| 其他业务 | 2,734.09万元 | 0.4% | - |
PART 2
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主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降9.46%
本期净利润为22.29亿元，去年同期24.61亿元，同比小幅下降9.46%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为6,967.92万元，去年同期为-2,632.76万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为28.67亿元，去年同期为32.70亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降12.33%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 69.51亿元 | 73.05亿元 | -4.84% |
| 营业成本 | 18.48亿元 | 19.14亿元 | -3.45% |
| 销售费用 | 10.30亿元 | 9.84亿元 | 4.72% |
| 管理费用 | 2.11亿元 | 2.06亿元 | 2.22% |
| 财务费用 | -5,102.04万元 | -8,038.28万元 | 36.53% |
| 研发费用 | 2,384.55万元 | 2,360.81万元 | 1.01% |
| 所得税费用 | 7.32亿元 | 8.16亿元 | -10.26% |
2025年半年度主营业务利润为28.67亿元，去年同期为32.70亿元，同比小幅下降12.33%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为69.51亿元，同比小幅下降4.84%；（2）毛利率本期为73.41%，同比有所下降了0.38%。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
今世缘属于白酒行业。 近三年白酒行业呈现结构性繁荣，消费升级驱动高端化进程加速，市场份额向头部品牌及优势产区集中。2024年行业整体增速趋缓，但高端及次高端产品仍保持韧性，预计2025年市场竞争将聚焦省外扩张与产品结构升级，头部企业通过渠道优化与品牌创新巩固优势，行业集中度有望进一步提升。
2、市场地位及占有率
今世缘是江苏省内白酒龙头企业，2024年前三季度营收达99.41亿元，省内市占率约15%，位列第二；特A+类高端产品营收占比超65%，全国排名跻身前十，省外市场增速32.73%但基数较低。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 今世缘（603369） | 江苏区域龙头，以“国缘”系列为核心的高端白酒品牌 | 2024年特A+类产品营收占比65.38%，省内市场占比92% |
| 贵州茅台（600519） | 全国高端白酒龙头，主导酱香型白酒市场 | 2024年营收超1500亿元，高端产品市占率超50% |
| 五粮液（000858） | 浓香型白酒代表企业，覆盖全价格带 | 2024年核心产品普五营收占比超70% |
| 洋河股份（002304） | 江苏市场第一品牌，主打“梦之蓝”系列 | 省内市占率超30%，全国化布局加速 |
| 古井贡酒（000596） | 安徽区域龙头，聚焦次高端市场 | 2024年核心产品古20营收增速超25% |
4、经营评分排名
今世缘在2025年中报经营评分排名为第129名，在白酒烈酒行业中排名为7名。
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