豪森智能(688529)2025年中报深度解读：资产负债率同比增加，净利润近3年整体呈现下降趋势
大连豪森设备制造股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“董德熙”。公司的主营业务是智能生产线的规划、研发、设计、装配、调试集成、销售、服务和交钥匙工程等。
2025年半年度，公司实现营收8.43亿元，同比小幅下降13.68%。扣非净利润-1.43亿元，较去年同期亏损增大。豪森智能2025年半年度净利润-1.53亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为2.00亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括动力锂电池智能生产线、发动机智能装配线、驱动电机智能生产线三项，动力锂电池智能生产线占比34.28%，发动机智能装配线占比31.30%，驱动电机智能生产线占比20.13%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 动力锂电池智能生产线 | 2.89亿元 | 34.28% | 14.52% |
| 发动机智能装配线 | 2.64亿元 | 31.3% | 9.29% |
| 驱动电机智能生产线 | 1.70亿元 | 20.13% | 23.49% |
| 变速箱智能装配线 | 7,962.24万元 | 9.45% | 15.78% |
| 其他 | 3,026.17万元 | 3.59% | 24.64% |
| 其他业务 | 1,054.51万元 | 1.25% | - |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低13.68%，净利润由盈转亏
2025年半年度，豪森智能营业总收入为8.43亿元，去年同期为9.76亿元，同比小幅下降13.68%，净利润为-1.53亿元，去年同期为793.17万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益3,096.83万元，去年同期收益510.32万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-8,279.13万元，去年同期为621.74万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失5,813.44万元，去年同期损失13.58万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.43亿元 | 9.76亿元 | -13.68% |
| 营业成本 | 7.14亿元 | 7.45亿元 | -4.20% |
| 销售费用 | 2,236.00万元 | 2,913.04万元 | -23.24% |
| 管理费用 | 9,252.37万元 | 9,492.13万元 | -2.53% |
| 财务费用 | 3,057.89万元 | 2,468.09万元 | 23.90% |
| 研发费用 | 6,127.40万元 | 7,395.69万元 | -17.15% |
| 所得税费用 | -3,096.83万元 | -510.32万元 | -506.84% |
2025年半年度主营业务利润为-8,279.13万元，去年同期为621.74万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为8.43亿元，同比小幅下降13.68%；（2）毛利率本期为15.29%，同比大幅下降了8.39%。
3、非主营业务利润亏损增大
豪森智能2025年半年度非主营业务利润为-1.01亿元，去年同期为-338.89万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,279.13万元 | 54.15% | 621.74万元 | -1431.61% |
| 资产减值损失 | -5,813.44万元 | 38.02% | -13.58万元 | -42713.48% |
| 信用减值损失 | -3,679.05万元 | 24.06% | -2,433.76万元 | -51.17% |
| 其他 | -413.80万元 | 2.71% | 2,152.17万元 | -119.23% |
| 净利润 | -1.53亿元 | 100.00% | 793.17万元 | -2027.55% |
资产负债率同比增加
2025年半年度，企业资产负债率为72.27%，去年同期为65.49%，同比小幅增长了6.78%。
1、有息负债近6年呈现上升趋势
有息负债从2020年半年度到2025年半年度近6年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.25 | 1.67 | 1.34 | 1.29 | 1.33 |
| 速动比率 | 0.49 | 0.73 | 0.51 | 0.60 | 0.53 |
| 现金比率(%) | 0.16 | 0.21 | 0.11 | 0.24 | 0.30 |
| 资产负债率(%) | 72.27 | 65.49 | 71.22 | 67.00 | 61.81 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 5.20 | 3.91 | 0.01 | 0.73 | 2.32 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.11 | -0.53 | -0.47 | 0.13 | -0.04 |
| 货币资金/短期债务 | 0.36 | 0.54 | 0.33 | 0.45 | 0.33 |
速动比率为0.49，去年同期为0.73，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
另外现金比率为0.16，去年同期为0.21，同比下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.11，去年同期为-0.53，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
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