志邦家居(603801)2025年中报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
志邦家居股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“孙志勇”。公司的主营业务是全屋定制家居的研发、设计、生产、销售和安装服务。
2025年半年度，公司实现营收18.99亿元，同比小幅下降14.14%。扣非净利润8,712.22万元，同比大幅下降30.66%。志邦家居2025年半年度净利润1.38亿元，业绩同比小幅下降7.21%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降7.21%
本期净利润为1.38亿元，去年同期1.49亿元，同比小幅下降7.21%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）投资收益本期为4,430.88万元，去年同期为-161.99万元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期收益4,915.33万元，去年同期收益2,130.33万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为1.05亿元，去年同期为1.49亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失7,010.06万元，去年同期损失4,068.74万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降29.51%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.99亿元 | 22.12亿元 | -14.14% |
| 营业成本 | 12.16亿元 | 14.01亿元 | -13.16% |
| 销售费用 | 3.35亿元 | 3.73亿元 | -10.26% |
| 管理费用 | 1.21亿元 | 1.51亿元 | -19.58% |
| 财务费用 | 465.70万元 | -222.69万元 | 309.13% |
| 研发费用 | 1.04亿元 | 1.30亿元 | -19.95% |
| 所得税费用 | 1,165.72万元 | 1,381.67万元 | -15.63% |
2025年半年度主营业务利润为1.05亿元，去年同期为1.49亿元，同比下降29.51%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为18.99亿元，同比小幅下降14.14%；（2）毛利率本期为35.97%，同比有所下降了0.72%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
志邦家居2025年半年度非主营业务利润为4,494.37万元，去年同期为1,397.57万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.05亿元 | 75.89% | 1.49亿元 | -29.51% |
| 投资收益 | 4,430.88万元 | 32.10% | -161.99万元 | 2835.30% |
| 资产减值损失 | 4,915.33万元 | 35.61% | 2,130.33万元 | 130.73% |
| 信用减值损失 | -7,010.06万元 | -50.78% | -4,068.74万元 | -72.29% |
| 其他 | 2,789.75万元 | 20.21% | 4,248.85万元 | -34.34% |
| 净利润 | 1.38亿元 | 100.00% | 1.49亿元 | -7.21% |
4、净现金流由正转负
2025年半年度，志邦家居净现金流为-2.74亿元，去年同期为7,811.42万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 19.41亿元 | -24.06% | 取得借款收到的现金 | 7.35亿元 | 190.58% |
| 偿还债务支付的现金 | 2.72亿元 | - | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 14.84亿元 | -18.84% |
| 投资支付的现金 | 12.74亿元 | 25.05% |
行业分析
1、行业发展趋势
志邦家居属于家居制造及定制行业，主营整家一体化设计、生产及销售。 家居定制行业近三年受地产调控及消费升级双重影响，市场规模增速放缓但结构优化，2024年行业规模约4500亿元，年复合增长率约5%。未来趋势聚焦智能化生产、全屋定制渗透率提升（预计2025年超30%）及存量房改造需求释放，头部企业加速整合中小品牌，行业集中度CR5有望从2024年的18%提升至2025年的22%。
2、市场地位及占有率
志邦家居位居行业第二梯队，2024年市占率约3.8%，橱柜品类位列前三（市占率7.2%），全屋定制业务营收占比提升至41%，经销商渠道覆盖全国超2000家门店，工程渠道与头部房企建立战略合作，大宗业务占比稳定在30%左右。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 志邦家居（603801） | 整家定制领域专业品牌，覆盖厨房、全屋定制、木门等品类 | 2024年大宗业务营收占比32%，橱柜市占率7.2%行业第三 |
| 欧派家居（603833） | 定制家居龙头，产品涵盖整体厨房、衣柜、卫浴等 | 2024年市占率12.5%行业第一，整装渠道营收同比增长25% |
| 索菲亚（002572） | 全屋定制核心企业，以衣柜业务为优势 | 2024年衣柜市占率9.8%，零售渠道营收占比超65% |
| 金牌厨柜（603180） | 专注高端厨柜与全屋定制，工程渠道优势显著 | 2024年工程业务营收占比41%，橱柜市占率6.1% |
| 好莱客（603898） | 主打环保定制家居，聚焦年轻消费群体 | 2024年零售渠道客单价提升至3.8万元，无醛板材产品占比58% |
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