敦煌种业(600354)2025年中报深度解读：净利润近7年整体呈现上升趋势，存货周转率持续上升
甘肃省敦煌种业集团股份有限公司于2004年上市。公司主要从事各类农作物种子的研发、生产、加工、销售和脱水菜、番茄粉、啤酒花制品的和高品质果蔬鲜品的生产、加工、销售；棉花及其副产品和其它农产品的收购、加工、仓储、贸易；食用农产品、预包装食品(含冷冻冷藏)的采购与销售。
2025年半年度，公司实现营收7.18亿元，同比增长21.63%。扣非净利润4,924.02万元，同比大幅增长121.23%。敦煌种业2025年半年度净利润1.32亿元，业绩同比大幅增长52.14%。
主营业务构成
产品方面，种子为第一大收入来源，占比79.87%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 种子 | 5.73亿元 | 79.87% | 45.85% |
| 食品与贸易 | 9,880.70万元 | 13.76% | 23.82% |
| 其他业务 | 4,574.07万元 | 6.37% | - |
净利润近7年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加21.63%，净利润同比大幅增加52.14%
2025年半年度，敦煌种业营业总收入为7.18亿元，去年同期为5.90亿元，同比增长21.63%，净利润为1.32亿元，去年同期为8,691.70万元，同比大幅增长52.14%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,906.78万元，去年同期支出4,069.31万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.88亿元，去年同期为1.18亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长58.79%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.18亿元 | 5.90亿元 | 21.63% |
| 营业成本 | 4.26亿元 | 3.74亿元 | 13.98% |
| 销售费用 | 2,200.90万元 | 2,360.13万元 | -6.75% |
| 管理费用 | 6,821.58万元 | 5,935.56万元 | 14.93% |
| 财务费用 | 107.38万元 | 319.28万元 | -66.37% |
| 研发费用 | 742.31万元 | 775.97万元 | -4.34% |
| 所得税费用 | 5,906.78万元 | 4,069.31万元 | 45.15% |
2025年半年度主营业务利润为1.88亿元，去年同期为1.18亿元，同比大幅增长58.79%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为7.18亿元，同比增长21.63%；（2）毛利率本期为40.61%，同比小幅增长了3.99%。
存货周转率持续上升
2025年半年度，企业存货周转率为1.87，在2021年半年度到2025年半年度，存货周转率连续5年上升，平均回款时间从142天减少到了96天，企业存货周转能力提升，2025年半年度敦煌种业存货余额合计2.48亿元，占总资产的16.59%，同比去年的2.18亿元小幅增长13.33%。
（注：2020年中计提存货减值1.74万元，2021年中计提存货减值130.78万元，2025年中计提存货减值38.60万元。）
公司回报股东能力明显不足
公司从2003年上市以来，累计分红仅2,603.53万元，但从市场上融资8.75亿元，且在2005年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2005-04 | 743.87万元 | 1.36% | 23.53% |
| 2 | 2004-03 | 1,859.66万元 | 1.31% | 34.48% |
| 累计分红金额 | 2,603.53万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2015 | 4.65亿元 |
| 2 | 增发 | 2011 | 4.10亿元 |
| 累计融资金额 | 8.75亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
敦煌种业属于农业科技领域的种业，专注于农作物种子的研发、生产与销售。 种子行业近三年在政策支持与技术突破驱动下加速整合，市场规模稳步提升。2024年种业市场规模超1300亿元，转基因技术商业化、种质资源创新成为核心增长点，预计未来五年复合增速保持8%-10%，政策导向的种业振兴行动将进一步扩大行业空间。
2、市场地位及占有率
敦煌种业在种业市场中处于区域性第二梯队，核心业务聚焦西北地区，玉米种子领域具备局部优势，但全国市占率不足3%。2024年公司营收同比增长31.39%，增速高于行业均值，但规模与头部企业差距显著。
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