云维股份(600725)2025年中报深度解读：净利润近9年整体呈现下降趋势，近2年应收账款周转率呈现大幅增长
云南云维股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“云南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为煤焦化产品、硅石、木炭、钢材等大宗商品采销贸易业务。其主要产品包括煤焦产品、化肥产品、化工和建材产品等。
2025年半年度，公司实现营收3.27亿元，同比下降17.28%。扣非净利润-1,454.16万元，较去年同期亏损增大。云维股份2025年半年度净利润-1,453.02万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
产品方面，煤炭产品销售为第一大收入来源，占比95.38%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 煤炭产品销售 | 3.12亿元 | 95.38% | 0.66% |
| 兰炭焦丁等销售 | 1,508.67万元 | 4.62% | 3.11% |
净利润近9年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低17.28%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，云维股份营业总收入为3.27亿元，去年同期为3.95亿元，同比下降17.28%，净利润为-1,453.02万元，去年同期为-314.15万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-965.58万元，去年同期为-300.89万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失321.01万元，去年同期损失0.00元，；（3）信用减值损失本期损失220.44万元，去年同期损失0.00元，。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.27亿元 | 3.95亿元 | -17.28% |
| 营业成本 | 3.24亿元 | 3.85亿元 | -15.77% |
| 销售费用 | 359.00万元 | 421.06万元 | -14.74% |
| 管理费用 | 800.48万元 | 795.77万元 | 0.59% |
| 财务费用 | 13.65万元 | 42.28万元 | -67.71% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -52.87万元 | - |
2025年半年度主营业务利润为-965.58万元，去年同期为-300.89万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为3.27亿元，同比下降17.28%；（2）毛利率本期为0.77%，同比大幅下降了1.78%。
3、非主营业务利润亏损增大
云维股份2025年半年度非主营业务利润为-540.32万元，去年同期为-13.26万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -965.58万元 | 66.45% | -300.89万元 | -220.91% |
| 资产减值损失 | -321.01万元 | 22.09% | - | |
| 信用减值损失 | -220.44万元 | 15.17% | - | |
| 其他 | 90.84万元 | -6.25% | 44.35万元 | 104.80% |
| 净利润 | -1,453.02万元 | 100.00% | -314.15万元 | -362.53% |
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产16.23%，投资主体为理财投资
在2025年半年度报告中，云维股份用于金融投资的资产为5,001.5万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为29.5万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 华泰证券理财产品 | 3,001.5万元 |
| 招商银行理财产品 | 2,000万元 |
| 合计 | 5,001.5万元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于理财产品收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财产品收益 | 29.5万元 |
| 合计 | 29.5万元 |
2、金融投资资产同比大额增长
从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期增长了4,001.5万元，变化率为400.15%。
近2年应收账款周转率呈现大幅增长
2025半年度，企业应收账款合计1.23亿元，占总资产的39.91%，相较于去年同期的2.65亿元大幅减少53.57%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为2.41。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从1.40大幅增长到了2.41，平均回款时间从128天减少到了74天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2025年中计提坏账225.32万元。）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有40.70%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 8,165.90万元 | 40.70% |
| 一至三年 | 7,979.14万元 | 39.77% |
| 三年以上 | 35.51万元 | 0.18% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2025半年度从100.00%下降到40.70%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
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