均胜电子(600699)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，商誉比重过高
宁波均胜电子股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“王剑峰”。公司是全球领先的汽车零部件供应商和技术服务提供商，主要致力于智能驾驶系统、汽车安全系统、新能源汽车动力管理系统以及车联网技术等的研发、制造、服务与销售。
2025年半年度，公司实现营收303.47亿元，同比小幅增长12.07%。扣非净利润7.06亿元，同比小幅增长10.53%。均胜电子2025年半年度净利润9.09亿元，业绩同比小幅增长8.50%。
主营业务构成
公司的主要业务为汽车零部件，占比高达98.10%，主要产品包括汽车安全系统和汽车电子系统两项，其中汽车安全系统占比62.53%，汽车电子系统占比27.53%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车零部件 | 297.72亿元 | 98.1% | 17.99% |
| 其他 | 4.27亿元 | 1.41% | 33.10% |
| 其他业务 | 1.49亿元 | 0.49% | 9.00% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 汽车安全系统 | 189.77亿元 | 62.53% | 15.93% |
| 汽车电子系统 | 83.56亿元 | 27.53% | 21.54% |
| 其他 | 28.65亿元 | 9.44% | 23.48% |
| 其他业务 | 1.49亿元 | 0.49% | 9.00% |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长8.50%
本期净利润为9.09亿元，去年同期8.38亿元，同比小幅增长8.50%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为526.65万元，去年同期为5,715.19万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出3.38亿元，去年同期支出2.98亿元，同比小幅增长。
但是主营业务利润本期为12.43亿元，去年同期为10.71亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长16.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 303.47亿元 | 270.79亿元 | 12.07% |
| 营业成本 | 248.38亿元 | 228.80亿元 | 8.56% |
| 销售费用 | 4.12亿元 | 2.67亿元 | 54.33% |
| 管理费用 | 15.08亿元 | 12.09亿元 | 24.78% |
| 财务费用 | 5.26亿元 | 4.18亿元 | 26.08% |
| 研发费用 | 16.94亿元 | 11.30亿元 | 49.91% |
| 所得税费用 | 3.38亿元 | 2.98亿元 | 13.29% |
2025年半年度主营业务利润为12.43亿元，去年同期为10.71亿元，同比增长16.08%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为303.47亿元，同比小幅增长12.07%；（2）毛利率本期为18.15%，同比增长了2.64%。
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉比重过高
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为72.93亿元，占净资产的35.04%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 72.93亿元 | |
| 商誉总额 | 72.93亿元 |
商誉比重过高。
公司回报股东能力明显不足
公司从1993年上市以来，累计分红仅15.34亿元，但从市场上融资150.95亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-03 | 3.60亿元 | 1.4% | 37.68% |
| 2 | 2024-03 | 3.66亿元 | 1.68% | 33.33% |
| 3 | 2023-03 | 1.37亿元 | 0.65% | 34.48% |
| 4 | 2021-03 | 2.04亿元 | 0.85% | 30.61% |
| 5 | 2020-04 | 8,597.84万元 | 0.27% | 9.09% |
| 6 | 2018-04 | 9,492.89万元 | 0.38% | 23.81% |
| 7 | 2017-04 | 1.90亿元 | 0.67% | 30.3% |
| 8 | 2015-04 | 6,997.59万元 | 0.28% | 20% |
| 9 | 2004-04 | 301.62万元 | 0.34% | 23.57% |
| 10 | 2003-03 | 300.26万元 | 0.24% | 15.18% |
| 11 | 2002-03 | 286.63万元 | 0.22% | 13.5% |
| 12 | 2001-01 | 595.93万元 | 0.32% | -- |
| 13 | 1994-02 | 1,080.00万元 | -- | 70.59% |
| 累计分红金额 | 15.34亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2020 | 24.74亿元 |
| 2 | 增发 | 2017 | 82.32亿元 |
| 3 | 增发 | 2015 | 10.99亿元 |
| 4 | 增发 | 2013 | 4.68亿元 |
| 5 | 增发 | 2012 | 14.60亿元 |
| 6 | 增发 | 2011 | 8.87亿元 |
| 7 | 增发 | 2023 | 3.55亿元 |
| 8 | 配股 | 2001 | 1.20亿元 |
| 累计融资金额 | 150.95亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
均胜电子属于汽车零部件行业，专注于智能驾驶系统、汽车安全系统和新能源汽车电子领域。 近三年，汽车零部件行业受新能源汽车渗透率提升和智能化转型驱动，市场规模稳步增长，2023年全球市场规模超1.5万亿美元，中国占比超30%。未来行业将加速向电动化、轻量化及车联网集成发展，ADAS（高级驾驶辅助系统）和车规级芯片需求激增，预计2025年全球市场规模将突破2万亿美元，中国新能源车零部件市场增速保持在15%以上。
2、市场地位及占有率
均胜电子在全球汽车安全系统市场占有率约30%，位列全球第二，为特斯拉、大众等头部车企核心供应商；智能座舱及车联网业务覆盖全球超5000万辆整车，2024年新能源汽车电子业务营收占比超45%，国内市占率约18%。
3、主要竞争对手
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