贵广网络(600996)2025年中报深度解读：资产负债率同比增加，净利润近4年整体呈现下降趋势
贵州省广播电视信息网络股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“中共贵州省委宣传部”。公司主要从事广播电视网络的建设运营,主要业务包括广播电视节目收视服务、数字电视增值业务的开发与经营、数据业务、有线电视相关工程及安装、节目传输、终端销售等,业务区域覆盖贵州省全境。
2025年半年度，公司实现营收6.16亿元，同比大幅下降30.71%。扣非净利润-5.97亿元，较去年同期亏损增大。贵广网络2025年半年度净利润-5.79亿元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
公司主要产品包括数据业务、基本收视业务、其他三项，数据业务占比39.74%，基本收视业务占比31.22%，其他占比10.57%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 数据业务 | 2.45亿元 | 39.74% | - |
| 基本收视业务 | 1.92亿元 | 31.22% | - |
| 其他 | 6,511.53万元 | 10.57% | - |
| 工程及安装 | 5,933.33万元 | 9.63% | - |
| 增值业务 | 2,774.15万元 | 4.5% | - |
| 其他业务 | 2,675.28万元 | 4.34% | - |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-5.79亿元，去年同期-4.40亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）信用减值损失本期损失1.73亿元，去年同期损失1.09亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为293.47万元，去年同期为4,584.84万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为-4.40亿元，去年同期为-4.08亿元，亏损增大。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.16亿元 | 8.89亿元 | -30.71% |
| 营业成本 | 7.17亿元 | 9.48亿元 | -24.41% |
| 销售费用 | 4,978.35万元 | 4,469.94万元 | 11.37% |
| 管理费用 | 1.09亿元 | 1.38亿元 | -21.11% |
| 财务费用 | 1.74亿元 | 1.54亿元 | 12.79% |
| 研发费用 | 142.80万元 | 562.47万元 | -74.61% |
| 所得税费用 | -11.95万元 | 33.11万元 | -136.09% |
2025年半年度主营业务利润为-4.40亿元，去年同期为-4.08亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为6.16亿元，同比大幅下降30.71%；（2）毛利率本期为-16.35%，同比大幅下降了9.70%。
3、非主营业务利润亏损增大
贵广网络2025年半年度非主营业务利润为-1.39亿元，去年同期为-3,221.82万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.40亿元 | 75.96% | -4.08亿元 | -7.90% |
| 信用减值损失 | -1.73亿元 | 29.86% | -1.09亿元 | -58.49% |
| 其他 | 3,496.34万元 | -6.04% | 7,830.87万元 | -55.35% |
| 净利润 | -5.79亿元 | 100.00% | -4.40亿元 | -31.54% |
资产负债率同比增加
2025年半年度，企业资产负债率为79.37%，去年同期为74.88%，同比小幅增长了4.49%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从68.80%增长至79.37%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为155.03亿元，同比小幅下降7.21%
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2022年半年度到2025年半年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年半年度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.99 | 2.06 | 2.06 | 2.33 | 2.49 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.44 | 0.48 | 0.66 | 0.65 | 0.66 |
| 速动比率 | 0.42 | 0.47 | 0.64 | 0.62 | 0.64 |
| 现金比率(%) | 0.01 | 0.02 | 0.07 | 0.06 | 0.12 |
| 资产负债率(%) | 79.37 | 74.88 | 68.80 | 72.58 | 74.15 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.74 | 6.41 | 0.29 | 3.48 | 3.87 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | 0.02 | 0.04 | 0.03 | -0.04 |
| 货币资金/短期债务 | 0.03 | 0.04 | 0.12 | 0.10 | 0.24 |
流动比率为0.44，去年同期为0.48，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.42，去年同期为0.47，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.01，去年同期为0.02，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
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