新诺威(300765)2025年中报深度解读：功能食品及原料行业毛利率持续下降，净利润近4年整体呈现下降趋势
石药创新制药股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“蔡东晨”。公司的主营业务是大健康领域功能食品的研发、生产与销售。公司的主要产品为功能性原料及保健食品类产品。
2025年半年度，公司实现营收10.50亿元，同比小幅增长8.00%。扣非净利润-4,114.41万元，由盈转亏。新诺威2025年半年度净利润-1.87亿元，业绩由盈转亏。
功能食品及原料行业毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为功能食品及原料，占比高达88.93%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 功能食品及原料 | 9.33亿元 | 88.93% | 35.70% |
| 生物制药 | 9,351.02万元 | 8.91% | 66.44% |
| 其他业务 | 2,267.64万元 | 2.16% | 22.50% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 功能食品及原料 | 9.33亿元 | 88.93% | 35.70% |
| 生物制药 | 9,351.02万元 | 8.91% | 66.44% |
| 其他业务 | 2,267.64万元 | 2.16% | 22.50% |
2、营收小幅增长
2025年半年度公司营收10.50亿元，与去年同期的9.72亿元相比，小幅增长了7.99%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 功能食品及原料行业 | 9.33亿元 | - | - |
| 功能性原料 | - | 8.44亿元 | - |
| 保健食品类产品 | - | 9,537.40万元 | - |
| 其他业务 | 1.16亿元 | 3,199.31万元 | - |
| 合计 | 10.50亿元 | 9.72亿元 | 7.99% |
3、功能食品及原料行业毛利率持续下降
值得一提的是，功能食品及原料行业在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2025年半年度功能食品及原料行业毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的83.49%，大幅下降到2025年半年度的35.70%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加8.00%，净利润由盈转亏
2025年半年度，新诺威营业总收入为10.50亿元，去年同期为9.72亿元，同比小幅增长8.00%，净利润为-1.87亿元，去年同期为2,839.86万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然其他收益本期为6,888.17万元，去年同期为538.14万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-2.12亿元，去年同期为6,781.46万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.50亿元 | 9.72亿元 | 8.00% |
| 营业成本 | 6.49亿元 | 5.46亿元 | 18.82% |
| 销售费用 | 1.25亿元 | 7,326.37万元 | 70.96% |
| 管理费用 | 4,111.13万元 | 4,308.03万元 | -4.57% |
| 财务费用 | -2,358.32万元 | -2,735.39万元 | 13.79% |
| 研发费用 | 4.55亿元 | 2.52亿元 | 80.81% |
| 所得税费用 | 3,114.41万元 | 3,861.71万元 | -19.35% |
2025年半年度主营业务利润为-2.12亿元，去年同期为6,781.46万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为10.50亿元，同比小幅增长8.00%，不过（1）研发费用本期为4.55亿元，同比大幅增长80.81%；（2）毛利率本期为38.15%，同比小幅下降了5.64%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润扭亏为盈
新诺威2025年半年度非主营业务利润为5,667.57万元，去年同期为-79.89万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.12亿元 | 113.67% | 6,781.46万元 | -413.10% |
| 其他收益 | 6,888.17万元 | -36.88% | 538.14万元 | 1179.99% |
| 其他 | -547.48万元 | 2.93% | -372.51万元 | -46.97% |
| 净利润 | -1.87亿元 | 100.00% | 2,839.86万元 | -757.76% |
4、费用情况
1）研发费用大幅增长
本期研发费用为4.55亿元，同比大幅增长80.81%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）临床试验及技术服务费本期为2.30亿元，去年同期为7,593.94万元，同比大幅增长了近2倍。
（2）直接材料投入本期为1.14亿元，去年同期为7,526.29万元，同比大幅增长了51.65%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 临床试验及技术服务费 | 2.30亿元 | 7,593.94万元 |
| 直接材料投入 | 1.14亿元 | 7,526.29万元 |
| 折旧费 | 5,248.07万元 | 5,434.16万元 |
| 其他费用(计算) | 5,835.52万元 | 4,631.23万元 |
| 合计 | 4.55亿元 | 2.52亿元 |
2）销售费用大幅增长
本期销售费用为1.25亿元，同比大幅增长70.96%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）市场推广费本期为5,972.24万元，去年同期为3,149.21万元，同比大幅增长了89.64%。
（2）工资及其他人工成本本期为4,146.72万元，去年同期为2,750.07万元，同比大幅增长了50.79%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 市场推广费 | 5,972.24万元 | 3,149.21万元 |
| 工资及其他人工成本 | 4,146.72万元 | 2,750.07万元 |
| 其他费用(计算) | 2,406.01万元 | 1,427.09万元 |
| 合计 | 1.25亿元 | 7,326.37万元 |
产业扶持资金减少了归母净利润的亏损
新诺威2025半年度的归母净利润为-274.61万元，而非经常性损益为3,839.80万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 6,769.55万元 |
| 其他 | -2,929.75万元 |
| 合计 | 3,839.80万元 |
政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额6,769.55万元，占归母净利润-274.61万元的-2465.11%，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 6,164.56万元 |
| 其他 | 723.62万元 |
| 小计 | 6,888.17万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 产业扶持资金 | 6,000.00万元 |
(2)本期共收到政府补助1.03亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 6,045.94万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 4,256.00万元 |
| 小计 | 1.03亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1.26亿元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
金融投资回报率低
金融投资4.66亿元，投资主体为债券投资
在2025年半年度报告中，新诺威用于金融投资的资产为4.66亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为368.24万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 4.66亿元 |
| 合计 | 4.66亿元 |
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