键凯科技(688356)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，金融投资收益增加了归母净利润的收益
北京键凯科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“XUANZHAO”。公司主要从事医用药用聚乙二醇及其活性衍生物的研发、生产和销售。公司主要产品为医用药用聚乙二醇及其活性衍生物。
2025年半年度，公司实现营收1.30亿元，同比基本持平。扣非净利润1,704.70万元，同比下降21.50%。键凯科技2025年半年度净利润2,205.45万元，业绩同比下降21.08%。
主营业务构成
产品方面，销售产品为第一大收入来源，占比96.79%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 销售产品 | 1.26亿元 | 96.79% | 58.59% |
| 技术使用费 | 377.78万元 | 2.91% | 87.48% |
| 运输服务 | 38.69万元 | 0.3% | 69.42% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降21.08%
本期净利润为2,205.45万元，去年同期2,794.48万元，同比下降21.08%。
净利润同比下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为345.17万元，去年同期为182.59万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为2,171.91万元，去年同期为2,661.43万元，同比下降；（2）投资收益本期为168.96万元，去年同期为409.57万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失63.20万元，去年同期收益164.12万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降18.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.30亿元 | 1.29亿元 | 0.89% |
| 营业成本 | 5,258.39万元 | 4,226.52万元 | 24.41% |
| 销售费用 | 342.95万元 | 306.21万元 | 12.00% |
| 管理费用 | 2,563.33万元 | 2,779.09万元 | -7.76% |
| 财务费用 | -63.66万元 | -207.91万元 | 69.38% |
| 研发费用 | 2,466.23万元 | 2,794.81万元 | -11.76% |
| 所得税费用 | 217.90万元 | 286.71万元 | -24.00% |
2025年半年度主营业务利润为2,171.91万元，去年同期为2,661.43万元，同比下降18.39%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 59.47% | -7.66% | 管理费用 | 2,563.33万元 | -7.76% |
| 研发费用 | 2,466.23万元 | -11.76% |
金融投资收益增加了归母净利润的收益
键凯科技2025半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益500.76万元,占归母净利润的22.71%。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | 514.14万元 |
| 其他 | -13.38万元 |
| 合计 | 500.76万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2025年半年度报告中，键凯科技用于金融投资的资产为5.22亿元，占总资产的37.68%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为545.68万元，占净利润2,205.45万元的24.74%。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 资产管理计划(a) | 1.74亿元 |
| 理财产品(b) | 1.21亿元 |
| 非上市信托产品投资(c) | 8,079.49万元 |
| 基金份额投资-君联惠康(a) | 5,832.39万元 |
| 其他 | 8,733.87万元 |
| 合计 | 5.22亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 168.96万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 376.72万元 |
| 合计 | 545.68万元 |
金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续增长，由2021年中的3.75亿元增长至2025年中的5.22亿元，变化率为39.24%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2021年中 | 3.75亿元 |
| 2022年中 | 5亿元 |
| 2023年中 | 3.84亿元 |
| 2024年中 | 4.7亿元 |
| 2025年中 | 5.22亿元 |
扣非净利润趋势
应收账款周转率大幅增长
2025半年度，企业应收账款合计8,249.10万元，占总资产的5.96%，相较于去年同期的7,263.41万元小幅增长13.57%。
本期，企业应收账款周转率为2.02。在2024年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率从1.39大幅增长到了2.02，平均回款时间从129天减少到了89天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2021年中计提坏账116.16万元，2022年中计提坏账55.81万元，2023年中计提坏账95.47万元，2024年中计提坏账163.26万元，2025年中计提坏账62.35万元。）
存货周转率持续下降
2025年半年度，企业存货周转率为1.28，在2021年半年度到2025年半年度，存货周转率连续5年下降，平均回款时间从38天增加到了140天，企业存货周转能力下降，2025年半年度键凯科技存货余额合计9,595.94万元，占总资产的9.15%。
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