乐歌股份(300729)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
乐歌人体工学科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“项乐宏”。公司从事智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售。主要产品为人体工学大屏支架、人体工学工作站系列产品。
2025年半年度，公司实现营收31.45亿元，同比增长29.56%。扣非净利润7,850.16万元，同比下降26.58%。乐歌股份2025年半年度净利润1.29亿元，业绩同比下降19.47%。
主营业务构成
公司主要产品包括仓储物流服务和人体工学系列产品两项，其中仓储物流服务占比49.89%，人体工学系列产品占比43.99%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 仓储物流服务 | 15.69亿元 | 49.89% | 9.69% |
| 人体工学系列产品 | 13.83亿元 | 43.99% | 41.46% |
| 其他 | 1.79亿元 | 5.7% | 44.89% |
| 其他业务 | 1,332.98万元 | 0.42% | 12.95% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加29.56%，净利润同比降低19.47%
2025年半年度，乐歌股份营业总收入为31.45亿元，去年同期为24.27亿元，同比增长29.56%，净利润为1.29亿元，去年同期为1.60亿元，同比下降19.47%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益551.62万元，去年同期损失778.98万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为69.77万元，去年同期为-1,095.69万元，扭亏为盈。
但是（1）主营业务利润本期为8,753.79万元，去年同期为1.24亿元，同比下降；（2）资产处置收益本期为2,955.75万元，去年同期为6,212.98万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降29.58%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 31.45亿元 | 24.27亿元 | 29.56% |
| 营业成本 | 23.37亿元 | 16.66亿元 | 40.25% |
| 销售费用 | 4.57亿元 | 4.02亿元 | 13.53% |
| 管理费用 | 1.32亿元 | 1.06亿元 | 24.87% |
| 财务费用 | 84.01万元 | 2,703.67万元 | -96.89% |
| 研发费用 | 1.11亿元 | 7,628.60万元 | 45.26% |
| 所得税费用 | 3,013.14万元 | 3,436.94万元 | -12.33% |
2025年半年度主营业务利润为8,753.79万元，去年同期为1.24亿元，同比下降29.58%。
虽然营业总收入本期为31.45亿元，同比增长29.56%，不过毛利率本期为25.69%，同比下降了5.66%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比基本持平
乐歌股份2025年半年度非主营业务利润为7,159.74万元，去年同期为7,025.82万元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8,753.79万元 | 67.86% | 1.24亿元 | -29.58% |
| 其他收益 | 2,791.92万元 | 21.64% | 2,501.62万元 | 11.61% |
| 资产处置收益 | 2,955.75万元 | 22.91% | 6,212.98万元 | -52.43% |
| 其他 | 1,829.55万元 | 14.18% | -1,354.41万元 | 235.08% |
| 净利润 | 1.29亿元 | 100.00% | 1.60亿元 | -19.47% |
行业分析
1、行业发展趋势
乐歌股份属于家居用品行业，专注于智能家居、智慧办公产品及跨境物流服务。 家居用品行业近三年保持年均15%的复合增长，2025年市场规模达2330亿美元。AI技术推动智能家居产品创新，健康办公需求驱动人体工学产品渗透率提升，跨境电商物流整合加速行业集中度提高，未来五年市场空间预计突破3000亿美元。
2、市场地位及占有率
乐歌股份在国内人体工学办公领域处于领先地位，2024年前三季度营收39.75亿元，智能家居业务收入占比超55%，海外仓业务规模居跨境物流细分市场前列，但未披露具体市占率。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 乐歌股份（300729） | 主营智能家居及跨境物流，国家制造业单项冠军企业 | 2024年智能家居业务收入占比55%，海外仓业务规模行业领先 |
| 捷昌驱动（603583） | 线性驱动系统制造商，产品应用于医疗、办公领域 | 线性驱动系统市占率国内第一，全球市场份额超20% |
| 凯迪股份（605288） | 智能家居驱动部件供应商，涵盖升降桌、电动床等 | 2024年智能家居驱动部件营收占比超60% |
| 永艺股份（603600） | 办公椅及人体工学家具制造商，海外市场主导 | 2024年办公椅出口额居国内前三，北美市场占有率12% |
| 恒林股份（603661） | 办公家具及按摩椅生产商，布局跨境电商业务 | 2024年跨境电商营收同比增长35%，占整体收入18% |
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