微电生理(688351)2025年中报深度解读：净利润近5年整体呈现上升趋势
上海微创电生理医疗科技股份有限公司于2022年上市。公司的主营业务是电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械研发、生产和销售，提供具备全球竞争力的“以精准介入导航为核心的诊断及消融治疗一体化解决方案”。公司主要产品包括心脏电生理设备与心脏电生理耗材等。
2025年半年度，公司实现营收2.24亿元，同比小幅增长12.80%。扣非净利润2,080.63万元，同比大幅增长21.57倍。微电生理2025年半年度净利润3,266.81万元，业绩同比大幅增长92.02%。
主营业务构成
公司主要产品包括导管类产品和其他产品两项，其中导管类产品占比71.77%，其他产品占比20.22%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 导管类产品 | 1.61亿元 | 71.77% | 62.58% |
| 其他产品 | 4,524.92万元 | 20.22% | 55.82% |
| 设备类产品 | 1,618.82万元 | 7.23% | 52.87% |
| 租赁服务 | 172.17万元 | 0.77% | 9.38% |
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加12.80%，净利润同比大幅增加92.02%
2025年半年度，微电生理营业总收入为2.24亿元，去年同期为1.98亿元，同比小幅增长12.80%，净利润为3,266.81万元，去年同期为1,701.27万元，同比大幅增长92.02%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为369.11万元，去年同期为638.57万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为2,188.85万元，去年同期为399.92万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长4.47倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.24亿元 | 1.98亿元 | 12.80% |
| 营业成本 | 8,927.62万元 | 8,113.37万元 | 10.04% |
| 销售费用 | 6,293.60万元 | 5,484.08万元 | 14.76% |
| 管理费用 | 2,075.34万元 | 1,986.15万元 | 4.49% |
| 财务费用 | -393.40万元 | -194.04万元 | -102.74% |
| 研发费用 | 3,068.00万元 | 3,852.08万元 | -20.36% |
| 所得税费用 | 14.85万元 | 2.01万元 | 640.20% |
2025年半年度主营业务利润为2,188.85万元，去年同期为399.92万元，同比大幅增长4.47倍。
虽然销售费用本期为6,293.60万元，同比小幅增长14.76%，不过（1）营业总收入本期为2.24亿元，同比小幅增长12.80%；（2）研发费用本期为3,068.00万元，同比下降20.36%；（3）毛利率本期为60.10%，同比有所增长了1.00%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比下降
微电生理2025年半年度非主营业务利润为1,092.81万元，去年同期为1,527.09万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,188.85万元 | 67.00% | 399.92万元 | 447.32% |
| 投资收益 | 471.21万元 | 14.42% | 435.54万元 | 8.19% |
| 公允价值变动收益 | 369.11万元 | 11.30% | 638.57万元 | -42.20% |
| 其他收益 | 575.78万元 | 17.63% | 679.04万元 | -15.21% |
| 其他 | 109.36万元 | 3.35% | -2.32万元 | 4815.96% |
| 净利润 | 3,266.81万元 | 100.00% | 1,701.27万元 | 92.02% |
行业分析
1、行业发展趋势
微电生理-U属于医疗器械行业中的心脏电生理细分领域。 心脏电生理行业近三年因人口老龄化及心律失常诊疗需求增加，市场规模年复合增长率超15%，2024年国内市场规模突破80亿元。未来五年，随着三维标测系统普及及国产替代加速，行业有望保持12%以上增速，预计2025年国产设备渗透率提升至35%，射频消融手术量突破25万台。
2、市场地位及占有率
微电生理-U在国内心脏电生理器械市场占有率约10%，位居本土企业首位，核心产品三维心脏电生理标测系统国内市场占有率约12%，高频消融导管产品线覆盖三甲医院超600家。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 微电生理-U（688351） | 专注心脏电生理介入诊疗器械研发，国内首家获准上市三维电生理设备的企业 | 2025年三维电生理设备市占率12%，高频消融导管覆盖全国85%电生理中心 |
| 乐普医疗（300003） | 心血管介入器械龙头企业，产品涵盖心脏支架、封堵器等 | 2025年心血管介入业务营收占比超40%，电生理导管供货量突破10万套 |
| 心脉医疗（688016） | 主动脉及外周血管介入领域领先企业，延伸布局电生理赛道 | 2025年电生理导管产品进入200家三甲医院，年销售额达1.2亿元 |
| 惠泰医疗（688617） | 心脏电生理与血管介入双线发展，具备完整电生理产品矩阵 | 2025年三维标测系统装机量同比增长50%，消融导管中标12省集采 |
| 蓝帆医疗（002382） | 全球领先的医疗手套厂商，通过并购进入心脏介入领域 | 2025年心脏电生理业务营收占比15%，冠脉介入导管年出货量超50万条 |
4、经营评分排名
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