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中航重机(600765)2025年中报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比增长
中航重机股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主要从事锻铸、液压环控等业务。公司铸造业务主要为汽车、工程机械等领域配套泵、阀、减速机等液压铸件，叉车零部件、管道阀门以及航空等铸件。
2025年半年度，公司实现营收57.51亿元，同比小幅下降4.51%。扣非净利润4.80亿元，同比大幅下降30.64%。中航重机2025年半年度净利润6.00亿元，业绩同比下降26.36%。
PART 1
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净利润同比下降但现金流净额同比增长
1、净利润同比下降26.36%
本期净利润为6.00亿元，去年同期8.14亿元，同比下降26.36%。
净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为8.75亿元，去年同期为10.36亿元，同比下降；（2）其他收益本期为2,047.54万元，去年同期为5,112.74万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降15.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 57.51亿元 | 60.22亿元 | -4.51% |
| 营业成本 | 40.67亿元 | 41.84亿元 | -2.79% |
| 销售费用 | 4,939.99万元 | 4,501.56万元 | 9.74% |
| 管理费用 | 3.99亿元 | 3.78亿元 | 5.67% |
| 财务费用 | 3,042.66万元 | 2,339.45万元 | 30.06% |
| 研发费用 | 2.80亿元 | 3.17亿元 | -11.56% |
| 所得税费用 | 8,655.34万元 | 8,756.99万元 | -1.16% |
2025年半年度主营业务利润为8.75亿元，去年同期为10.36亿元，同比下降15.53%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为57.51亿元，同比小幅下降4.51%；（2）毛利率本期为29.27%，同比小幅下降了1.25%。
3、非主营业务利润亏损增大
中航重机2025年半年度非主营业务利润为-1.89亿元，去年同期为-1.34亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8.75亿元 | 145.92% | 10.36亿元 | -15.53% |
| 信用减值损失 | -1.54亿元 | -25.65% | -1.60亿元 | 4.07% |
| 其他 | -3,198.21万元 | -5.34% | 3,003.31万元 | -206.49% |
| 净利润 | 6.00亿元 | 100.00% | 8.14亿元 | -26.36% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
中航重机属于航空装备制造业中的锻铸造细分领域，聚焦航空结构件精密成形技术。 航空锻铸造行业近三年受益于军机列装加速及国产大飞机产业链发展，年均复合增速超15%，2024年市场规模突破600亿元。未来将向超大型整体模锻件、难变形合金精密成形等高端领域升级，预计2028年市场空间超千亿，一体化成形工艺和智能化产线成为竞争核心。
2、市场地位及占有率
作为国内航空锻铸造领域龙头企业，中航重机占据军用航空锻件60%以上市场份额，2024年民用航空锻件收入同比激增88.55%，在发动机盘轴类锻件市场占有率突破45%，稳居行业首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中航重机（600765） | 航空锻铸造全产业链覆盖企业，具备军用航空60%以上锻件供应能力 | 2024年航空锻件营收占比提升至82%，发动机环形锻件市占率45% |
| 派克新材（605123） | 专注航空发动机环形锻件，覆盖国内外主流航发型号 | 2024年出口航发锻件订单额超12亿元，占营收比例38% |
| 三角防务（300775） | 大型模锻件核心供应商，重点布局机身整体结构件 | 2024年300MN等温锻压机投产，大吨位锻件产能提升40% |
| 航宇科技（688239） | 航空发动机精密锻件专业制造商，具备国际适航认证资质 | 2024年获国产航发新型号独家锻件供应商资格 |
| 万泽股份（000534） | 高温合金精密铸造企业，聚焦涡轮叶片等热端部件 | 2024年航空发动机叶片供货量突破20万片 |
4、经营评分排名
中航重机在2025年中报经营评分排名为第3322名，在航空装备配套行业中排名为6名。
航空装备配套经营评分前三名(及中航重机)
| 公司 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中航高科 | 88 | 89 | 88 | 85 | 86 |
| 航亚科技 | 76 | 75 | 80 | 77 | 84 |
| 润贝航科 | 71 | 63 | 67 | 69 | 77 |
| 中航重机 | 69 | 65 | 64 | 59 | 63 |
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