飞乐音响(600651)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
上海飞乐音响股份有限公司于1990年上市，实际控制人为“上海市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务包括智能硬件产品、解决方案和检验检测三大板块。主要产品包括通用照明产品、汽车电子电器、汽车照明、模块封装及芯片测试服务、通信终端设备、特种标签。
2025年半年度，公司实现营收8.92亿元，同比基本持平。扣非净利润172.15万元，扭亏为盈。飞乐音响2025年半年度净利润2,450.54万元，业绩同比大幅增长115.60%。
主营业务构成
公司主要产品包括汽车照明产品销售、汽车电子电器产品销售、智能制造系统集成业务三项，汽车照明产品销售占比36.18%，汽车电子电器产品销售占比28.65%，智能制造系统集成业务占比8.88%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车照明产品销售 | 3.23亿元 | 36.18% | 13.13% |
| 汽车电子电器产品销售 | 2.56亿元 | 28.65% | 9.55% |
| 智能制造系统集成业务 | 7,927.93万元 | 8.88% | 8.54% |
| 模块封装及芯片测试服务 | 7,591.61万元 | 8.51% | 12.64% |
| 检验检测业务 | 6,254.23万元 | 7.01% | 49.03% |
| 其他业务 | 9,611.89万元 | 10.77% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加115.60%
2025年半年度，飞乐音响营业总收入为8.92亿元，去年同期为9.04亿元，同比基本持平，净利润为2,450.54万元，去年同期为1,136.61万元，同比大幅增长115.60%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为2,306.41万元，去年同期为3,101.23万元，同比下降；
但是主营业务利润本期为-2,159.64万元，去年同期为-4,774.01万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.92亿元 | 9.04亿元 | -1.29% |
| 营业成本 | 7.53亿元 | 7.66亿元 | -1.68% |
| 销售费用 | 903.80万元 | 934.04万元 | -3.24% |
| 管理费用 | 8,576.79万元 | 1.01亿元 | -14.99% |
| 财务费用 | 154.59万元 | 587.70万元 | -73.70% |
| 研发费用 | 5,645.28万元 | 6,228.45万元 | -9.36% |
| 所得税费用 | 486.50万元 | 507.42万元 | -4.12% |
2025年半年度主营业务利润为-2,159.64万元，去年同期为-4,774.01万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为8.92亿元，同比有所下降1.29%，不过（1）管理费用本期为8,576.79万元，同比小幅下降14.99%；（2）研发费用本期为5,645.28万元，同比小幅下降9.36%；（3）毛利率本期为15.65%，同比有所增长了0.33%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比下降
飞乐音响2025年半年度非主营业务利润为5,096.68万元，去年同期为6,418.04万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,159.64万元 | -88.13% | -4,774.01万元 | 54.76% |
| 投资收益 | 2,667.36万元 | 108.85% | 3,165.37万元 | -15.73% |
| 其他收益 | 2,306.41万元 | 94.12% | 3,101.23万元 | -25.63% |
| 信用减值损失 | 266.96万元 | 10.89% | 149.06万元 | 79.10% |
| 其他 | -112.71万元 | -4.60% | 68.10万元 | -265.50% |
| 净利润 | 2,450.54万元 | 100.00% | 1,136.61万元 | 115.60% |
公司回报股东能力明显不足
公司从1992年上市以来，累计分红仅4.39亿元，但从市场上融资73.62亿元，且在2018年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2018-04 | 1,685.52万元 | 0.44% | 30.91% |
| 2 | 2017-04 | 1.06亿元 | 1.17% | 30.14% |
| 3 | 2016-03 | 1.13亿元 | 0.86% | 30.1% |
| 4 | 2015-03 | 1,970.44万元 | 0.1% | 22.99% |
| 5 | 2014-03 | 1,773.76万元 | 0.32% | 30.77% |
| 6 | 2013-03 | 3,325.79万元 | 0.9% | 31.69% |
| 7 | 2012-03 | 1,416.54万元 | 0.33% | 9.35% |
| 8 | 2011-03 | 2,463.55万元 | 0.37% | 26.49% |
| 9 | 2005-04 | 4,241.65万元 | 1.5% | 87.72% |
| 10 | 2002-04 | 5,089.98万元 | 1.13% | 48% |
| 累计分红金额 | 4.39亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2020 | 7.72亿元 |
| 2 | 增发 | 2020 | 44.95亿元 |
| 3 | 增发 | 2014 | 11.49亿元 |
| 4 | 增发 | 2014 | 5.17亿元 |
| 5 | 配股 | 2001 | 3.55亿元 |
| 6 | 配股 | 1994 | 5,941.80万元 |
| 7 | 配股 | 1993 | 1,500.00万元 |
| 累计融资金额 | 73.62亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
飞乐音响属于汽车零部件行业，专注于汽车电子及照明系统领域。 汽车零部件行业近三年受新能源汽车渗透率提升及智能化需求驱动，市场规模稳步增长，2023年全球规模达1.8万亿美元，预计2025年复合增长率约8%。未来趋势聚焦电动化、智能驾驶及轻量化技术，车载传感器、智能照明等细分领域将加速扩容。
2、市场地位及占有率
飞乐音响在国内汽车照明市场具备中等规模竞争力，其车用LED模组产品覆盖主流车企供应链，但整体市占率不足5%，在细分领域如商用车前装照明市场排名前十。
3、主要竞争对手
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