通鼎互联(002491)2025年中报深度解读：电力电缆收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，连续两年由于非经常性损益导致亏损
通鼎互联信息股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“沈小平”。公司是一家从事通信光电缆研发、生产和销售的公司。公司目前的业务主要包括通信光电缆、ODN设备、网络安全和移动互联网业务四大板块。
2025年半年度，公司实现营收15.22亿元，同比小幅增长5.39%。扣非净利润677.95万元，同比大幅下降74.90%。通鼎互联2025年半年度净利润-8,529.69万元，业绩较去年同期亏损增大。
电力电缆收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事通信线缆及相关制造业、通信设备及相关制造业、安全业务行业，主要产品包括电力电缆、通信电缆、通信设备三项，电力电缆占比46.66%，通信电缆占比28.83%，通信设备占比9.24%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 通信线缆及相关制造业 | 12.36亿元 | 81.22% | 19.26% |
| 通信设备及相关制造业 | 1.41亿元 | 9.24% | 14.47% |
| 安全业务行业 | 1.20亿元 | 7.91% | 32.43% |
| 其他业务 | 2,493.49万元 | 1.63% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电力电缆 | 7.10亿元 | 46.66% | 13.96% |
| 通信电缆 | 4.39亿元 | 28.83% | 26.81% |
| 通信设备 | 1.41亿元 | 9.24% | 14.47% |
| 安全业务 | 1.20亿元 | 7.91% | 32.43% |
| 光纤光缆 | 8,723.07万元 | 5.73% | 24.45% |
| 其他业务 | 2,493.49万元 | 1.63% | - |
2、电力电缆收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2025年半年度公司营收15.22亿元，与去年同期的14.44亿元相比，小幅增长了5.39%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）电力电缆本期营收7.10亿元，去年同期为4.83亿元，同比大幅增长了47.02%。
（2）安全业务本期营收1.20亿元，去年同期为2,994.76万元，同比大幅增长了近3倍。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 电力电缆 | 7.10亿元 | 4.83亿元 | 47.02% |
| 通信电缆 | 4.39亿元 | 6.23亿元 | -29.59% |
| 通信设备 | 1.41亿元 | 1.69亿元 | -17.06% |
| 安全业务 | 1.20亿元 | 2,994.76万元 | 301.91% |
| 光纤光缆 | 8,723.07万元 | 1.17亿元 | -25.68% |
| 其他业务 | 2,493.49万元 | 2,116.88万元 | - |
| 合计 | 15.22亿元 | 14.44亿元 | 5.39% |
3、通信电缆毛利率提升
2025年半年度公司毛利率为20.2%，同比去年的19.81%基本持平。产品毛利率方面，2025年半年度电力电缆毛利率为13.96%，同比增长0.65%，同期通信电缆毛利率为26.81%，同比增长18.89%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加5.39%，净利润亏损持续增大
2025年半年度，通鼎互联营业总收入为15.22亿元，去年同期为14.44亿元，同比小幅增长5.39%，净利润为-8,529.69万元，去年同期为-3,939.21万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-1.09亿元，去年同期为-1.15亿元，亏损有所减小；
但是（1）投资收益本期为-143.57万元，去年同期为2,837.13万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失2,357.32万元，去年同期损失933.51万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期损失888.20万元，去年同期收益104.59万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长8.84%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.22亿元 | 14.44亿元 | 5.39% |
| 营业成本 | 12.15亿元 | 11.58亿元 | 4.88% |
| 销售费用 | 4,717.66万元 | 5,159.42万元 | -8.56% |
| 管理费用 | 7,917.12万元 | 8,012.08万元 | -1.19% |
| 财务费用 | 4,068.84万元 | 4,695.46万元 | -13.35% |
| 研发费用 | 7,918.01万元 | 5,136.19万元 | 54.16% |
| 所得税费用 | 422.77万元 | -83.87万元 | 604.05% |
2025年半年度主营业务利润为5,409.43万元，去年同期为4,970.03万元，同比小幅增长8.84%。
虽然研发费用本期为7,918.01万元，同比大幅增长54.16%，不过（1）营业总收入本期为15.22亿元，同比小幅增长5.39%；（2）毛利率本期为20.20%，同比有所增长了0.39%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
通鼎互联2025年半年度非主营业务利润为-1.35亿元，去年同期为-8,993.12万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,409.43万元 | -63.42% | 4,970.03万元 | 8.84% |
| 公允价值变动收益 | -1.09亿元 | 127.82% | -1.15亿元 | 5.49% |
| 资产减值损失 | -2,357.32万元 | 27.64% | -933.51万元 | -152.52% |
| 其他收益 | 1,137.93万元 | -13.34% | 1,393.67万元 | -18.35% |
| 其他 | -658.10万元 | 7.72% | 3,963.69万元 | -116.60% |
| 净利润 | -8,529.69万元 | 100.00% | -3,939.21万元 | -116.53% |
4、研发费用大幅增长
本期研发费用为7,918.01万元，同比大幅增长54.16%。归因于材料消耗费本期为4,499.97万元，去年同期为2,100.42万元，同比大幅增长了114.24%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料消耗费 | 4,499.97万元 | 2,100.42万元 |
| 工资及附加 | 3,205.36万元 | 2,747.38万元 |
| 其他费用(计算) | 212.68万元 | 288.39万元 |
| 合计 | 7,918.01万元 | 5,136.19万元 |
5、净现金流由负转正
2025年半年度，通鼎互联净现金流为1.57亿元，去年同期为-690.48万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 7.69亿元 | -40.15% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 16.34亿元 | 38.12% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 1.64亿元 | -70.31% | 取得借款收到的现金 | 7.86亿元 | -34.74% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 18.40亿元 | 19.07% |
连续两年由于非经常性损益导致亏损
通鼎互联近两年，归母净利润的亏损主要是由非经常性损益导致。2025半年度的非经常性损益亏损了9,638.11万元，归母净利润亏损了8,960.16万元。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2025年6月30日 | -8,960.16万元 | -9,638.11万元 | 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益 -9,374.88万元 |
| 2024年6月30日 | -3,893.21万元 | -6,594.59万元 | 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益 -7,357.76万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
2025半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | -9,374.88万元 |
| 其他 | -263.23万元 |
| 合计 | -9,638.11万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2025年半年度报告中，通鼎互联用于金融投资的资产为4.47亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1.11亿元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股票投资 | 1.63亿元 |
| 股权投资 | 1.21亿元 |
| 达芬骑动力科技(北京)有限公司 | 9,966.82万元 |
| 其他 | 6,375.86万元 |
| 合计 | 4.47亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产公允价值变动收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -1.11亿元 |
| 合计 | -1.11亿元 |
金融投资收益逐年递减
企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2023年中的4.82亿元小幅下滑至2025年中的4.47亿元，变化率为-7.12%，且企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2023年中的1.5亿元大幅下滑至2025年中的-1.11亿元，变化率为-174.34%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2023年中 | 4.82亿元 | 1.5亿元 |
| 2024年中 | 4.56亿元 | -1.09亿元 |
| 2025年中 | 4.47亿元 | -1.11亿元 |
扣非净利润趋势
5亿元的对外股权投资，但亏损1,369万元
在2025半年度报告中，通鼎互联用于对外股权投资的资产为4.82亿元，对外股权投资所产生的收益为-1,368.65万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| UTStarcomHoldingsCorp. | 1.17亿元 | -622.8万元 |
| 山东华光新材料技术有限公司 | 1,409.44万元 | -215.88万元 |
| 中震科建（深圳）控股有限公司 | 4,035.46万元 | -185.96万元 |
| 深圳华臻信息技术有限公司 | 3,355.95万元 | -143.12万元 |
| 其他 | 1.1亿元 | -61.19万元 |
| 合计 | 3.15亿元 | -1,228.96万元 |
1、UTStarcomHoldingsCorp.
UTStarcomHoldingsCorp.业务性质为生产、销售。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| UTStarcomHoldingsCorp. | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 34.67 | 0元 | -622.8万元 | 0元 | 1.17亿元 |
| 2024年中 | 34.81 | 0元 | -495.02万元 | 0元 | 1.32亿元 |
| 2024年末 | 34.67 | 0元 | -1,038.26万元 | 0元 | 1.23亿元 |
| 2023年末 | 34.84 | 0元 | -961万元 | 0元 | 1.37亿元 |
| 2022年末 | 34.99 | 0元 | -1,201.9万元 | 0元 | 1.5亿元 |
| 2021年末 | 35.17 | 0元 | -1,322.44万元 | 2.13亿元 | 1.64亿元 |
| 2020年末 | 35.75 | 0元 | -5,838.27万元 | 0元 | 4.04亿元 |
| 2019年末 | 35.75 | 3.53亿元 | -510.34万元 | 0元 | 4.71亿元 |
2、山东华光新材料技术有限公司
该公司几乎每年都有追加投资。同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 山东华光新材料技术有限公司 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2025年中 | 392万元 | -215.88万元 | 1,409.44万元 |
| 2024年中 | 191.1万元 | -146.5万元 | 1,295.03万元 |
| 2024年末 | 392万元 | -409.1万元 | 1,233.32万元 |
| 2023年末 | 1,573.2万元 | -469.77万元 | 1,250.42万元 |
| 2022年末 | 147万元 | 0元 | 147万元 |
3、中震科建（深圳）控股有限公司
该公司几乎每年都有追加投资。同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 中震科建控股有限公司 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 0元 | -185.96万元 | 0元 | 4,035.46万元 |
| 2024年中 | 0元 | -47.8万元 | 0元 | 4,077.23万元 |
| 2024年末 | 2,141.97万元 | -229.31万元 | 1,816.26万元 | 4,221.42万元 |
| 2023年末 | 5,000万元 | -520.12万元 | 3,854.85万元 | 4,125.03万元 |
| 2022年末 | 3,500万元 | 0元 | 0元 | 3,500万元 |
4、深圳华臻信息技术有限公司
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 深圳华臻信息技术有限公司 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|
| 2025年中 | -143.12万元 | 3,355.95万元 |
| 2024年中 | -1,395元 | 3,261.75万元 |
| 2024年末 | -3.81万元 | 3,499.07万元 |
| 2023年末 | -391.88万元 | 3,401.27万元 |
| 2022年末 | -173万元 | 3,307.69万元 |
| 2021年末 | -19.31万元 | 3,480.69万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅下滑，由2023年中的5.67亿元小幅下滑至2025年中的4.82亿元，增长率为-14.86%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2023年中 | 5.67亿元 |
| 2024年中 | 5.37亿元 |
| 2025年中 | 4.82亿元 |
应收账款坏账损失影响利润
2025半年度，企业应收账款合计13.83亿元，占总资产的21.97%，相较于去年同期的11.78亿元增长17.39%。
2025年半年度，企业信用减值损失888.20万元，其中主要是应收账款坏账损失1,871.47万元。
存货跌价损失影响利润，存货周转率小幅下降
存货跌价损失2,419.00万元，坏账损失影响利润
2025年半年度，通鼎互联资产减值损失2,357.32万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,419.00万元。
2025年半年度，企业存货周转率为1.74，在2023年半年度到2025年半年度通鼎互联存货周转率从1.94小幅下降到了1.74，存货周转天数从92天增加到了103天。2025年半年度通鼎互联存货余额合计9.31亿元，占总资产的17.71%，同比去年的7.42亿元增长25.40%。
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