安奈儿(002875)2025年中报深度解读：大童装收入的下降导致公司营收的下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
深圳市安奈儿股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“曹璋”。公司是一家主营中高端童装业务的自有品牌服装企业，旗下拥有“Annil安奈儿”童装品牌，主要从事童装产品价值链中自主研发设计、供应链管理、品牌运营推广及直营与加盟销售等核心业务环节。
2025年半年度，公司实现营收2.63亿元，同比下降23.48%。扣非净利润-3,057.64万元，较去年同期亏损有所减小。安奈儿2025年半年度净利润-2,914.47万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
大童装收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为童装行业，其中大童装为第一大收入来源，占比81.32%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 童装行业 | 2.60亿元 | 98.73% | 51.91% |
| 其他业务 | 334.62万元 | 1.27% | 37.18% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 大童装 | 2.14亿元 | 81.32% | 50.78% |
| 小童装 | 4,576.50万元 | 17.41% | 57.22% |
| 其他业务 | 334.62万元 | 1.27% | 37.18% |
2、大童装收入的下降导致公司营收的下降
2025年半年度公司营收2.63亿元，与去年同期的3.44亿元相比，下降了23.47%，主要是因为大童装本期营收2.14亿元，去年同期为2.79亿元，同比下降了23.43%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 大童装 | 2.14亿元 | 2.79亿元 | -23.43% |
| 小童装 | 4,576.50万元 | 6,122.40万元 | -25.25% |
| 其他业务 | 334.62万元 | 310.69万元 | - |
| 合计 | 2.63亿元 | 3.44亿元 | -23.47% |
3、大童装毛利率下降
2025年半年度公司毛利率为51.73%，同比去年的52.72%基本持平。产品毛利率方面，2025年半年度大童装毛利率为50.78%，同比下降2.03%，同期小童装毛利率为57.22%，同比增长0.21%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-2,914.47万元，去年同期-3,057.64万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然资产减值损失本期收益603.90万元，去年同期收益1,589.74万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益125.65万元，去年同期损失657.65万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出198.44万元，去年同期支出440.50万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.63亿元 | 3.44亿元 | -23.48% |
| 营业成本 | 1.27亿元 | 1.62亿元 | -21.87% |
| 销售费用 | 1.36亿元 | 1.72亿元 | -20.71% |
| 管理费用 | 2,410.43万元 | 2,937.52万元 | -17.94% |
| 财务费用 | -82.15万元 | 9.21万元 | -992.40% |
| 研发费用 | 1,227.73万元 | 1,343.16万元 | -8.59% |
| 所得税费用 | 198.44万元 | 440.50万元 | -54.95% |
2025年半年度主营业务利润为-3,633.37万元，去年同期为-3,746.58万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1.36亿元 | -20.71% | 营业总收入 | 2.63亿元 | -23.48% |
| 毛利率 | 51.73% | -0.99% |
3、非主营业务利润同比下降
安奈儿2025年半年度非主营业务利润为917.35万元，去年同期为1,129.44万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,633.37万元 | 124.67% | -3,746.58万元 | 3.02% |
| 资产减值损失 | 603.90万元 | -20.72% | 1,589.74万元 | -62.01% |
| 其他 | 346.97万元 | -11.91% | -80.19万元 | 532.68% |
| 净利润 | -2,914.47万元 | 100.00% | -3,057.64万元 | 4.68% |
存货转回提高利润，存货周转率下降
冲回利润603.90万元，收回坏账提高利润
2025年半年度，安奈儿资产减值冲回利润603.90万元，其中主要是存货跌价准备减值合计603.90万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -2,914.47万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | 603.90万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | 603.90万元 |
2025年半年度，企业存货周转率为1.65，在2023年半年度到2025年半年度安奈儿存货周转率从2.00下降到了1.65，存货周转天数从90天增加到了109天。2025年半年度安奈儿存货余额合计1.55亿元，占总资产的20.52%，同比去年的1.87亿元下降17.26%。
（注：2021年中计提存货减值1274.37万元，2022年中计提存货减值4163.14万元，2023年中计提存货减值1696.80万元，2024年中计提存货减值1589.74万元，2025年中计提存货减值603.90万元。）
公司回报股东能力明显不足
公司从2017年上市以来，累计分红仅4,142.39万元，但从市场上融资3.11亿元，且在2019年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2019-03 | 2,109.79万元 | 0.87% | 25.4% |
| 2 | 2018-03 | 2,032.60万元 | 0.68% | 25.97% |
| 累计分红金额 | 4,142.39万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2022 | 3.11亿元 |
| 累计融资金额 | 3.11亿元 |
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